介绍一个专注价值投资的指数

去年，市场出现了明显的风格切换，强者恒强、龙头股强势的价值投资理念占领市场。

在此背景下，去年年底，中证指数有限公司和国信证券合作，开发了一个指数：中证国信价值指数。

从名字我们就能看出来，这是一个贯彻落实价值投资理念的指数，简单粗暴。

ROE对于价值投资的重要性
对于价值投资，部分投资者的观念中会存在一些误区，例如价值投资就是长期持有、买入估值低的股票就是价值投资。

但是，价值投资的核心既不是“长期持有”，也不是“低估值+长期持有”。价值投资的核心是稳定的高净资产收益率（ROE）。

加粗标红，是“稳定”+“高ROE”。当一种资产的表现稳定的时候，人们会给它更高的估值和预期。

举个例子。同样是月均5000元的收入，一个是稳定的每月5000元，另一个是这个月7000元，下个月3000元，后者的表现就不如前者让人满意。

同样的道理，一个公司的ROE表现稳定的时候，人们对它的表现就会越满意，体现为股价更高。

从长期来看，股票价格上涨根本上取决于企业创造的价值，而衡量企业创造价值最重要的指标就是净资产收益率（ROE）。如果一个企业能够持续保持较高的净资产收益率，且假设企业不分红，那么企业的价值就会按照净资产收益率的增速复利增长。估值周而复始的变化，但是从长期来看，股价的增长赚取的是企业价值的增长，股价的长期涨幅就会与净资产收益率一致。

因此，长期看，股票价格上涨的斜率，最终取决于企业的净资产收益率（ROE）。

在行业增速普遍趋于缓慢，行业集中度持续提升，竞争格局重新调整的背景下，找到业绩增速稳定的、最具竞争力且估值低的行业很难。行业中的龙头企业将有强者恒强的趋势，某个行业指数无法替代。所以选择行业指数或许满足不了我们的“价值投资”的需求。

那么，国信价值指数就非常有意义了。

指数简介
中证国信价格指数的编制基于以下条件：
1、 选取标的要符合连续三年净资产收益率都高于10%；
2、 在高净资产收益率的前提下，选择估值最低的股票，来避免“估值陷阱”；
3、 在此基础上，剔除净资产收益率连续下滑的样本，以避免业绩大幅下行的风险，同时对100个样本进行等权配置。

这个指数可以说是很好地反应了价值投资的理念。

这个指数有两个特点：
1、 在高净资产收益率（ROE）的前提下选择估值最低的股票；
2、 指数对100个样本进行等权配置，而放弃使用市值加权配置，可以尽可能的避免金融股市值权重过大等问题。

指数表现
历史回溯数据来看，指数表现可圈可点。

从指数基期的2017年6月至今，指数上涨136%，而同期沪深300指数上涨不到4%。

从下图可以看出，和风格相近的上证50指数和基本面50指数相比较，国信价值指数的表现也是很不错的。
（文末附图）

在此基础上，国信价值指数的估值也要低于上证50指数和基本面50指数。
（文末附图）

有什么用？
这个指数是2017年12月发布的，还是一个很“年轻”的指数，所以很遗憾，目前市场上还没有相应的跟踪这个指数的基金产品。

不过，既然开发出这样一个指数来，大概率是要为发行相应的基金产品做铺垫的。基金发行从申报到面市需要经历一个漫长的过程，心急吃不了热豆腐，大家需要耐心等待。有追踪该指数基金面市，对于想要坚持价值投资的投资者来说，会是一个不错的选择。大家可以关注一下。

目前，这个指数还可以有一个应用：想要挑选价值股，又不知从何下手的话，可以关注这个指数的成份股，从中构建自己的股票池。