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大家好，熟悉薇薇庄主的读者都知道，我常常撰写家庭资产配置的相关内容，我很少提及战术性的投资机遇，今天就破例跟大家分享一下。

近期我认为比较确定性的一个机遇：黄金在12月底至明年春节可能有一波不错的可操作行情。【文末附带操作】
我们先简单理解一下黄金投资的分析框架：

一般来讲，影响黄金价格的因素是：黄金的供需、美元指数、通胀、其它国家的货币政策以及世界的地缘政治：

1.从数据上来看，黄金的供需对黄金价格的影响虽然有，但并不是非常直接，主要依据是2003年以后黄金总体上是供过于求的状态，但是黄金价格却是上升趋势；

2.美元指数是影响金价非常重要的因素，因为美元是国际黄金市场的标价货币，从数据上来看，指数与黄金的负相关性非常显著，达到了-0.54；而美元指数综合反应了美国经济的基本面，比如失业率和通胀，也同时反应了美联储的政策，比如加息、缩表；

3..通胀：众所周知黄金具有抗通胀的属性，大宗商品的价格同比走势几乎与黄金价格同比走势是趋同的；

4.地缘政治：突发战争等会造成黄金价格的剧烈波动，黄金成为避险最佳品种；

当然还有一些其它方面影响黄金因素，例如流动性等等，但以上是影响黄金价格的主要因素。

一般情况下，我判断一个策略是否有效的方法是基本面分析加数据验证，今天我们也遵循这个逻辑。

1.美联储加息

在美联储加息的前期和初期，资金会更加偏向美元资产，如美股等，黄金的吸引力下降，但黄金走势受到经济和政策的影响只是短期的扰动作用，这些因素会逐渐被市场消化，黄金走势将由实际利率决定，而美国的实际利率是有下降压力的，因此黄金应该是处于阶段性的筑底期。

另外，资本市场都是看预期，美联储加息后，经济是否有相应的能力承载加息政策、经济数据能否支持加息，都是风险因素；

2.权益类市场的回调

这个相信大家近期都有感悟了，2017年很多基金投资者的收益颇丰，权益类市场的贡献功不可没，但是没有一个市场是永远单边上涨的，权益类资产的回调使大家的风险偏好降低，转而关注避险型资产—黄金；

3.大宗商品价格有上涨预期

2017年大宗商品经历了调整和上涨的过程，2018年美元大概率也会上涨推高通胀；2017年大宗商品经历了调整和上涨的过程，2018年美元指数的高位震荡大概率给大宗商品留有空间；

4.季节性影响

第一个原因是资本的需求，对于中国来说春节是最重要的“新年”，但对于全球其它国家来说，元旦是最重要的新年，因此年后资本会寻求新的配置，黄金是资本配置的一个重要市场，这个因素助推了黄金的阶段性行情或季度性行情

第二个原因是春节效应，中国目前的消费已经占到了全球消费第一名，我们春节期间对黄金的购买，对黄金会有一个推升作用；第三个原因是全球主要经济体在第一季度为冬季，冬季恶劣的天气使GDP难以达到预期从而推升黄金的价格；

以上是基于经济学逻辑认为黄金可能在筑底阶段的原因，下面我们从统计学的角度看黄金目前是否有配置价值，这里我们一步一步叠加因素：

根据对2000年以来1-2月份黄金收益率数据的统计，获得正收益的概率为72.2%：

【图1】

进一步，我们再来统计前一年12月份黄金下跌的话，新一年1-2月的黄金取得正收益的概率，计算结果为86%；

【图2】

再进一步，自2000年以来，总共发生了9次美联储在12月加息，分别是2004、2005、2006、2007、2008、2009、2014、2015、2016这九年，这九年中有8年接下去黄金的新年行情为正收益，只有2005年是负收益，但仅为-0.37%，下跌十分有限,如果把它定义为不涨不跌，那么12月美联储加息后，接下去新年1-2月黄金市场的胜率几乎是100%！！加息后的平均收益达到7.33%!

【图3】

基于以上经济学逻辑和统计学结果的分析，我的观点非常明确：我认为12月下旬目前应该逐步逢低建仓黄金市场，并在春节前收割；而通过基金投资黄金是非常方便的，这里列出规模前三的黄金基金供大家参考：

【图4】

一如既往的风险提示：家庭资产是需要配置的，不建议超过10%以上的资产投资于本次战术性黄金投资机遇。

另外，如果有的读者已经没有余粮可以投资黄金了，但是对黄金市场的机会还特别感兴趣，同时你也有美股持仓，我认为可以逐步减低美股权重，这个涉及到美股与黄金的不完全相关性的分析。

感兴趣的读者可以关注我（薇薇庄主），近期会有相关分析文章。

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