核心结论：①政策给年内最强反弹加持，近期政策重心微变，聚焦中小民企是亮点，民企症结在于融资，资本市场要发挥更多作用，侧重稳增长也有助减缓市场对基本面的担忧。②时间上政策底领先市场底领先业绩底，7月以来政策底显现，估值底也出现，市场的历史大底还需反复打磨。③行稳致远，步步为营。反弹期哑铃型配置，金融地产加科技股龙头，考虑未来回落反复筑底，重视高股息率个股。

政策重心微妙变化，支持民企和中小企业。10月17日促进中小企业发展工作领导小组第二次会议（国务院副总理刘鹤主持召开），10月22日央行再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，10月31日中央政治局会议（与7月底会议比，没有提去杠杆、房地产），11月1日民营企业座谈会（强调毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展、支持民营企业发展并走向更加广阔舞台）。重视中小民企意味着决策层对经济下行有充分认识，去杠杆和房地产在最近政治局会议不提，稳增长稳就业信号很明确，重心微调将助于市场情绪修复，减缓对未来基本面下行担忧。我们预计这轮政策决心很强，未来一段时间仍可能推出持续维稳政策。

中期底部仍需打磨，等待确认盈利探底深浅，去杠杆拐点改善资金面。18年2月以来处于W右底探底期，7月政策底开始显现，估值处于历史底部，短期反弹后，市场未来还会反复筑底，关键是一些要素还不明朗，时间还不够。真正市场底的大拐点出现需多管齐下：一是确认盈利回落的幅度有多深。我们预计右侧底在2019年二、三季度，低点有多深，市场有分歧，我们预计A股18、19年净利同比9.5%、5%，需等待19年4月年报和一季报确认。二是去杠杆拐点带来资金供求改善。地方融资平台等隐性债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时银行信用扩张有望回归正常，M2增速回到名义GDP之上，资金面将迎来转折，明年两会前后进一步跟踪关于地方政府融资问题的政策。

行稳致远，步步为营。短期反弹哑铃型配置，金融地产（大蓝筹，维护股市稳定的基石、估值低、公募基金持仓少、改革力度加大将改善市场对宏观经济的预期）加科技股龙头（多属中小创板块，受益于解决中小企业融资难、化解股权质押风险，且前期跌幅大）。中期行稳致远，市场回落筑底时关注高股息个股。

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（来源：博道基金的财富号 2018-11-07 13:26） [点击查看原文]