投资逃不开经济周期，逃不开经济发展变化的趋势。未来投资策略与投资机会选择更离不开经济发展的新特征和新格局。

近年来经济供给侧改革不断深入推进，去产能、去库存、去杠杆以及推动的结构调整都取得了历史性的成效，推动经济开启高质量发展。经济转型持续，高质量发展将是经济未来发展最主要的特征和格局。高质量发展不仅有强有力的政策推动，更是经历过往经济粗放快速增长后必然的选择。

符合高质量发展方向的行业和产业将具有巨大的成长潜力。这些行业往往具有现代性、科技性、可持续性和绿色属性，具体列举包括制造升级，现代服务，大健康、大养老、大消费，新科技、新材料和新能源等。

高质量发展的经济最重要的特点是企业生产要素成本不断提升，企业的环保约束和社会约束将不断强化。在这个过程中，各个行业和各个子行业中，具有核心优势的龙头公司将具有规模效率、成本控制、品牌积累和研发投入、技术进步等优势，将会在竞争中持续占优；同时，这些公司往往还具有更强的盈利能力及更好的增长持续性。

我们定义行业和各子行业中收入和利润规模前列，且具有核心竞争优势的公司为龙头。实证研究表明，28个行业中23个行业龙头公司的ROE要高于非龙头公司的ROE；与此同时，近两年来龙头公司组合股价也明显优于整体市场表现，且幅度在持续扩大。

随着高质量为特征的经济在持续发展，未来经济转型必将持续深入，具有核心竞争优势的龙头公司将逆势扩张，行业集中度也将进一步提升，盈利能力和业绩进一步扩大。

与此同时，随着养老金、理财资金持续增加入市，市场开放进一步提升，A股未来机构化和国际化的趋势也将强化。韩国、台湾的经验表明，股市国际化和机构化过程中，具有核心优势的龙头公司将持续得到偏好和估值支持。

因此，从长周期角度看，具有核心竞争优势的龙头公司业绩优势以及市场表现优势才刚刚开始，将可能在整个未来高质量为特征的周期中占优。

从当前市场表现出发，短期市场已经经历了较为充分的调整，大盘蓝筹也经历了补跌，整体市场估值处于历史底部区域。尽管还在存在等短期冲击因素，但随着经济供给侧改革逐步取得成效，以及支持民企、补短板等短期稳定经济的对策政策持续出台，市场正逐步迎来历史性的投资价值。从布局一年左右的角度，当前市场底部寻底震荡，正是难得的低吸和布局以上具有巨大潜力空间行业龙头的机会。

震荡市投资要“抓龙头”

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