摘要：

朱红认为从产业链的纵向与横向，来了解企业的核心竞争力是非常有效的方法。但偏左侧的投资会使他在弱市行情的尾声承受压力，但只要有深入的研究，他依然对企业本身的价值有信心

进入投研领域前，朱红曾经做过七年的建筑工程项目管理，对实业的理解在那时扎了根。这个经历也使得他对投资的认识“独辟蹊径”，区别于从象牙塔直接进入基金公司的基金经理。

多年的投研经验使朱红明白，有时候市场并不会按照基金经理的判断来变化，市场压力常在，坚持的信心只来源于反复研究和验证，以及对企业未来的确认。

展望未来，朱红最看好消费和科技等长期前景明确的行业，他不认为消费降级是当下的主流特征，相反，他认为，大消费领域的机会还是多，值得挖掘。

多角度研究公司

朱红并非一毕业就进入投研领域，他最早曾在房地产工程领域工作数年。进入基金行业担任研究员初期，公司安排轮换制，他一路研究过房地产、建筑建材、汽车、机械、食品饮料等很多行业，开拓了视野，锻炼了思维。

也因此，特殊的经历造就了他两个研究习惯，一是从实业的角度去思考问题的方式，二是从上下游相关产业链思考某个行业或个股的竞争位置和地位。

朱红认为，当可以用最简单的词汇或语句描述一个行业或个股的核心竞争力时，就是接近问题的本质。通过大量深入研究思考，往往突然“顿悟”到产品背后的实力与商业需求。

“对一个公司研究的是否深刻，可能不在于写的几十页的深度报告，而是一句话，或者说三五个字，能够把这个公司核心讲明白。”，投资研究讲求大道至简。

对于企业在行业里的竞争力，朱红有一个常用的判断标准是，纵向关注该企业的上下游产业链客户需求情况，横向关注产品市场地位、同行竞争对手对公司的评价等因素。对于那些下游客户优质，同时能够获得同行竞争对手尊重的企业，往往具有较强的竞争力。

左侧投资的考验

做投资时，朱红会希望找到同时满足三个条件的个股：处于景气向上的行业、有核心竞争力的公司、有吸引力的估值。

但这样的机会不多，且多数存在于弱市中。

2014年，朱红看到了白酒行业景气在逐渐恢复。因此，他勇敢选择了备选优质个股中，当时受利空消息影响最大的白酒股。

如果估值情况不佳，他愿意等待。

“我希望找到估值和成长性尽量能够匹配的个股，即使是非常优秀的标的，如果估值透支了未来几年的业绩，我可能会选择等待。”

左侧投资经常面临的问题是，要面对残酷的“磨底”。彼时市场风声鹤唳，谈笑间段子横飞，情绪遍地，对于基金经理会是较大的考验。

面对这种情况，朱红也坦言，不能动摇，唯一能做的是深入研究，反复梳理投资逻辑，反复思考是否还有风险、漏洞未考虑周全。价值投资是一场长跑，短期的波动容易让人迷失方向，只要逻辑站得住，就要有信心坚守。

事后看，这样的煎熬往往值得。

投资没有百分百

朱红认为，“（做基金经理）我们不可能百分之百地看对，如果有个投资机会，胜率六成、七成我就会努力去做；如果通过研究，八成概率能看对，那一定要大胆做。如果概率较低，反复思考而不得要领，通常这种机会就面临较大的风险。”

朱红认为，投资就是做大概率的事件。投资的核心还是要回到企业本质，关注公司本身的价值、核心竞争力、业绩的成长，就是站在了概率较大的一边。

朱红跟踪自己投资的个股的持续发展时，非常关注企业是否能够聚焦在自己的主业、自己的产业链的核心上。而对投资这件事本身，他也认为每一个人的能力是有限的，每个人有都有自己的能力圈，企业也是如此。

要想成行业的专家，需要付出大量时间和精力。朱红在不能看懂的领域，尽量不会去投资。

他尤其提醒，投资时有错觉，有时我们以为自己已经了解某个领域，但实际回头验证的时候，还是错多对少。所以，投资中，不断的学习、反思非常的重要。能力圈的验证要时时刻刻。

布局消费和科技

在当前的市场环境下，朱红觉得应该保持客观。市场最冷淡的时候他不悲观，最热情的时候也不过分乐观。展望未来，他看好消费和科技等长期前景确定的行业，当然两者对投资者的能力要求是不同的。

在他看来，对美好生活的追求是人类社会进步的动力，而科学技术是人们实现美好追求的第一生产力。消费短期之内可能会受到经济放缓、收入波动等因素的影响，人们的部分消费意愿可能会放缓或推迟，但消费的欲望压抑的越久，未来的反弹力度越大，对美好生活的需求是人类不变的初心。

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（来源：诺德基金的财富号 2018-11-01 09:25） [点击查看原文]