摘要:
朱红认为从产业链的纵向与横向,来了解企业的核心竞争力是非常有效的方法。但偏左侧的投资会使他在弱市行情的尾声承受压力,但只要有深入的研究,他依然对企业本身的价值有信心
进入投研领域前,朱红曾经做过七年的建筑工程项目管理,对实业的理解在那时扎了根。这个经历也使得他对投资的认识“独辟蹊径”,区别于从象牙塔直接进入基金公司的基金经理。
多年的投研经验使朱红明白,有时候市场并不会按照基金经理的判断来变化,市场压力常在,坚持的信心只来源于反复研究和验证,以及对企业未来的确认。
展望未来,朱红最看好消费和科技等长期前景明确的行业,他不认为消费降级是当下的主流特征,相反,他认为,大消费领域的机会还是多,值得挖掘。
多角度研究公司
朱红并非一毕业就进入投研领域,他最早曾在房地产工程领域工作数年。进入基金行业担任研究员初期,公司安排轮换制,他一路研究过房地产、建筑建材、汽车、机械、食品饮料等很多行业,开拓了视野,锻炼了思维。
也因此,特殊的经历造就了他两个研究习惯,一是从实业的角度去思考问题的方式,二是从上下游相关产业链思考某个行业或个股的竞争位置和地位。
朱红认为,当可以用最简单的词汇或语句描述一个行业或个股的核心竞争力时,就是接近问题的本质。通过大量深入研究思考,往往突然“顿悟”到产品背后的实力与商业需求。
“对一个公司研究的是否深刻,可能不在于写的几十页的深度报告,而是一句话,或者说三五个字,能够把这个公司核心讲明白。”,投资研究讲求大道至简。
对于企业在行业里的竞争力,朱红有一个常用的判断标准是,纵向关注该企业的上下游产业链客户需求情况,横向关注产品市场地位、同行竞争对手对公司的评价等因素。对于那些下游客户优质,同时能够获得同行竞争对手尊重的企业,往往具有较强的竞争力。
左侧投资的考验
做投资时,朱红会希望找到同时满足三个条件的个股:处于景气向上的行业、有核心竞争力的公司、有吸引力的估值。
但这样的机会不多,且多数存在于弱市中。
2014年,朱红看到了白酒行业景气在逐渐恢复。因此,他勇敢选择了备选优质个股中,当时受利空消息影响最大的白酒股。
如果估值情况不佳,他愿意等待。
“我希望找到估值和成长性尽量能够匹配的个股,即使是非常优秀的标的,如果估值透支了未来几年的业绩,我可能会选择等待。”
左侧投资经常面临的问题是,要面对残酷的“磨底”。彼时市场风声鹤唳,谈笑间段子横飞,情绪遍地,对于基金经理会是较大的考验。
面对这种情况,朱红也坦言,不能动摇,唯一能做的是深入研究,反复梳理投资逻辑,反复思考是否还有风险、漏洞未考虑周全。价值投资是一场长跑,短期的波动容易让人迷失方向,只要逻辑站得住,就要有信心坚守。
事后看,这样的煎熬往往值得。
投资没有百分百
朱红认为,“(做基金经理)我们不可能百分之百地看对,如果有个投资机会,胜率六成、七成我就会努力去做;如果通过研究,八成概率能看对,那一定要大胆做。如果概率较低,反复思考而不得要领,通常这种机会就面临较大的风险。”
朱红认为,投资就是做大概率的事件。投资的核心还是要回到企业本质,关注公司本身的价值、核心竞争力、业绩的成长,就是站在了概率较大的一边。
朱红跟踪自己投资的个股的持续发展时,非常关注企业是否能够聚焦在自己的主业、自己的产业链的核心上。而对投资这件事本身,他也认为每一个人的能力是有限的,每个人有都有自己的能力圈,企业也是如此。
要想成行业的专家,需要付出大量时间和精力。朱红在不能看懂的领域,尽量不会去投资。
他尤其提醒,投资时有错觉,有时我们以为自己已经了解某个领域,但实际回头验证的时候,还是错多对少。所以,投资中,不断的学习、反思非常的重要。能力圈的验证要时时刻刻。
布局消费和科技
在当前的市场环境下,朱红觉得应该保持客观。市场最冷淡的时候他不悲观,最热情的时候也不过分乐观。展望未来,他看好消费和科技等长期前景确定的行业,当然两者对投资者的能力要求是不同的。
在他看来,对美好生活的追求是人类社会进步的动力,而科学技术是人们实现美好追求的第一生产力。消费短期之内可能会受到经济放缓、收入波动等因素的影响,人们的部分消费意愿可能会放缓或推迟,但消费的欲望压抑的越久,未来的反弹力度越大,对美好生活的需求是人类不变的初心。
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(来源:诺德基金的财富号 2018-11-01 09:25) [点击查看原文]