本周动态

本周债市继涨，国债利率平均下行13bp，AAA级企业债、AA级企业债、城投债利率分别下行7、9、10bp，转债反弹2.25%。

资金面：资金利率小幅上行  宽松预期增强

•本周无逆回购投放与到期，国库现金定存到期1200亿，公开市场净回笼1200亿元。R007均值上行7BP至2.63%，R001均值上行21BP至2.39%；DR007均值上行3BP至2.61%，DR001均值上行20BP至2.35%。

银行资金面 7日回购

（图表来源：Wind；2016.12.01--2018.11.16）

•10月新增社融仅7288亿元，同比少增4716亿元，其中信贷增量远低于三季度月均水平，且信贷同比增量中，居民全靠短贷，企业全靠票据，非标继续萎缩，社融增速降至10.2%，不含专项债、资产支持证券和贷款核销的旧口径社融增速大幅降至8.6%，M1增速降至2.7%的四年新低。

利率债：国开破4% 50年国债招标火爆

•本周，十年国开收益率破4%。上周1年期国债收于2.51%，较前一周下降15BP；10年期国债收于3.35%，较前一周下行12BP。1年期国开债收于2.83%，较前一周上行4BP；10年期国开债收于3.88%，较前一周下行19BP。

十年国债收益率

（图表来源：Wind；2016.12.01--2018.11.16）

•本周，记账式国债发行771亿，政金债发行790亿，地方债发行189亿，利率债共发行1749亿、环比减少115亿，净供给951亿、环比增加936亿。存单净发行2304亿、环比大增1038亿，股份行3M存单发行利率上行1BP。周五50年国债招投标火爆，中标利率3.82%，全场倍数3.08，大幅低于估值14BP，带动二级长债利率大幅下行，其余利率债品种招投标结果整体较高。

信用债：信用债收益率大幅下行

•本周AAA级企业债收益率平均下行7BP、AA级企业债收益率平均下行9BP，城投债收益率平均下行10BP。

经济走弱继续利多债市

•周三公布了10月经济数据，生产端工业微幅反弹仍偏低，需求端投资整体平稳，值得关注的是，对经济拉动较大的消费下滑明显，10 月社会消费品零售总额实际增速 5.6%，限额以上零售增速3.7%，再创新低。10月经济数据表明经济仍处寻底阶段，经济基本面因素继续利多债市。

社融增速下滑，信用收缩延续

•最新公布的10月金融数据大幅下滑，其中新增社融7288亿元，同比少增 4716 亿元，大幅低于市场预期。11 月初开始，政府对民企融资的关注和支持明显上升，并且出台了一系列的政策，但社融中民企依赖较多的非标融资仍继续萎缩，企业债券融资1381 亿元，虽然较上月提升894 亿元，但依然以AAA 国企和央企为主，民企的融资恢复并不明显，短期来看，民企债券的信用风险仍待释放。

油价受挫，通胀预期降温

•近期油价持续走弱，11月13日，美国原油期货下跌7.1%，连续12个交易日下跌，并创下三年多来最大单日跌幅。原油下跌与伊朗制裁放松及近期库存回升有关， 同时，在全球经济增长疲软的背景下，石油需求正在放缓，原油供需格局有所弱化。今年以来原油价格上涨带动国内成品油价格多次上调，伴随油价走弱，国内通胀上行压力将有所缓解。

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（来源：长盛基金的财富号 2018-11-19 11:18） [点击查看原文]