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问：我觉得很沮丧，大盘都这么低了，优秀的行业仍然高高在上。指望消费医疗补跌吗？还是大盘再向下杀一波，把高估的行业带下来？或者是继续在这个位置磨底两年，等高估行业内生增长降低估值？三种情况，基少觉得哪种可能性大一些呢？

从宽基来看，从市盈率（PE）从低到高排序，沪深300指数（沪深市值最大的300只个股组成的指数）排在近十年40.08%的位置，中证500指数（沪深市值居中的500只个股组成的指数）排在近十年4.4%的位置，中证1000（剔除沪深300 中证500指数后，市值和流动性靠前的1000只个股组成的指数，可以看成市值最小的一群取票）排在近10年1%以内的位置。即从相对位置看，沪深300处于中间偏低位置，中证500和中证1000处于历史底部区域。

小结一：如果仅从国内指数的相对估值看，中小盘估值偏低。

从绝对市盈率看，沪深300、中证500和中证1000分别为12.12、21.11、24.34；而恒生指数的11.18和标普500的20.96，恒生小型股市盈率为12.3，美国标普中盘400和小盘600的市盈率分别为19.26和21.96，大盘估值处于合理偏低位置，中小盘仍处于偏高位置。

从ROE看，沪深300、中证500和中证1000分别为11.61%、8.74%、8.61%；相对恒生指数的10.86%和标普500的13.7%，恒生小型股的8.46%，美国标普中盘400的11.99%和标普小盘600的10.46%，我国大盘股和中小盘股的盈利能力均相对偏弱。

从ROE/PB（估值盈利性价比）看，各指数如下：沪深300为8.18%，中证500为4.48%，中证1000为3.74%，恒生指数为8.96%，恒生小盘为8.13%，标普500为4.78%，标普中盘400为5.19%，标普小盘600为4.65%。我国的沪深300、恒生指数和恒生小盘估值-盈利能力性价比最高。

小结二：从估值和盈利能力性价比看，沪深300、恒生指数和恒生小盘等宽基靠前，中证500和中证1000仍不占优势。

小结三：随着资本市场的逐步开放，以及机构投资者占比的攀升，我国估值体系有接轨国际的趋势，原有相对估值的参考意义下降。

历史上，2008年10月，优质行业中的申万食品饮料24.76（对应1990点）、申万家电PE17.88（对应791点），申万医药生物PE25.79（对应1411点）。

2012年11月申万食品饮料18.97（对应4786点）、申万家电PE12.07（对应1923点），和申万医药生物PE29.15（对应3303点）。

当前申万食品饮料33.62（对应11988点）、申万家电PE17.67（对应6904点），申万医药生物PE36.81（对应8367点）。

可以看出，即便在2008年和2012年的大盘两次探底中，优秀行业的估值也是存在一定差异的，但是点位差异更大，指数两次探底期间的涨幅都在100%以上，算术年化收益率超过20%。即优秀行业可以依靠优秀的业绩，填补估值，甚至普遍取得更好的正收益，它们的底部在逐步攀升。

优秀行业的历史估值底部等待太漫长，而且期间涨幅显著。

你愿意为此等待还是坚守？

对不同风险和收益偏好的人答案不同，个人建议：

1.最省心的选择——配置最赚钱的行业指数或龙头股，长期持有，穿越牛熊。

2.最稳健的选择——配置上述行业、龙头股中，估值相对偏低的行业指数和个股，后期择机换仓（看性价比调整权重），我目前采取这种策略。

3.最中庸的选择——先配置一半的仓位，另一半仓位逢低加仓。

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