财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2020年度直真科技实现营收4.4亿元，同比上升8.5%；归母净利润为6642万元，同比下降21.9%；扣非净利润为6079.3万元，同比下降25.3%。

营业总收入&归母净利润：增收不增利

扣非净利润：扣非净利润为正，但同比下降

整体来看，报告期内公司盈利但业绩同比下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利润同比下降21.9%。从利润构成来看，20年度核心利润/利润总额为91%，公司核心利润贡献度较高，尽管本期净利润小幅下滑，利润仍是由主营业务贡献的。20年度公司毛利率为51.4%，同比下降7.9个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.9%/7.2%/-0.2%/21.6%，同比变化分别为-0.51个百分点/-1.93个百分点/-0.09个百分点/ 2.41个百分点；综合来看，期间费用率为36.4%（去年同期36.5%），费用投放基本持平。

三、公司成长性如何？

资本开支大幅增加：报告期末，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3907.3万元，同比上升34174.9%，资本开支大幅增加，关注投资回报情况。