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明德生物：14个涨停后股价有望冲破101元大关

明德生物预测一览表：

数据来源：东方财富Choice数据

点评：

1.公司简介

武汉明德生物科技股份有限公司成立于2008年，坐落于国家级生物产业基地——武汉光谷生物城。是一家专业从事体外诊断试剂及配套仪器（POCT\分子诊断\化学发光\血气等）以及移动心电产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，湖北省企业技术中心，武汉市企业研究开发中心单位。目前主营业务已覆盖全国30个省、直辖市、自治区，同时在亚州、欧盟、南美等多个区域实现销售覆盖。

2.行业信息、竞争格局
从市场规模看，近年来全球体外诊断市场增长稳定，根据全国卫生产业企业管理协会医学检验产业分会与中国医疗器械行业协会体外诊断分会发布的《中国体外诊断行业年度报告2015年》中引用Boston Biomedical Consultants,inc的数据，2014年全球体外诊断市场规模558亿美元，随着全球经济的发展、人们保健意识的提高和大部分国家医疗保障政策的完善，全球体外诊断市场在卫生医疗水平进步的推动下将会持续增长，2019年将达到689亿美元，年均增速约为4%。

从细分市场看，根据《中国体外诊断行业年度报告2015年》中发布的数据，2014年全球体外诊断市场中，免疫诊断占23%，生化诊断占17%，分子诊断占11%，血液诊断占10%，其他占39%，免疫诊断和生化诊断占比较高。

根据世界银行发布的数据，2014年全球总人口72.08亿人，根据中国国家统计局发布的数据，2014年中国总人口13.68亿人，中国总人口占世界总人口的比重约为19%，与此同时，中国体外诊断市场规模占全球体外诊断市场规模的比重不足10%，中国体外诊断市场规模蕴含快速增长的潜能。

从人均产品消费看，根据《中国体外诊断行业年度报告2015年》中发布的数据，目前我国体外诊断费用每年人均支出仅为2美元，而同期发达国家每年人均支出达到24美元，国内体外诊断费用每年人均支出还有很大的上升空间。

3.公司信息、核心竞争力
公司的主要产品包括POCT快速诊断试剂与快速检测仪器，其中快速诊断试剂分为感染性疾病系列、心脑血管疾病系列、肾脏疾病系列、糖尿病系列、妇产科优生优育系列、健康体检系列等六大类。公司快速诊断试剂营业收入占总收入的比重最近三年均超过90%，因此，公司的主要产品为快速诊断试剂。

竞争力
经过坚持不懈地研究开发，公司在POCT快速诊断试剂领域实现了多项技术创新和突破，掌握了全血滤过技术、多重抗体标记技术、胶体金炼制技术、化学发光磁酶免疫技术等，并依托上述技术建立起POCT试剂研发平台。

公司注重产品差异性和实用性，通过自主研发，于2012年推出高通量智能POCT定量检测平台。相较市场上常见的单通道检测平台，高通量设计可一次检测5个相同或不同的样本，能够同时实现20余类疾病项目的检测，并可不断拓展新的检测项目，大幅提高了检测效率；智能化检测技术可自动识别检测项目批次并进行校正和效期管理，节省定标和更换项目芯片的时间，优化检测过程，实现一步式操作。

报告期公司研发费用投入占营收比在14%左右，经过几年的研发技术积累，目前公司已拥有32项专利授权（发明专利9项）和5项软件著作权，并取得40项产品注册证书，同时公司储备的PCR分子诊断试剂、化学发光诊断试剂等产品也陆续进入注册阶段。高效的项目开发模式为公司的快速发展提供了充足的动力。

4.财务状况
15-18年一季度，公司营收依次录得0.95亿、1.41亿、1.65亿和0.38亿，15-17年分别同比增长64.94%、47.87%和17.13%；扣非净利润依次录得0.39亿、0.58亿、0.59亿和0.14亿，分别同比增长101.94%、49.06%、2.95%和27.48%。当期毛利率78.10%，连续两年下滑，16年高点值85.54%。

费用方面。17年末销售费用0.29亿，报告期复合增速约35%；管理费用0.37亿，复合增速约50%，主要是历年研发费用投入较高；公司没什么财务费用，历年均录得负数。

ROE方面。15-17年依次录得44.50%、41.10%、31.51%，下行趋势明显。净利率、负债率、周转率三项指标均呈下行趋势。

资产方面。18年一季度应收账款0.25亿，环比增加约50%；存货0.15亿，环比微增约2%。负债方面。公司应付、预收均不高，总体量在0.05亿上下。

公司经营活动现金净流量与净利润差值逐年扩大，现金流并不乐观。截止2018年一季度，公司账面货币资金0.76亿，无任何借款。

5.募投项目
公司拟募集资金总计4.30亿。分别用于体外诊断试剂扩建项目1.90亿；移动医疗产品建设项目0.48亿；研发中心建设项目0.79亿；营销网络建设项目0.79亿；补充流动资金0.35亿。

6.风险点
虽然明德生物直销模式下产品价格相对于经销模式下产品价格高出很多，但近年来却呈现大幅下滑的趋势。

2017年上半年，直销模式下PCT检测试剂盒销售单价相对于2016年下滑18.66%，相对于2014年下滑幅度高达35.35%。2016年是直销模式销售单价同比下滑8.45%，相对于2014年下滑20.52%。NT-proBNP检测试剂盒2017年上半年销售单价相对于2016年下滑了10.36%，相对于2015年下滑了21.49%。2016年直销模式销售单价同比下滑12.41%。cTnI单项/联合检测试剂盒2017年上半年销售单价相对于2016年下滑了3.35%，相对于2015年下滑了21.15%。2016年直销模式销售单价同比下滑18.41%。

从数据来看，2016年PCT检测试剂盒主营业务成本比2014年增加了19.81%，同期公司PCT检测试剂盒的直销模式下销售单价下滑幅度高达20.52%。

而2014年-2017年上半年，明德生物直销模式毛利率分别为97.48%、96.77%、97.18%、95.79%。其中，2016年直销毛利率相对于2014年，只下滑了0.3个百分点，与公司PCT检测试剂盒的主营业务成本增速、直销模式下销售单价下滑幅度不匹配。

目前国内体外诊断行业主流的开票方式以“多票制”为主，在医保控费的背景下，“两票制”将逐步在全国地区推广。两票制的实施能有效减少流通环节和中间的不规范行为，但由于我国医药流通体制的复杂性和多年形成的招商代理机制，两票制的实施或对代理商模式产生冲击。

7.结论
公司整体经营呈现下行趋势，所经营的产品类目壁垒并不高，技术一般。

附：新股开板价预测统计表

免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！