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名臣健康：9个涨停后股价有望冲击40元大关

名臣健康预测一览表

数据来源：东方财富Choice数据

点评：

1.公司简介

名臣健康用品股份有限公司(原广东名臣有限公司)创建于1994年，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的高新技术企业。创办20多年来，公司始终坚持走品牌发展道路，坚持走技术创新、追求卓越品质的道路，坚持走规范管理、可持续发展的道路，以人为本、持续改革、完善管理、不断提升企业经营管理水平，推动企业持续、稳步、健康发展，取得了良好的经营效益和社会效益。目前，名臣已跻身国内个人健康护理用品行业的前列。

2.行业信息、竞争格局

我国为全球第二大化妆品市场。2015年，我国日化产品市场规模为3,156 亿元，同比增长6.59%，从2011年至2015年，年增长率基本保持在8%以上；预计2016 年至2020 年年增长率仍将保持一定增长水平，预计到2020 年，我国日化产品零售额将达到4,950亿元。

作为改革开放后发展最迅速、最早对外放开的行业之一，日化行业是一个充分竞争的市场化行业。上世纪90 年代行业发展初期，外资日化品牌占据绝对优势地位；2000 年以来，以“立白”、“纳爱斯”、“拉芳”、“六神”、“蒂花之秀”、“霸王”等为代表的民族品牌逐渐发展壮大。目前，大部分民族日化品牌与外资品牌处于正面竞争状态，其中在部分细分品类上民族品牌已经处于领先地位，如“立白”、“纳爱斯”等。

个人护理产品细分市场方面。个人护理类产品包括洗发水、沐浴露、护发素等。随着国民经济发展及城镇化进程加快，我国居民住房条件、公共卫生设施等条件不断改善，居民生活质量有了大幅提高，人们对健康生活有了更高追求，对个人护理用品的使用要求更高。欧睿国际数据显示，2015 年我国护发用品市场规模约为500 亿元，洗浴用品市场规模约为220 亿元，且未来仍将保持4%-6%的增长速度。根据欧睿国际和尼尔森的数据，个人护理产品本土品牌的市场份额已从2010年的39%升至2014 年的46%。

公司的主要竞争对手有：宝洁、联合利华、拜尔斯道夫、上海家化、拉芳、上海华银等。

3.公司信息、核心竞争力

自1991 年“美加净”商标被庄臣以合资方式收购以来，中国日化市场十多个优秀的民族品牌先后被外资收购，随后这些被收购的品牌相继淡出市场。公司自成立以来就扎根日化行业，以三、四线城市为立足点，专注打造具有中国本土特色的民族品牌，同时抓住一、二线城市细分市场的机会，谋求在一、二线城市取得突破性进展。

公司主要品牌包括“蒂花之秀”、“美王”、“高新康效”、“依采”、“绿效”、“可妮雅”、“利口健”、“小琦琪”、“金狮”等，产品覆盖头发头皮健康护理、皮肤健康护理、口腔健康护理以及家居护理等，其中“蒂花之秀”和“美王”为公司主打品牌，致力于为广大消费者提供高性价比产品，“高新康效”、“依采”、“绿效”品牌专注于为特定消费者提供具有特殊功效的针对性产品，如具有去屑、柔顺等功能的洗发水，“利口健”为公司推出的牙膏品牌，“可妮雅”为公司推出的护肤品牌，“金狮”为公司推出的家居护理品牌，“小琦琪”作为儿童品牌，专门为儿童群体提供专属产品。

竞争力

公司于1997 年成功推出“美王”品牌并于2008 年被认定为“广东省著名商标”，于2001 年成功推出了“蒂花之秀”品牌并于2004 年被认定为“广东省著名商标”。公司针对不同品牌的个性和特点，聘请了田震、姚晨、林心如等代言公司品牌，广告词“蒂花之秀，青春好朋友”深入人心。

公司自上世纪90 年代开始不断对三、四线城市精耕细作，逐渐将营销网络全面铺开并积极拓展一、二线城市细分市场，在这个过程中，公司营销团队积累了丰富的客户开发和管理经验，在全国各区域开发出了一批具有营销和管理实力的经销商，经销网络遍布全国。截至2016 年末，公司产品零售网点数量为3 万家左右。随着我国经济的不断发展，民族品牌进入全面发展期，公司产品为迎合这一历史机遇，开始对产品升级转型，并积极开发与产品相契合的渠道。

公司自成立以来一直注重产品的研究开发，取得了一系列科研成果及荣誉，被认定为“高新技术企业”；经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的评审，获得国家级实验室认可证书（CNAS 认证）；建成“广东省生物工程技术研究中心”和“广东省企业技术中心”等省内高水平的研发创新平台，截至报告期末，公司拥有26项发明专利，36 项作品著作权，62 项外观设计专利。报告期研发费用占营收比稳定在3.3%左右，研发费用投入较为一般。

4.财务状况

14-17年上半年，公司营业收入依次录得5.59亿、5.88亿、5.96亿和3.04亿，14-16年分别同比增长31.12%、5.07%和1.46%；报告期扣非净利润依次录得0.28亿、0.43亿、0.44亿和0.20亿，分别同比增长38.16%、54.83%、2.82%和-2.03%；毛利率稳定在37%左右，公司自15年开始基本停止增长。

期间费用方面，报告期三费均比较稳定，销售费用稳定在1.1亿上下，管理费用稳定在0.5亿左右，基本没什么财务费用。

报告期ROE依次录得19.32%、21.52%、18.04%和7.53%，总体呈小幅下滑趋势。主要受负债率和周转率下滑拖累。

公司应收账款并不多，符合其快消品行业的性质，17年上半年录得2895.55万；历年存货均在1.70亿左右，变化不大。公司除17年上半年外，经营活动现金净流量均大幅超越净利润，17年上半年录得-6117.24万，主要是公司的主要订单在第四季度而17年上半年的预收账款较少所致。

截止2017年上半年，公司账面货币资金1.71亿，无任何借款，账面不缺资金。

5.募投项目

募投项目包括4个：6123万元用于日化生产线技术改造项目；1.97亿元用于营销网络建设；3000万元用于研发中心；7000万元用于补充流动资金。

6.风险点

作为立足于三四线城市经营的本土日化企业，名臣健康定位于大众化，产品价格相对较低。而近年来，名臣健康的产品销售价格更是一路下行，与此同时，公司毛利率也远低于同行业其他上市公司。根据招股书披露，2014~2016年及2017年上半年，个人护理用品类每千克的销售单价分别为12.09元、11.37元、10.97元和10.89元；同期，化妆品类每千克的销售单价分别为54.89元、50.81元、43.48元和44.64元。

名臣健康个人护理用品类的平均产能利用率分别为66.61%、82.30%、76.14%和74.83%；化妆品类的平均产能利用率分别为60.26%、54.53%、37.59%和29.13%。平均产能利用率较低且呈下滑趋势。

7.结论

公司是国产日化用品供应商，主要业务范围在三四线城市，15年开始营收、净利润基本停止增长，产能利用率上来看也处于下滑趋势。建议一般关注。

附：新股开板价预测统计表

免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！