中证智能财讯华森制药（002907）8月22日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入4.18亿元，同比增长15.92%；归母净利润4721.49万元，同比增长14.15%；扣非净利润4155.26万元，同比增长16.01%；经营活动产生的现金流量净额为6475.8万元，同比下降57.81%；报告期内，华森制药基本每股收益为0.1131元，加权平均净资产收益率为2.88%。

　　以8月21日收盘价计算，华森制药目前市盈率（TTM）约为139.08倍，市净率（LF）约为3.26倍，市销率（TTM）约为7.16倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.89亿元，同比增长9.57%，环比下降17.05%；归母净利润686.36万元，同比下降39.05%，环比下降82.99%。

　　资料显示，公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业，业务领域覆盖医药工业、医药商业及医药零售。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，耳鼻喉科用药收入1.53亿元，同比增长57.22%，占营业收入的36.51%；消化系统用药收入0.86亿元，同比下降3.58%，占营业收入的20.65%；精神神经系统用药收入0.74亿元，同比增长8.91%，占营业收入的17.78%。

　　2024年上半年，公司毛利率为57.89%，同比上升0.74个百分点；净利率为11.30%，较上年同期下降0.17个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为54.55%，同比上升0.82个百分点，环比下降6.11个百分点；净利率为3.62%，较上年同期下降2.89个百分点，较上一季度下降14.05个百分点。

　　分产品看，耳鼻喉科用药、消化系统用药、精神神经系统用药2024年上半年毛利率分别为79.77%、53.53%、62.43%。

　　盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为2.88%，同比上升0.34个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为2.51%，较上年同期上升0.29个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为6475.80万元，同比下降57.81%，主要系上年同期受限资金解封转回而本期未发生所致；若剔除该特殊情形，报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年增长16.27%所致；筹资活动现金流净额-2098.00万元，同比减少6119.32万元，主要系上年同期新增银行贷款而本期未发生所致；投资活动现金流净额-1.84亿元，上年同期为-9107.1万元，主要系本期购买理财产品增加所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.25亿元，上年同期为-0.14亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为94.04%，净现比为137.16%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.22次，上年同期为0.19次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业50/73）；固定资产周转率为0.75次，上年同期为0.57次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业66/73）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.31次、1.23次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.80亿元，较上年同期增加2195.04万元；但期间费用率为43.04%，较上年同期下降0.77个百分点。其中，销售费用同比增长21.87%，管理费用同比增长13.55%，研发费用同比下降10.62%，财务费用由去年同期的-517.47万元变为-745.73万元。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为本年利息收入增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少31.95%，占公司总资产比重下降7.76个百分点；其他流动资产较上年末增加224.18%，占公司总资产比重上升5.97个百分点；固定资产较上年末减少4.85%，占公司总资产比重下降1.87个百分点；开发支出较上年末减少45.33%，占公司总资产比重下降1.29个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付职工薪酬较上年末减少66.94%，占公司总资产比重下降0.86个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加10.19%，占公司总资产比重上升0.46个百分点；应付账款较上年末增加17.51%，占公司总资产比重上升0.48个百分点；长期递延收益较上年末减少8.13%，占公司总资产比重下降0.21个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.36亿元，占净资产的8.24%，较上年末减少1608.75万元。其中，存货跌价准备为31.77万元，计提比例为0.23%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为12.32%，相比上年末下降0.29个百分点；有息资产负债率为0.00%，相比上年末下降0.01个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为5.05，速动比率为4.34。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为成都地方建筑机械化工程有限公司，占比45.04%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、柳萍、邓立英持股有所上升，廖云淡持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.97万户，较一季度末下降了2853户，降幅8.77%；户均持股市值由一季度末的18.00万元下降至17.76万元，降幅为1.33%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。