瑞瑞特股份=军工 次新股 船舶 机构近2日净买2.3亿=王者归来新股上市无米下锅迎接"两会行情

空窗期补充IPO年报资料 .已发行待上市的只区区2个 发行减速上市无米下锅迎接"两会行情 瑞特股份"2波龙头 第一波张家港行5天120%. 和胜股份10天100%股
瑞特股份 军品占比72.3% 毛利率52.79% 舰船电气核心供应商 同类行业相比，300600估值在90元左右

公司的产品可以分为军品和民品。报告期内，公司的军品销售增长较快，其收入占比从13年的48.5%提升至16年上半年的72.3% 公司产品毛利率水平高，2013年至今，综合毛利率由43.77%逐年提升至52.79%

舰船电气核心供应商，军品占比超七成。公司于2017年1月成功在创业板上市，是国内少数具有自主创新能力，并获得主流客户普遍认可的船舶电气与自动化系统专业供应商。公司涵盖军品及民品两大领域，主要产品包括船舶配电系统及船舶机舱自动化系统等，军品覆盖主流军用舰船，民品涵盖公务船舶、海工船舶及三大主流船型，其中军品占比达七成以上，主要客户为南北船两大军工央企集团，是军民融合领域优质的舰船电气核心供应商。

营收利润稳步提升，技术门槛造就高毛利率。公司营收利润逐年提升，2011-2015年营收由1.37亿提升至3.02亿元，利润由0.31亿提升至1.07亿元，2016年净利润预计1.00-1.06亿元，同比小幅降低6.64%-0.74%，总体经营稳健。公司在手订单达4.7亿元，且伴随上市募投项目投产，业绩有望迎来新一波增长。公司产品毛利率水平高，2013年至今，综合毛利率由43.77%逐年提升至52.79%，主要因为相比一般陆用电气产品，公司船用产品对于稳定性、耐用性、防水性、防腐蚀性等指标要求更高，技术门槛高。

核心技术打破国外垄断，市场空间和进口替代前景广阔。我国船舶电气领域总体呈现技术水平低、规模小、行业集中度低的特点，高端产品主要被西门子、ABB、施耐德等国外大厂垄断。公司具备多项核心工艺，在国内率先研制成功的"6kV 以上船用中压配电板"打破国外垄断，是未来大型舰船的主流产品。公司产品议价能力强，2013年以来船舶配电系统售价由15.71万元/套逐年提升至23.65万元/套。市场空间方面，仅民船领域，2014年船舶电气系统的市场需求量超过240亿元，船舶自动化系统的市场需求量超过420亿元，对比公司目前3亿元的营收水平，公司市占率提升和进口替代前景广阔。

募投项目聚焦产能扩张，打开业绩增长空间。公司IPO拟募集资金3亿元，用于"船用电气设备扩产项目"和"研发中心建设项目"，使得公司突破产能瓶颈，进一步突显规模效应，降低生产成本。募投项目预计今年下半年投产。

盈利预测及投资评级：公司是军民融合领域优质的舰船电气核心供应商，军品占比七成以上，产品综合毛利率达53%且逐年上升，行业高端产品国产化程度低，公司中压产品技术领先打破国外垄断，市场空间巨大。预计2016、2017年净利润为1.00、1.30亿元，对应EPS为1.00、1.30元，当前股价对应PE为56、43倍，远低于目前军工板块100倍左右的总体估值水平，我们看好公司当前投资价值和未来成长空间

公司的产品可以分为军品和民品。报告期内，公司的军品销售增长较快，其收入占比从13年的48.5%提升至16年上半年的72.3%。根据招股书资料，公司过去几年的第一大客户均为中国船舶工业集团公司，其贡献的收入占比超过30%，可以推测实际订单应主要来自集团旗下的江南造船厂。国内的船舶制造业务集中于中国船舶工业集团公司、中国船舶重工集团公司、太平洋造船集团公司等几大集团，因此公司的下游客户集中度高，公司已经进入这些客户的供货商名录，与客户长期合作，客户稳定性高。

目前，国内从事船舶电气、自动化系统等相关设备生产及系统设计的公司有上百家，但这些从业公司的技术水平普遍较低，规模普遍较小，行业集中度很低。公司是本土企业中少数具有自主创新能力，并获得大型船舶制造企业、知名船舶设计院，以及国家海洋局、中国海事局、中国渔政、航道局及中国人民解放军海军部队等政府部门及机构等下游客户普遍认可的船舶电气与自动化系统专业供应商。

　　瑞特股份F10个股资料(300600.SZ，下称“公司”)是一家专业的船舶电气及自动化控制设备供应商。主要为船舶提供船舶低压配电产品系列、中压产品系列、电源产品系列、自动化及控制设备产品系列、舰船用开关产品系列，并为用户提供船舶电气成套系统集成解决方案与售后服务。

　　船舶制造业是军民结合的战略性产业。加强军民两用技术研究，加快军民技术相互转化，充分利用全社会资源，促进军民两用技术双向对接和成果转化，已经成为中国船舶制造业的发展趋势之一。国务院关于《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》更是提出：促进军用与民用科研条件、资源和成果共享，促进船舶军民通用设计、制造先进技术的合作开发，加强军用与民用基础技术、产品的统筹和一体化发展，推动军用标准与民用标准的互通互用。