今年1月底以来，市场经历了漫长的下跌。截至10月10日，上证指数自年初高位已跌去23.39%，创业板在10月9日更是连续下跌，创4年收盘新低。但有一个板块却已霸气连涨三个月，妥妥打败上证指数和沪深300，相对后者的超额收益超过10%，它就是银行！（详见文末图一）

为什么银行板块在痛苦的磨底过程中如此坚挺？其实长期以来，银行股就以大象的比喻为人熟知，原因在于其盘大稳固，对股指的影响大，在不同的市场条件下往往能稳定行情，发挥关键性的作用，是助人渡河的好伙伴。我认为，说到相对安全防守类的投资标的，银行板块作为象群的代表是不错的选择，它具有长期收益较稳定，防御能力较强，基本面良好的特征，也正因如此，银行板块近期吸引了大量的国内外资金流入。

一、长期收益较稳定

对于普通投资者来说，股票投资最主要的两个收益来源便是资本增值和分红。在这两点上，中证银行指数的表现都较为良好。

从文末图二中可以看出，从长期收益的角度，中证银行指数享有更高的回报区间。自2005年以来，根据Wind数据，截至9月14日，中证银行指数累计收益率高达495.14%，显著领先中证100，沪深300及上证50指数。

另一方面，中证银行指数成份股的高股息率也增加了投资者的收益空间。相比于其他宽基指数，银行业的分红率和可持续性显著高于其他行业。

另外，银行指数现在处于历史估值低位。市净率是银行股估值最有效的指标之一，截至2018年9月14日，从纵向看中证银行指数的市净率为0.87，处于历史分位数9.87%，代表着现在这只指数的市净率值低于其历史上90.13%的数据；同时从横向看中证银行指数显著低于中证100，上证50及沪深300指数的市净率估值情况。银行指数较低的估值水平提供了充足的安全边际和未来股价增长的空间，可增强对投资者的吸引力。

二、防御能力较强

谈到防御能力，让我们来回顾一下中证银行指数在历次股灾中抗跌反弹的表现。从跌幅看，在2007-2008年的股灾中，中证银行指数体现了其抗跌能力。银行指数明显波动率较小，总体跌幅小于上证50，上证180与沪深300指数。

在2015年至2016年的两次A股萧条时段，中证银行指数再次证明了它的抗跌能力，跌幅明显小于其他宽基指数。总跌幅为沪深300指数跌幅水平的三分之二，为创业板指数的二分之一左右。

另一方面，中证银行指数在历次股灾中从最低点反弹的能力也是让人惊艳的，除了在2008和2013年股灾6个月后的涨幅较缓，在其他考察时点基本领先上证50，中证100和沪深300指数。

在抗跌反弹的优势下，中证银行指数的风险收益能力又如何呢？为大家算了一下中证银行指数与其他宽基指数的夏普比率。相信大家对夏普比率这个指标并不陌生，作为一个可以综合考虑基金风险和收益的经典指标，夏普比率衡量的是投资者每承担一单位风险可以获得的超额回报。一般而言，夏普比率越高，投资回报越佳。从文末图三的对比图看来，中证银行指数以0.28的比率值领先于其他宽基指数。证明其综合风险收益能力也是较高的。

三、国内外资金流入量大

从资金流量的角度来看，银行业普遍受到国内外投资者青睐。

中证银行指数囊括国内各大银行，国内资金的持续流入具体体现为其场内指基的规模并未受到这次熊市太大的影响，自2018以来，中证银行指数场内指基的规模增长了25.32%，已达7.01亿元。

另外，A股入摩对银行板块也会形成一定利好，外资流入银行板块的份额不断增长。从文末图四各大银行沪港通资金的流入情况看来，中证银行指数中前十大成份股的持有份额均不断上升，占流通A股率均实现正增长。

四、基本面良好

从2018年半年报公布的数据来看，较高的银行指数收益率背后有主要银行基本面向好的支撑。在中证银行指数前十大成份股中，共有7只成份股实现了净利润同比增长。其中招商银行的同比净利润增长达14%。

近年来在宏观经济政策的支持下，银行业围绕防控金融风险、深化金融改革等重要任务部署，持续优化资产组合配置。从今年各银行发布的半年报来看，银行资产质量的好转具体体现在关注类贷款比率下降，拨备覆盖率上升。

自2014年以来，不良贷款比率基本保持稳定，略有上升。但是商业银行关注类贷款作为正常贷款与不良贷款的分界线占比持续降低，2018年上半年末，商业银行关注类贷款占比为3.26%。自2016年9月以来，近两年商业银行的关注类贷款占比持续降低，累计降低了0.84个百分点。可证明银行资产在较为健康的路上发展。

主要商业银行拨备覆盖也更为充实。在实现净利润同比加速增长、不良认定更加严格的同时，多数银行均提升拨备覆盖率，使银行营业更加稳健。

此外，大型商业银行的资本充足率也在逐渐提升。以工商银行为例，根据今年半年报工行一级资本充足率达到12.81%，远高于10%的监管最低要求。各大银行均采取各种手段提升自身的资本充足率，银行风险抵抗能力的提升可进一步增强投资者们对蓝筹银行股的信心。

银行白马被人信任的原因有很多，综上所述，我认为其长期收益较稳定，防御能力较强，国内外资金流入量大，基本面良好。因而综合来看即便在市场磨底过程中也具有非常大优势，配置意义极强。

说到这里，相信大家对中证银行指数的投资价值有了一个基本的了解。中证银行指数选取中证全指样本股中银行业股票组成，以反映银行行业股票的整体表现。现有A股上市的成份股有26只，其排名前十的权重股如文末图五所示。

就国内跟踪中证银行指数的产品而言，华宝家的银行ETF是一个不错的选择。ETF与其它银行投资工具对比：跟踪误差小、交易成本低、交易效率高、交易机制灵活，流动性风险较小。华宝家的中证银行ETF(512800)申赎门槛较低，费率较同行业基金比也相当具有优势： 管理费为0.5%，托管费为0.1%。

希望大家都能慧眼识象，尽早坐上华宝家这只银行ETF大象。

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