李志林：A股是否开始走10年大牛市之路？

2019年09月07日 16:18

作者：李志林

来源：金融投资报

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　　李志林(忠言)博士

　　本周A股表现令人振奋，不仅突破了2900点整数关，连续5天站稳60天线2910点之上，而且周四以跳空方式突破了半年线2971点，冲击3015点，放出7975亿巨量，周五更是几乎收在3000点。

　　面对指数五连涨和如火如荼的高科技行情，以及日成交量从3000多亿—4000多亿—5000多亿—6000多亿—7000多亿的节节放大，我们不禁要问：A股是否也开始走美欧那样的10年大牛市之路？

　　A股走连续牛市的必要性非常充分

　　在1年半来的中美贸易摩擦中，中国经济的抗压能力和韧性表现得十分亮眼。今年上半年交出GDP增长6.3%，外贸出口增长6.1%的答卷，使美方的极端施压屡屡落空，唯独股市不争气，从3288点一路下跌到2733点，个股跌幅更大。A股成为中国应对外部挑战的一个软肋，也对稳增长和促消费带来不利影响。

　　为了捍卫股市的经济晴雨表功能，A股必须自强走出独立行情。近几周显然是做到了，对激发广大投资者的信心起到了很大的积极作用。

　　A股10年熊市，与房市10年牛市负相关。如今政府已经明确了“房住不炒”的方针， 但主要靠的是限购、限售、限价、限贷等措施来维持。在我看来，只有让中国股市显露出走10年大牛市的势头，那么，流通性和变现能力最为出色的A股，定能逼使游走于炒房的巨量资金返回到股市。这样，既可为A股带来可观的增量资金，也可有效抑制房市的炒作和泡沫。

　　根据公开披露的数据，A股95%以上的上市公司都有股权质押，资金高达4.7万亿。在今年1月4日2440点时，股权质押危机险些引发系统性金融风险。

　　我认为，为了一劳永逸地化解股权质押危机，维护国家的金融安全，A股必须尽早脱离3000点以下的低位区，在3000点上方走长期的慢牛市道！

　　目前中国的M2为190万亿左右。如此巨量的货币发行，以往主要是通过房地产这个“蓄水池”来分流，而现在房市已接近饱和，再往里面灌水，必定会爆发金融危机。

　　为了防止通胀，唯有将股市作为货币的“蓄水池”。从美欧股市来看，股市的市值通常在GDP总量的一倍以上，而A股的市值只有GDP的50%，完全能承担得起“蓄水池”的功能。

　　股市“蓄水池”水位的提升，除了新股扩容、二级市场再融资、并购重组之外，还必须通过股市走长期慢牛，不断推升股价，将目前全球估值洼地的A股估值(13倍左右)提升到20倍以上，才有可能实现。

　　A股走十年大牛市已具备了哪些条件？

　　首先是高层已意识到建立强大资本市场的重要性。

　　去年底的政治局会议和金融委会议提出，“充分发挥资本市场对经济的枢纽作用”，“建设规范、透明、有活力、有韧性的资本市场”。

　　最近，8月31日的金融委会议更明确提出“为满足人民群众财富保值增值等多元诉求，营造良好的市场生态”，“使股市真正成为促进经济高质量发展的助推器。”

　　这可谓是在股市历史上，对资本市场作用的最高评价、最高期望和最高重视。是A股走长期牛市的最重要保障！

　　其次，类似于以往“国九条”那样的A股长期发展规划措施已经完成，即将推出。

　　再次，监管层对A股进行积极的窗口指导的力度在明显加强。近两周，在美股多次大跌的情况下，A股之所以屡屡出现小跌，甚至不跌反涨的走势，正是和管理层及时发布利好密切相关的。

　　哪些走牛的条件还不具备？

　　一是贸易摩擦存在不确定性。虽然人们对10月初会谈取得实质性进展有良好的预期，但还是应做好打持久战的准备。也应做好股市只是处于熊牛转换期的准备。

　　二是经济下行压力仍然较大。外贸出口减少不可避免，靠高科技来拉动经济需要时间，内需的继续扩大也颇有难度。因此，股市走局部牛市的可能性较大。

　　三是《刑法》和《证券法》的修改还未完成，集体诉讼制度建立尚需时间。故目前股市仍难以遏制上市公司造假和虚增利润的现象和频繁爆雷，大量企业盲目排队上市的冲动仍得不到遏制，新股堰塞湖的压力仍然巨大。

　　四是新股股权结构的改革渺无音讯。上市时仅拿出四分之一或十分之一的股份流通，超高的股价，为1--3年后巨量大小非高价减持埋下了暴跌的隐患。

　　综上所述，我认为，与以往相比，目前虽是最接近具备走10年大牛市条件的时段，但我仍愿意先相信8月6日启动的这波行情，属于一年一度的秋抢行情，或今年第二波的波段行情，行情有望突破今年4 月 8 日的 3288 点顶部，进入3200--3500点震荡箱体的上沿。

（文章来源：金融投资报）