导语：2018年是农历戊戌狗年，很多人拜年的祝福语都变成了“2018旺旺旺”。如果说“身体旺、事业旺”是每个中国人的共同心愿，那么“投资旺”就是所有投资机构和散户的最大心愿。2018，这个带有“8”的年份，谁不希望自己好运到来呢？

然而，就在2月22日，狗年A股的第一个交易日，上市公司好利来（股票代码：002729）不仅没有像自己的名字一样收获好运，反而是以“一字跌停”的姿态成为当日大涨股市中的一道另类风景。

一

说起好利来，很多人的第一印象是：咦，这不是马路边上那个面包店吗？好像它家面包还不错。

没错，好利来的面包虽好，但它并不是本文的主角。今天文章的主角是一家与之同名的制造业企业。

好利来（股票代码：002729），位于福建厦门，成立于1992年，于2014年9月登陆深交所中小板，是一家专业研发、生产、销售电路保护器产品的企业。

在公司的自我介绍中，好利来是这样描述自己的：

好利来是我国产品生产线最齐全、规模最大的电路保护元器件生产商之一，是全球十大熔断器生产商，是全球电路保护元器件第二层次生产商的领军企业。

公司拥有众多专利产品，是全球领先的电路保护器制造商。产品包括小型熔断器、微型熔断器、SMD熔断器、温度保险丝、高/低压熔断器及自复保险丝等电路保护器，广泛应用于通讯、计算机、交通、玩具、家用电器、电池、新能源及其它电子电力系统保护。

又是规模大，又是技术领先，在好利来做完自我介绍之后，大家有什么感想，是不是觉得很厉害的样子？

别急，一家公司到底好不好，不要看它说了什么，而是看它做了什么。

大家都知道，1月底是上市公司披露年度业绩预告的日子，在这期间，不少上市公司都出现了“雷爆”事件。比如，獐子岛的扇贝游回来又游走了，皇台酒业的库存酒突然挥发了一大半。

与獐子岛、皇台酒业这些公司相比，好利来的业绩变脸事件虽然算不上奇葩，但也足够投资者喝一壶了。

1月22日，好利来发布业绩预告，称公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润2140.49万至2354.54万，同比变动0.00%至10.00%，其他电子行业平均净利润增长率为39.46%。

早在2017年10月23日，好利来就发布业绩预告称，公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润2568.59万至3424.78万，同比变动20.00%至60.00%，其他电子行业平均净利润增长率为37.14%。

如此以来，好利来的净利润从增长20.00%至60.00%大幅下降为增长0.00%至10.00%，平均净利润增长率变为远远低于行业平均水平，好利来在春节前可谓给投资者送出了一份“反胃的大礼”！

二

除了业绩变脸这件事很坑爹以外，好利来还有一些事情也让投资者颇为恼火，比如上市之前业绩年年增长，而上市之后业绩却连年下滑。

在上市之前的三年，好利来2011年-2013年的营业收入分别约为1.8亿元、1.72亿元、2.06亿元，对应的扣非净利润约为3019万元、3838万元、4113万元。

这三年中，在营业收入上，好利来整体增长；在扣非净利润上，好利来逐年增长。

然而就在上市之后第一年，好利来的营收和净利润就齐齐下滑了！

2014年，好利来的营业总收入为1.73亿元，比前一年的2.06亿出现明显下滑；而同年的扣非净利润仅为3162万元，比2013年的4114亿大幅下降了951万元。

之后的两年，好利来更是节节败退，2015-2016年营收分别为1.57亿和1.54亿，扣非净利润更是下滑为2676万元和1881万元。

为何刚上市之后就业绩大变脸？是不是公司内部发生了什么变化？锐眼哥注意到，在刚刚上市五个月之后，当时年过七旬的创始人黄汉侨就去世了。

招股说明书显示，作为好利来的创始人，黄汉侨及其夫人郑倩龄一共间接持有公司63%的股份，女儿黄舒婷也间接持有公司35%的股份。

一家三口在IPO之前合计持有公司98%的股份，很明显这是一家纯正的家族企业。而在上市后，尽管股份有所稀释，但黄汉侨一家的持股比例仍在70%以上。

作为典型的家族企业，老爸去世之后，董事长的大位自然要由女儿继承。2015年2月5日，经半数以上董事推举，女儿黄舒婷开始行使董事长和总经理的权力。

三

也许是感觉主营收入重回增长轨道无望，年轻的管理层开始想办法寻找新的出路。

一方面，2016年6月24日，好利来发布公告，以原有旧厂房为主要出资方式，设立全资子公司——好利来（厦门）电路保护科技有限公司（简称：好利来电保）。

成立这个公司有什么用呢？别着急，后面会详细道来。

另一方面，好利来高管们踏上了孜孜不倦的减持之路：

2016年4月28日，好利来董监高人员利用其持股平台——余江县衡明投资咨询有限公司，以大宗交易的方式好利来减持12.5万股；

2017年5月22日，董监高又通过衡明投资减持好利来27.31万股；

2017年9月12日，董监高利用其另一家持股平台——余江县乔彰投资咨询有限公司再次减持好利来62，700股；

2017年9月15日、10月19日、12月29日，郑倩玲与黄舒婷母女二人通过其实际控制的好利来控股有限公司分别减持133.36万股、66.68万股、51.39万股；

2017年9月27日，母女二人又通过其实际控制的旭昇亚洲投资有限公司减持19万股。

四

锐眼哥注意到，在2017年大笔减持之前，好利来有一则非常重要的公告：

2017年5月11日，好利来公告称：黄舒婷辞去董事长职务，其夫赖伟星辞去副总经理、董事会秘书职务，同时，改选赖伟星为董事长，引入外部人士秦弘毅担任副总经理、董事会秘书。

公告显示，新加盟的董秘秦弘毅具有会计、法律、物流、金融、计算机专业背景，为投资银行专家、并购专家。

如果再结合后面发生的陆续减持事件，我们不难发现，好利来引入秦弘毅搞资本运作的意图非常明显。

果不其然，秦弘毅成为董秘后才没几天，2017年5月25日，好利来就以“拟进行重大资产重组”为理由，宣布停牌。

3个月后的8月18日，好利来发布终止重组股票复牌的公告，公告是这样说的：

本次重组拟购买的标的资产之一为无线射频识别（RFID）、智能制造与军民融合物联网行业；之二为新能源储能行业；之三为计算机、新材料行业。

但是由于重组相关各方利益诉求不尽相同，部分核心条款无法达成一致，最终决定终止本次重大资产重组。

又是物联网、又是新能源、又是新材料，一次重组就沾上三个紧贴资本市场热点的高大上概念，好利来这是要麻雀变凤凰吗？要知道，它的主业是熔断器，跟这三个概念根本就是风马牛不相及的！

五

事出反常必有妖，人若反常必有刀。在不久后的9月12日-27日半个月内，好利来高管和黄氏母女密集减持股份，总计套现超过9100万元。（前文对这些减持有详细描述）

紧接着，9月28日，好利来发布公告，拟将其项下的熔断器、自复保险丝等过电流、过温电路保护元器件的研发、生产和销售业务的相关资产划转至下属的全资子公司——也就是前文提到的好利来电保。

除了资产划拨给了好利来电保，公司的管理层也一股脑的调往好利来电保任职：

1.公司高级管理人员黄恒明、苏朝晖、赖文辉、林文渊、全明哲辞去在好利来的任职，调往好利来电保任职。

2.赖伟星辞去好利来的董事长一职，转任好利来电保的董事长。

3.郑倩龄辞去总经理和法定代表人职务，由外部人士杨力担任新的经理和法定代表人。

在把资产和高管都转移给了子公司好利来电保之后，好利来成功剥离了原有主业，“清壳”大计宣告顺利完成。

如此大的“清壳”动作，也惊动了监管部门。对此，深交所特地就“杨力并无电子行业从业经验，专业能力是否可靠，是否胜任上述职位”发函问询好利来。

面对深交所的询问函，好利来气定神闲地回复道：杨力曾在20多年前担任过《上海证券报》副总编辑，此后在上市公司担任董事职务长达九年，其对资本市场和上市公司运作具有系统性了解，好利来现阶段迫切需要杨力的资本运作经验。

前文锐眼哥已经说过，好利来引入秦弘毅当董秘，就暗含着搞资本运作的意图。而此时再看好利来的回复，其搞资本运作的意图，就连对深交所都丝毫不隐瞒了！

六

2017年，无疑是好利来雄心勃勃大搞资本运作一年。然而在5月份高管密集减持之后，好利来的监管机构厦门证监局就坐不住了！

7月21日晚，好利来发布公告，称公司高管苏朝晖、全明哲、赖文辉和监事苏毅镇于近日收到厦门证监局出具的警示函。厦门证监局认为上述4人5月22日的减持行为，与其此前承诺相违背，决定对4人采取出具警示函的行政监管措施。

警示函称，2017年5月22日，好利来的董监高持股平台衡明投资减持了公司股票27.31万股，根据持有衡明投资的股权比例计算，上述减持股份均占4人所持公司股份的60.16%。

这样的减持比例，与其在首次公开发行作出的“每年转让的股份不超过本人直接或间接持有的好利来科技股份总数的25%”承诺相违背。

厦门证监局表示，决定对4人采取出具警示函的行政监管措施，并要求杜绝此类事件再次发生，并将后续整改情况于7月31日前作书面报告。

除了违规减持，好利来这四位高管减持的时间也非常值得玩味。在5月22日减持仅仅两天之后，5月25日好利来就开始“筹划对外投资事项”停牌。

减持之后马上停牌，两者之间是否有关系，好利来证券部相关人员解释道：“重组是由董事长及董秘等人在筹划，几位高管在减持之时并不知道公司重组一事，在公告日期他们才知道。”

这种解释，到底有没有说服力，相信每个人心里都有一杆秤。

七

2018年之后，好利来仍然没有闲着，在1月5日一天内就连续发布了四条重要公告：

1.变更财务总监，武景义辞职，张广雁接任；

2.修改公司章程，由总经理为法定代表人变更为董事长为法定代表人；

3.提名傅继军为独立董事；

4.决定于1月24日召开临时股东大会。

但公告发出去还没几天，深交所又对好利来放大招了：

1月 11 日，深交所中小板管理部由于对“傅继军作为公司会计专业人士独立董事候选人的任职资格”有异议，向好利来发出了《关于对傅继军独立董事任职异议函》。

函件称，根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》及深交所《独立董事备案办法（2017 年修订）》的相关规定，公司董事会不得将傅继军作为独立董事候选人提交股东大会审核。

监管部门发函，好利来只得乖乖接受。

1月12日，好利来发布公告，不再将傅继军作为独立董事候选人提交股东大会审核，即不再将《关于补选独立董事的议案》提交股东大会审议。

傅继军为何被否？好利来证券部表示，目前交易所给的理解是：傅继军会计专业方面不符合相关条件，不适合当会计专业人士的独立董事，但可以当其它专业的独立董事。

生命不息、折腾不止，傅继军独立董事资格的被否对好利来似乎并没有产生多大影响。

2017年，好利来的重组是搞物联网、新能源、新材料，2018年好利来又搞起了智慧城市：

1月29日，好利来发布公告，拟以自有资金1000万元人民币在厦门设立好利来智慧城市科技（厦门）有限公司（暂定名，以工商登记注册备案为准）。

2月5日，又发布公告，公司在1000万投资的基础上再次增加投资1100万，将好利来智慧城市的注册资本增加至2100万元人民币。

八

不知道投资者是否已经审美疲劳，2017年好利来重组搞物联、新能源、新材料时，股价就丝毫不涨；2018年，好利来搞智慧城市之后，股价反而出现了连续跌停！

2月22、23日，好利来在狗年开盘的前两个交易日，均以一字跌停而收盘！

从上图2月23日好利来的卖盘情况来看，卖1为97000多手的巨额跌停封单，但是卖2-卖5却几乎没有挂单。

再结合在跌停之前“拉链型”的股价走势图来看（K线图竖起来像拉链），好利来显然是一只被几个大机构高度控盘的“庄股”。

关于“拉链型”走势的股票，锐眼哥在2月2日的原创文章《借到没人肯借，直到跳楼身亡！高杠杆豪赌，一场企业家的致命游戏！》中这样说过：

目前，不少几十亿市值的小盘股都是这种“拉链形态”。此种形态的股票，筹码集中度很高，控盘方一旦资金链断裂，就是连续无量跌停。

“拉链股”表面风平浪静、岁月静好，实则暗流涌动、凶险万分！

再看好利来的前十大流通股东，云集了渤海证券资产管理计划、云南国际信托的各种信托计划，陕西国际信托的各种信托计划……很明显是一只信托产品扎堆入驻的股票。

所以好利来的连续跌停就不难解释了，就是信托资金在争相逃命！

卖1的近10万手巨量跌停封单，基本全是信托资金所为；而卖2-卖5几乎没有挂单，说明这个股票当中根本没有多少散户。

九

1月底-2月初，A股风云突变，10个交易日暴跌超过500点，市场传闻国家颁布了信托资金降杠杆的政策，由原来的1：2配资降到只有1：1，所以满格配资的信托必须在规定时间内降低杠杆，持有股票的信托必须要卖股票，归还配置的资金。

因此，当时很多跌停股票都是信托为大股东的公司。

后来，尽管多家信托集体发声，称未收到信托资金降杠杆相关文件，但信托资金扎堆的股票沦为跌停重灾区确是真实发生的事！

按照“拉链型”股票一旦跌停就很难止住的经验，好利来的后市依然不容乐观。

纵观好利来的这几年，可以用这样一句话来概括：上市之后业绩不断坠落，新的管理层大玩重组、减持套现、清壳的资本游戏，高管更是因为违规减持被监管部门出具警示函。

再看看两个跌停之后还高达100多倍的市盈率，好利来的未来将何去何从，相信每个投资者都已经心知肚明。

看完这篇文章之后，大家不妨再回看一下2月2日锐眼哥的原创文章《借到没人肯借，直到跳楼身亡！高杠杆豪赌，一场企业家的致命游戏！》，从中不难总结出近来出事公司的共同点：

1.都是流通市值为几十亿的袖珍公司；

2. 都是传统行业的民营家族企业；

3.前十大流通股东中都有信托资金的身影。

看锐眼哥的文章，不一定能让你在股市中赚到大钱，但一定能让你少“踩雷”。

而越是少“踩雷”，离亏损就越远，离赚钱就越近！

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