牧原股份到底是成长股还是周期股？
今年6月初，在公众号写过一篇文章《从券商周期看猪周期，后续股价能否再创辉煌》，文章主要观点认为，猪肉股最美好的时期过去了。
但是，有一个问题悬而未决。就是就猪论猪，未来会如何？
今天有时间研究了牧原股份，此股有人以成长股看待，认为会超越猪周期。
从牧原2014上市以来的走势看，该股确实长牛，没有表现出股价的大起大落，不太符合印象中周期股的走势，倒像是成长股。
但牧原真的是如此吗？
2014-2016年中，正好是猪价上行阶段，叠加产能从186万头涨到311万头和2015大牛市，牧原涨势良好，且受股~z影响较小。
到了2017年，猪价下行周期，原本净利润要大跌，但却微增1% ，何德何能？只在出栏量从2016年的311万头增长到2017年的723万头。
即牧原用132%的出栏量增长抵消了猪价20%的下跌！
到了2018年，肉价继续下跌了20%，出栏量较2017增长了52%，但净利润下滑了70%。
在出栏量增长的同时，成本也在以相同比例的速度增长，未来，随着大规模折旧摊销的降低(需要时日，牧原大规模投资扔在建设期)，可能增厚净利润，但人工原材料等等是降低不了多少了。
即使刨除折旧影响，肉价下降对净利润依然起到决定性影响，随着产能达到1100 万头，再想实现一年产能翻倍的概率越来越低了。
如果产能增长抵消不了肉价下降的风险，或者产能达到瓶颈后，肉价涨跌依然严重影响净利润，所以，牧原股份周期股的属性是摘不了的，肉价下跌的影响远胜于产能增加。
这就是最近2天，冻肉投放，进口，促产能政策对股价产生大影响的原因，因为肉价已到较高位置，市场担忧政策对肉价下跌有影响。
当然，猪w的存在，不像之前的猪周期，肉价达到历史高点后，基本就是下跌周期，这次，高肉价恐持续一段时间，产能增长将增厚净利润，但，显然，肉价还能有多大空间？股价涨了2倍，是否透支了净利润？
所以，猪肉股最美好的日子已经过去，未来关注点在于肉价能涨多少？出栏量能增长多少？