对煌上煌的几点看法
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简单记录：煌上煌（002695）
作为一个偶尔吃鸭脖子等卤味产品的人，今日简单的看了煌上煌的招股意向书。
几个遗憾：
1、招股书用了很大篇幅来论证此类快消品是有很大前途的，但仔细看看，真正用来论证公司的产品是有强大竞争力和生命力的地方却略显单薄。
2、招股书对于两个最强大的竞争对手绝味和周黑鸭，一笔带过，连对上两个公司的基本的表述都没有，是在担心什么吗？
3、近几年来公司收入的增长率在30%左右，这个数字在这几年蓬勃发展的卤味产品行业来看不高，而且这还是为了IPO美化后的数字。
4、至于对财务报表中一些数字的异常，比如存货的激增等，虽然招股书做了详细的解释，但还是放个问号放这里吧。
5、食品安全。
几个数据，均来自于互联网，不保证数据的准确性：
1、2010年，绝味销售10个亿左右，周黑鸭4个亿左右，煌上煌7个亿左右。2012年，根据信息显示，绝味将超15亿元，周黑鸭有望达到10亿元，煌上煌10亿出头吧。
2、销售渠道。大约经过6年的时间，绝味现在超3000家店，大部分是加盟，基本上是全国开花；大约05年以后，周黑鸭，300余家，全部自营，武汉为主，加大了深圳上海广东力度；大约经过10年的时间，煌上煌约1900家，直营76家，剩余全部是加盟，江西广东为主，未来预计全国开花；
3、产能。绝味，具体不详，不过不会低于5万吨；周黑鸭目前5万吨，明年有望到达8万吨；煌上煌2013年达4.5万吨。
几点看法：
1、食品安全问题是较大的风险。这类行业十分容易出不可预判的利空，比如类似周五的张裕。
2、从食品安全隐患来看，加盟店同时是“地雷集中地”，出现问题的主要是加盟店。以中国目前的管理水平，做食品行业的加盟店是非常难于管理的，一旦加盟店频繁出现问题，对品牌的损失是非常大的。
3、行业天花板还很远。如达晨所说：品牌和渠道非常重要，“现在这些企业卖鸭类卤味，等品牌和渠道进一步完善之后，可以扩充到其他的禽类和肉类，而这是一块非常大的市场，并且没有天花板。”
4、从模式上看，绝味和煌上煌走的都是加盟的路线，加盟有助于进行“圈地运动”，但却存在财务与品牌管理、食品质量安全等风险。这对企业的管理能力要求非常高，当加盟店超过3000家后，我对国内的管理能力持偏保守的态度；而周黑鸭全部走直营店的路线，直营模式确保了选料、生产、销售、服务各个环节都得到严格把控，管理相对容易。
5、从盈利能力看，毫无疑问，总体上绝味目前最强，周黑鸭增长最快；但从单店上，周黑鸭单店的产值无疑是超强的，用对手10几分之一的规模创造超对手一半的利润，而且还大有赶超之势。如果这三个做个排名的话，煌上煌只能位居第三了。
6、草根观察。深圳地区这三家店我都去过不少家。
绝味：店面很多，知名度也较高，门面装修尚可，采用传统的散装式现称现卖；
周黑鸭：店面不多，但装修都较好，很多店都经常排队，比如海雅百货附近那个店，深发展南头支行附近那个店等等，进去的感觉很干净，以前采用散装卖，现采用包装盒的方式卖，也就是每盒都已经包装好了，只能按盒买，这很大程度上提高了卫生的档次（也许仅仅是在心理感觉上），但这个方式我曾认为会影响周黑鸭的销量，不过近期公司推出了小盒装，可以满足不同份量客户的要求。（强调一下，深圳地区如果您去的店不是按盒包装的，那么可以断定是一家山寨周黑鸭的店，要注意哦）
煌上煌：店面较多，但说实话，很多装修一般，有点类似于推个车在街头那些卖鸭脖的小摊，采用传统的散装式现称现卖。
至于口味，各有千秋，绝味的口味大众化，周黑鸭的甜中带辣，煌上煌的超辣的鸭脖则非常的够味。
7、还有不少问题，就不一一列举了。
作为一个偶尔吃鸭脖子等卤味产品的人，今日简单的看了煌上煌的招股意向书。
几个遗憾：
1、招股书用了很大篇幅来论证此类快消品是有很大前途的，但仔细看看，真正用来论证公司的产品是有强大竞争力和生命力的地方却略显单薄。
2、招股书对于两个最强大的竞争对手绝味和周黑鸭，一笔带过，连对上两个公司的基本的表述都没有，是在担心什么吗？
3、近几年来公司收入的增长率在30%左右，这个数字在这几年蓬勃发展的卤味产品行业来看不高，而且这还是为了IPO美化后的数字。
4、至于对财务报表中一些数字的异常，比如存货的激增等，虽然招股书做了详细的解释，但还是放个问号放这里吧。
5、食品安全。
几个数据，均来自于互联网，不保证数据的准确性：
1、2010年，绝味销售10个亿左右，周黑鸭4个亿左右，煌上煌7个亿左右。2012年，根据信息显示，绝味将超15亿元，周黑鸭有望达到10亿元，煌上煌10亿出头吧。
2、销售渠道。大约经过6年的时间，绝味现在超3000家店，大部分是加盟，基本上是全国开花；大约05年以后，周黑鸭，300余家，全部自营，武汉为主，加大了深圳上海广东力度；大约经过10年的时间，煌上煌约1900家，直营76家，剩余全部是加盟，江西广东为主，未来预计全国开花；
3、产能。绝味，具体不详，不过不会低于5万吨；周黑鸭目前5万吨，明年有望到达8万吨；煌上煌2013年达4.5万吨。
几点看法：
1、食品安全问题是较大的风险。这类行业十分容易出不可预判的利空，比如类似周五的张裕。
2、从食品安全隐患来看，加盟店同时是“地雷集中地”，出现问题的主要是加盟店。以中国目前的管理水平，做食品行业的加盟店是非常难于管理的，一旦加盟店频繁出现问题，对品牌的损失是非常大的。
3、行业天花板还很远。如达晨所说：品牌和渠道非常重要，“现在这些企业卖鸭类卤味，等品牌和渠道进一步完善之后，可以扩充到其他的禽类和肉类，而这是一块非常大的市场，并且没有天花板。”
4、从模式上看，绝味和煌上煌走的都是加盟的路线，加盟有助于进行“圈地运动”，但却存在财务与品牌管理、食品质量安全等风险。这对企业的管理能力要求非常高，当加盟店超过3000家后，我对国内的管理能力持偏保守的态度；而周黑鸭全部走直营店的路线，直营模式确保了选料、生产、销售、服务各个环节都得到严格把控，管理相对容易。
5、从盈利能力看，毫无疑问，总体上绝味目前最强，周黑鸭增长最快；但从单店上，周黑鸭单店的产值无疑是超强的，用对手10几分之一的规模创造超对手一半的利润，而且还大有赶超之势。如果这三个做个排名的话，煌上煌只能位居第三了。
6、草根观察。深圳地区这三家店我都去过不少家。
绝味：店面很多，知名度也较高，门面装修尚可，采用传统的散装式现称现卖；
周黑鸭：店面不多，但装修都较好，很多店都经常排队，比如海雅百货附近那个店，深发展南头支行附近那个店等等，进去的感觉很干净，以前采用散装卖，现采用包装盒的方式卖，也就是每盒都已经包装好了，只能按盒买，这很大程度上提高了卫生的档次（也许仅仅是在心理感觉上），但这个方式我曾认为会影响周黑鸭的销量，不过近期公司推出了小盒装，可以满足不同份量客户的要求。（强调一下，深圳地区如果您去的店不是按盒包装的，那么可以断定是一家山寨周黑鸭的店，要注意哦）
煌上煌：店面较多，但说实话，很多装修一般，有点类似于推个车在街头那些卖鸭脖的小摊，采用传统的散装式现称现卖。
至于口味，各有千秋，绝味的口味大众化，周黑鸭的甜中带辣，煌上煌的超辣的鸭脖则非常的够味。
7、还有不少问题，就不一一列举了。
总体结论：我十分希望这次上市的是周黑鸭！
作者：微分方程
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