一、【市场丨板块回顾】

4月6日，两市午后横盘震荡。券商指数午后持续在水面附近小幅调整，最终收跌0.11%。大盘全天交易超6600亿元，量能较上个交易日大幅缩小，，不过A股整体相对去年交易额中枢仍大幅上移！

券商板块内涨跌互现，国投资本涨近2%，领涨券商股，瑞达期货、招商证券、国投资本等涨幅居前；国盛金控则跌近2.5%，领跌券商股，国联证券、国信证券、方正证券等跌幅居前。

截至收盘，券商一哥中信证券涨0.08%；互联网券商龙头东方财富跌0.90%。

虽然个股方面，国盛金控跌近2.5%，国联证券、国信证券等4只成份股跌逾1%，但代表板块的券商ETF（512000）跌幅明显小得多。

截至收盘，2021年以来行业ETF资金流入第一的券商ETF（512000）跌0.20%，成交额近5亿元，可见个股大跌的风险可以通过ETF这类组合投资的方式有效规避。

【券商ETF（512000）复盘】

今日券商ETF（512000）资金面维持强势，买盘较强，频现溢价。截至收盘，Level-2行情显示全天净申购超1亿元，资金加仓意愿持续！

开年券商板块持续弱势调整，券商ETF（512000）资金持续加仓动作明显。截至3月31日，在过去60个交易日中，券商ETF（512000）逆市获得净申购资金近36亿元！

券商板块自2021年以来持续调整，近期连续反弹，从技术面上看，今日指数收出小阴线，日线MACD红柱较昨上一个交易日进一步缩短，指数成功突破布林带中轨，则短期内仍有望上攻。

尽管今年来券商板块最大跌幅超15.5%，截至今日跌14.18%，大幅跑输主流宽基指数，与2020年最新披露的向好业绩存在较大的预期差，但不妨资金持续性看多板块后市行情。2021年以来，券商ETF（512000）年内份额增长近50亿份，为300多只A股股票ETF第二！所有行业ETF第一！可见资金青睐程度！

与此同时，作为融资融券标的，券商ETF在4月2日单日融资买入额超1亿元，当日券商ETF融资余额达23.17亿元，维持在上市以来的高位。

从券商ETF（512000）过往的份额变动可以看出，其份额走势与基金跟踪指数证券公司指数基本上呈现显著的逆向交易特性，存在习惯性低吸高抛特性，伴随这轮券商板块的持续调整，资金再次大举逆市抄底券商ETF（512000），基金份额连续创出历史新高，再现蓄力加仓！无论从技术上还是从资金面来看，券商板块均为近期资金显著看多的标的。

【券商非银团队最新观点】 中信建投非银金融最新观点认为，随着客户的两融交易需求、衍生品对冲需求不断增长，券商行业需要不断丰富自身的资产负债表运用能力，重资本化已是大势所趋；受此影响，上市券商再融资规模和频率将维持较高水平，一方面将夯实自身资本实力，另一方面或使得股价被摊薄风险有所提升。当前上市券商H股股价均低于对应A股，即便上市券商选择配股，H股股价被摊薄的幅度也远远小于A股，因此在投资者“配股焦虑”情绪蔓延的背景下，短期内上市券商H股表现或优于对应A股。

3月31日，深交所宣布于4月6日正式实施主板与中小板合并。深交所已于2月5日启动相关准备工作，对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行了适应性修订，并废止《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》等2件通知，主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等。两板合并不仅使得资本市场层次更清晰，更为全面推广注册制做了重要铺垫；在全面注册制下，资本市场内生增长的动力将更加强劲，为券商业务的开展创造更加广阔的空间。当前券商板块市盈率（20.5倍）接近 2018 年熊市底部震荡区间，市净率（1.64倍）接近2019年底部震荡区间，板块的下行空间有限。基于上述大势研判，我们认为长短线投资者都可左侧布局券商板块。

国泰君安非银团队认为从年初以来券商板块成为A股市场下跌最多的板块，此前市场对于券商股权质押等信用业务的风险关注度极高，但从已经披露年报的券商来看，资产减值的大幅计提已经能有效覆盖股权质押等信用资产的必要减值损失，信用减值压力已经基本被消化。同时，券商板块的估值已经处于历史底部，当前收益风险比极高。故我们建议增持券商板块，尤其是信用风险出清且估值仍处于底部的头部券商。

东方证券非银金融观点认为，当前需要持续关注低位盘整期板块左侧配置价值。券商板块，当前投资情绪降至冰点反转渐进，板块配置的性价比在持续提升，建议适时把握左侧低位布局良机。同时年报季将至关注业绩预期差。

【特别提示：规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖49只券商A股的高效投资工具

越来越多投资者更愿意通过券商ETF（512000）分享板块行情，除了交易费用更低之外，相对个股的投资胜率也更高，如1月12日券商ETF大涨6.78%，涨幅超过90%成份股！

趋势行情如2020年5月28日至7月9日区间券商ETF（512000）涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。券商ETF（512000）跑赢了45中成份股中的32只，跑赢了同期71%的券商成份股。

从投资效率上看，券商ETF（512000）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出无印花税（股票收取千分之一），且相对券商个股投资胜率更高。