$金禾实业(SZ002597)$  $三元生物(SZ301206)$  

近期去超市看下，几乎所有气泡水和甜味饮料都增加了三氯蔗糖，安赛蜜的使用量反观赤藓糖醇使用量则明显降低。大量品牌首选三氯蔗糖为主要甜味剂。

三氯蔗糖和安赛蜜被证实为安全的食品添加剂也是当今全球代糖行业的主流产品。目前三氯蔗糖代糖行业占比37%，安赛蜜占比17%，赤藓糖醇只有区区0.31%

下图关于三氯蔗糖安全性的结论

人类一直在寻找最完美的代糖，目前三氯蔗糖是价格和安全性最完美的组合大型企业伊利蒙牛可口可乐统一都主要使用三氯蔗糖做为昂贵的蔗糖替代品。可以看到近些年三氯蔗糖的市场份额快速提升，抢夺其他品种代糖的市场份额。

反观价格是蔗糖几倍的赤藓糖醇负面新闻连发，许多饮料企业降低甚至剔除了配方中赤藓糖醇使用量，比如元气森林气泡水把赤藓糖醇使用量从每瓶18克下调至8-12克！应该跟赤藓糖醇被曝出会引发血栓心脏病和腹泻有关。同时由于赤藓糖醇价格是蔗糖的3倍及对饮料企业来说及其昂贵，降低赤藓糖醇比例后企业能大幅降低成本每瓶起水泡利润增加0.1元。

欧盟规定赤藓糖醇由于会引发腹泻成年人每天摄入量不得超过20克儿童不高于10克。而一瓶元气森林的赤藓糖醇使用量就高达12克。

对于饮料公司来说控制成本是最重要的下图可以看到在健康的代糖里三氯蔗糖和安赛蜜的性价比较高的而赤藓糖醇甜价比最低。三氯蔗糖的甜价比是赤藓糖醇的50倍，也就是说同样甜度用三氯蔗糖需要1元用赤藓糖醇得花50元，如果你是企业为了股东利益会怎么选！

对于大型上市饮料公司来说控制成本是最重要的因为要对股东负责。可以看到下图当可口可乐使用三氯蔗糖后每卖出一亿罐利润可以增加1500万左右。试问哪家企业能经受住如此大的诱惑，反观如果用价格是蔗糖3倍昂贵的赤藓糖醇后企业利润势必大幅缩水。

综上所述赤藓糖醇在逐渐被大企业抛弃而替代它的目前看是性价比与安全性兼具的三氯蔗糖和安赛蜜。金禾实业是全球代糖之王，由于自己是化工企业有原材料研发和成本优势。几乎所有安赛蜜和三氯蔗糖的原材料都自给自足，所以能比竞争对手的成本低。几年前通过价格战淘汰竞争对手全球安赛蜜市场份额超过50%。现在金禾在跟康宝打三氯蔗糖价格战所以股价承压。目前看康宝由于成本压力无力跟进三氯蔗糖市占率在大幅下降到年底金禾实业有机会重新拿到三氯蔗糖全球市占率50%以上。当竞争对手被打服退出后金禾的利润也能重新起飞。如果你是合格投资者知道现在应该怎么选了吧多一份耐心不要与趋势为敌。