短期低谷不改长期向好 上市公司豪赌新能源汽车(附股)


2017-03-23 07:36:00 中国证券报·中证网 分享 .参与


　　短期低谷不改长期向好 上市公司豪赌新能源汽车

　　中国证券报记者 任明杰

　　随着新能源汽车市场迎来爆发式增长，上市公司投资新能源汽车的热情水涨船高。据不完全统计，2014年以来，A股上市公司砸向新能源汽车产业链上游材料、中游锂电池、下游整车的资金达千亿元级别。特别是对新能源汽车整车的投资，更是成为众多上市公司的重点。

　　尽管受骗补等因素影响，新能源汽车市场销售增速近期出现下滑。但从长期看，行业前景仍然看好，激发上市公司投资热情高涨，不少上市公司也迎来业绩方面的丰厚回报。从目前情况看，对新能源汽车的投资主要分为三路大军，包括汽车整车企业、动力电池等产业链上企业以及“跨界”进入的其他企业，且产业内相互渗透。

　　上市公司加大投资

　　公告显示，东旭光电(000413)拟以每股9.97元的价格，发行2.61亿股及支付4亿元现金，合计作价30亿元购买上海辉懋持有的申龙客车100%股权。同时，公司拟向包括控股股东东旭集团在内的不超过10名特定投资者募集配套资金不超过37.5亿元。其中，拟使用22亿元投入新能源客车及物流车生产项目。

　　资料显示，申龙客车从事客车设计、研发、生产和销售，主要产品为新能源客车及传统客车，终端用户主要为各地公交公司、客运公司和旅游公司等。目前，申龙客车的产品销售已覆盖广东、山西、上海、天津等多数省份及城市，并已进入东南亚、韩国和非洲市场。2016年，申龙客车在全国大客车销售排名中位列行业前十。受益于新能源汽车产业的高速发展，申龙客车2015年、2016年分别实现营业收入15.81亿元、21.44亿元；净利润分别为1768.01万元、1.88亿元。

　　同时，京威股份(002662)与正道集团签订战略合作备忘录，双方已在宁波成立合资公司，生产钛酸锂电池。在此合作的基础上，拟将合作领域扩展到电机、电控、增程器，并共同研发生产清洁能源整车。合资公司行使总部功能，总投资额为人民币120亿元或等值外币，公司与正道集团各认缴50%份额。

　　京威股份表示，公司在汽车产业链深耕多年，积累了大量高端用户。近年来，通过参股深圳五洲龙汽车股份有限公司、江苏卡威汽车集团股份有限公司及长春新能源汽车股份有限公司，公司战略布局清洁能源整车领域。同时，公司在德国规划投资建设年产10万台高端电动车生产基地，已获国家相关部门核准或备案通过，目前正在按计划实施。

　　东旭光电和京威股份对新能源汽车的重磅投入，成为近年来上市公司豪赌新能源汽车的缩影。2014年以来，随着国内新能源汽车市场迎来爆发式增长，上市公司投资新能源汽车的热情水涨船高。据不完全统计，2014年以来，A股上市公司砸向包括上游材料、中游锂电池、下游整车在内的新能源汽车产业链的资金达千亿元级别。特别是对新能源汽车整车的投资，更是成为众多上市公司眼中的“唐僧肉”。

　　从目前情况看，新能源汽车的投资主要分为三路大军。汽车整车企业方面，2014年以来，江淮汽车(600418)、上汽集团(600104)、长城汽车(601633)等上市公司纷纷推出数十亿元甚至百亿元的定增方案，重点投向新能源汽车；新能源汽车产业链方面，以多氟多(002407)为例，2015年，公司耗资1.5亿元收购红星汽车，此后曾试图收购宇航汽车；“跨界”投资的企业方面，格力电器(000651)拟130亿元收购珠海银隆遇阻后仍痴心不改，通过合同订单、合作投资等方式继续绑定珠海银隆。

　　多因素驱动投资热潮

　　中国汽车工业协会发布的最新数据显示，今年前两个月，新能源汽车生产25213辆，同比下降33.5%，销售24781辆，同比下降30.5%。实际上，从去年开始，受骗补等一系列因素影响，新能源汽车市场的增速明显下滑。但从长期来看，新能源汽车市场的前景仍然激发着上市公司的投资热情。

　　从宏观层面看，发展新能源汽车已成为一项国家战略。中国已连续多年蝉联全球第一大汽车市场，2015年和2016年汽车销量分别超过2400万辆和2800万辆。但与全球第一大市场的地位相比，在汽车产业技术等方面仍较美、德、日等存在不小差距。而新能源汽车市场提供了弯道超车的机会，因此受到政策的大力支持。

　　截至2016年底，中国汽车保有量超过1.9亿辆。数据显示，2016年中国石油(601857)表观消费量为5.56亿吨，原油对外依存度超过65%；而汽车用汽柴油消费占全国汽柴油消费的比例为55%左右，每年新增石油消费量的70%以上被汽车所消耗。预计在未来一段时期，汽车保有量仍将持续增长，由此带来的能源紧张问题将更加突出。因此，发展新能源汽车，成为缓解能源紧张和环境污染问题的重要举措。

　　从行业层面看，2014年以来，新能源汽车市场进入爆发式增长阶段。特别是新能源客车市场，在政策的大力推动下，新能源客车产量增长迅速。2017年2月发布的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》指出，在地市级及以上城市全面推进公交都市建设，新能源公交车比例不低于35%。在此背景下，公共领域新能源电动车需求有望持续增长，市场前景广阔。

　　从企业层面来看，传统汽车以发动机作为动力系统，新能源汽车则以“电机、电池、电控”作为动力系统，很大程度上颠覆了传统汽车产业链，给新进入者通过并购切入产业链提供了机会。特别是对于锂电池上市公司而言，通过掌握锂电池这个新能源汽车的关键环节延伸产业链，并进入整车制造领域成为趋势。

　　以东旭光电为例，近年来，公司积极布局石墨烯业务，通过“内生研发+外延并购”双轨发展模式，迅速成长为国内石墨烯产业化领军企业。公司推出的石墨烯基锂离子电池，产品能量密度高于120Wh/Kg，充电速度达到10C条件下6分钟充满，从而解决了限制新能源汽车发展两大瓶颈之一的快充问题。对新能源汽车性能提升、产业化发展具有重大意义。在此背景下，公司通过收购申龙客车进军新能源汽车生产研发领域成为其自然的选择。

　　有望成为业绩爆发点

　　随着新能源汽车产业东风来袭，上市公司迎来业绩方面的丰厚回报。以比亚迪(002594)为例，近年来公司在新能源汽车产业链不断加大投资，2015年更是定增150亿元加大新能源汽车产能。根据业绩快报，2016年，公司实现营业收入1039.75亿元，同比增长29.95%，实现归属于上市公司股东的净利润50.44亿元，同比增长78.63%。

　　中金公司指出，2016年公司新能源大巴销量达到1.2万台。在新的补贴政策下，虽然新能源客车单车盈利面临较大幅度下降，但依托深圳市场的示范效应，公司有望在广东省继续推进新能源公交车销售，预计在深圳和广东省其他城市需求带动下，公司新能源大巴销量有望继续保持50%左右增长。随着公司秦100、唐100等乘用车的上市，以及北方地区加大出租车市场的新能源化力度，乘用车业务有望达到14万台销量。

　　中通客车(000957)深耕新能源客车领域。中国沃特玛新能源汽车产业联盟日前与中通客车签订战略合作协议，2017年双方将共同开发推广新能源物流车、新能源客车，订单数量达2.3万辆。海通证券(600837)指出，此次第一笔大额订单落地，意味着中通由单纯客车企业向电动物流车企业的成功过渡。中通客车的成长空间进一步打开。

　　根据中通客车网站信息，2016年中通客车销售新能源客车1.4万辆，销售额达到了93亿元，同比分别增长34%和47%，市场占有率达到12.3%。海通证券指出，电动客车推广目标主要取决于政策，市场总量保持平稳增长。2017年，在公司协议外市场份额不变的情况下，此次合作将为中通带来3000辆纯电动客车以及1.5万辆电动物流车增量，客车销量增长21%，物流车业务实现快速突破。

　　随着越来越多的上市公司进军新能源汽车领域，特别是锂电池龙头企业向下游整车产业链发力，新能源汽车行业的格局有望被改写。在近日接受机构调研时，多氟多表示，红星汽车仍处于起步阶段，生产改造、研发、扩建将是2017年重点工作。2017年度，红星汽车将持续研发新车，推出1-2款新能源汽车，包括物流车和乘用车，并配套建设好动力锂电池项目。

　　 公司点评

　　江淮汽车 电动物流车为新增长点

　　江淮汽车2016年实现营业收入524.91亿元，同比增长13.16%，实现归属于上市公司股东的净利润11.62亿元，同比增长35.49%。报告期内公司销售各类汽车及底盘64.33万辆，同比增长9.43%。

　　分析人士表示，环保升级带来行业格局变化。江淮公司已经完成产品升级，产品线覆盖全面，实现了超行业的增速。2017年1月-2月，公司累计销售轻卡4.1万辆，以16.4%的市场占有率在行业领先。江淮轻卡市占率提高的趋势有望延续。此外，公司在电动轻卡领域已有布局，未来将分享电动物流车领域的发展红利。

　　2017年，公司推出多款新能源车，新老产品将共同提高公司新能源汽车的销量。同时，公司不断加深新能源汽车产业链纵向布局，从合资公司采购零部件，将有效降低生产成本。定增项目重点在于新能源汽车，项目顺利实施将大幅度提高公司的竞争力。

　　合康新能 产业链协同效应逐步显现

　　合康新能2016年实现营业收入14.39亿元，同比增长78.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长237.74%。公司营业收入和利润发生结构性改变。随着传统主业收入占比不断下降，新型产业、尤其是新能源汽车业务收入占比不断上升，且毛利较高，成为公司利润的主要来源。

　　公司新能源汽车生态圈主要以合康动力、合康智能、北京及武汉畅的公司为主。其中，合康动力负责新能源汽车核心部件制造及新能源汽车系统总成，合康智能负责新能源汽车充电桩制造，北京及武汉畅的公司负责智能充电网络建设及运营、新能源汽车租赁业务、云平台及APP应用等。公司动力总成系统切入主流主机厂商，提供一体化完整系统解决方案。依托从整体控制器、动力总成、充电桩的制造能力，公司多点布局新能源汽车核心零部件，并延伸产业链条，开创租赁新模式。

　　分析人士表示，通过复制北京和武汉的发展模式，公司加快新能源汽车运营产业的布局，分别在平顶山、郑州、苏州、南京、烟台等城市新设子公司运营新能源汽车，抢占市场份额。合康动力和合康智能为畅的公司提供技术支持，保证产品质量的同时也能降低成本，全产业链协同发展效应逐步显现。

　　国轩高科 需求提升拉动电池销量增长

　　国轩高科3月21日公告称，全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与庐江县人民政府签署合作协议，将在庐江经济开发区投资3GWH（约10亿AH）32131圆柱电池项目。此次协议的签署，将进一步完善公司动力电池产业战略布局，巩固公司新能源汽车动力锂电池的领先地位。

　　2016年，国轩高科实现营业收入47.58亿元，同比增长73.3%；净利润为10.3亿元，同比增长76.35%。国轩高科研发投入同比增长近150%，在收入中占比从2015年的4.93%提升至6.93%。持续不断的技术进步是动力电池生产商保持竞争力的核心，对研发投入的重视有望使公司在激烈的竞争环境中保持领先优势。

　　据测算，新能源专用车和乘用车市场动力电池需求量2017年有望实现75%左右增长，但对动力电池能量密度有较高要求。国轩高科动力电池能量密度相比2016年有15%-20%的提升，高容量产品有望在2017年第二季度实现量产。此外，国轩高科在新能源物流车、乘用车市场与多家整车生产企业建立了合作关系，市场需求释放有望直接拉动公司动力电池出货量增长。（中国证券报 蒋洁琼）

　　政策力推新能源汽车产业发展

　　中国证券报记者 蒋洁琼

　　《促进汽车动力电池产业发展行动方案》日前发布，以加快提升汽车动力电池产业发展能力和水平，推动新能源汽车产业健康可持续发展。业内人士表示，在政策支持下，近年来新能源汽车产业快速发展。目前新能源汽车仅占汽车总体销量2%左右的市场份额，尽管补贴有所退坡，市场依然前景广阔。

　　政策持续加码

　　上述行动方案指出，分三个阶段推进动力电池发展。其中，2018年提升现有产品性价比，保障高品质电池供应；2020年基于现有技术改进的新一代锂离子动力电池实现大规模应用；2025年采用新化学原理的新体系电池力争实现技术变革和开发测试。

　　根据《行动方案》提出的发展目标，到2020年动力电池系统比能量力争较现有水平提高一倍，达到260瓦时/公斤，成本降至1元/瓦时以下，2025年动力电池单体比能量达500瓦时/公斤；产品安全性满足大规模使用需求，实现全生命周期的安全生产和使用；产业规模合理有序发展，2020年行业总产能1000亿瓦时，形成产销规模400亿瓦时以上的龙头企业；关键材料及零部件取得重大突破，2020年形成具有核心竞争力的创新型骨干企业；高端装备支撑产业发展，2020年实现装备智能化发展，制造成本大幅降低。

　　政策持续加码为产业发展注入了强心剂，同时引导产业理性发展。《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》2016年12月发布，提高新能源车型推荐目录门槛、改进补贴发放方式。此外，对违规谋补和以虚报、冒领等手段骗补的企业，追回骗取的资金，并对相关企业和人员予以处罚。

　　根据补贴新政，除燃料电池汽车外，各类车型2019年-2020年中央及地方补贴标准和上限，在现行标准基础上退坡20%。地方财政单车补贴不超过中央财政单车补贴额的50%。分析人士表示，新能源汽车补贴退坡、市场化发展成为行业发展趋势。

　　新能源客车快速发展

　　2016年12月发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》强调，要进一步实现新能源汽车的规模化应用，到2020年，产销量达到200万辆以上，累计产销量达到500万辆。目前新能源汽车仅占汽车总体销量2%左右的市场份额，市场前景广阔。

　　3月1日，工信部公告了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年第2批）》，共201款新能源车型进入本批次目录。其中，新能源乘用车36款，占比18%；新能源客车128款，占比64%；新能源专用车37款，占比18%。总体看，第2批新能源目录共包含40家企业的157款纯电动车型、8家企业的44款插电式混合动力车型。

　　值得注意的是，本次推荐车型中，新能源客车占比过半，达到64%。交通运输部副部长刘小明此前指出，截至2016年底，中国新能源公交车的总量已超过16万辆。

　　业内人士表示，新能源公交车在新能源客车市场的销量占比超过八成。在政策的大力支持下，新能源客车的发展前景依然向好。目前新能源客车生产企业主要包括宇通客车、比亚迪、中通客车、海格汽车、南京金龙、福田欧辉、安凯客车等。