本文写于2020年11月13日，目前逻辑仍旧成立。除了新洋丰涨了一波，其它三只 股票还在地下趴着。 

1 拐点

2015年中国农业部印发《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，标志着中国化肥产业开启从数量到质量的转型之路。

该方案指出中国耕地基础地力偏低且耕种强度高，化肥施用对粮食增产的贡献较大，大体在40%以上。但存在四个严重问题：（1）一是亩均施用量偏高。如我国农作物亩均化肥用量21.9公斤，远高于世界平均水平（每亩8公斤），是美国的2.6倍，欧盟的2.5倍。（2）二是施肥不均衡现象突出。经济发达地区高，高附加值经济作物过量施肥问题突出。（3）三是有机肥资源利用率低。如畜禽便养分还田率为50%左右，农作物秸秆养分还田率为35%左右。（4）四是施肥结构不平衡。重化肥、轻有机肥，重大量元素肥料、轻中微量元素肥料，重氮肥、轻磷钾肥“三重三轻”问题突出。由此导致了增加农业生产成本、浪费资源、耕地板结、土壤酸化等问题，实施实施化肥使用量零增长行动迫在眉睫。重点任务是推进测土配方施肥、施肥方式转变、新技术应用和有机肥利用。

从上图可以看出，到2020年实现化肥零增长目标早已完成，现在的重点是减量增效。对整个化肥行业来说，经历了一轮残酷的洗牌，曾经的龙头企业有的徘徊于破产边缘，有的及时转型。对应到股市，相关股票都经历了深度调整。目前，该行业已经显露出触底反弹的迹象，只要行业复苏，洗牌后胜出的龙头公司会再度走牛。

2 A股相关公司

按照2020年半年报肥料行业约占收入50%以上，可以筛选出如下公司。

对这11只股票再进行财务指标筛查（2020三季报数据为准）

根据该表格，各项指标都比较优秀的有史丹利，司尔特，新洋丰和云图控股。ST股的故事多，在当今A股生态环境下，坚决不碰；六国化工和澄星股份都是磷化工领域的佼佼者，只是行业在大力整顿，观望为好。下面继续对史丹利，司尔特，新洋丰和云图控股进行深挖，看是否值得投资，以及关注重点在哪里。

史丹利

根据2020年中报，史丹利以采购单质肥为原料，生产和销售复合肥。从财务数据发现该公司经营稳健，低杠杆，无商誉，其财务状况很好的反应了化肥行业的兴衰。根据公开信息，其利润从2008年0.87亿元开始逐年增加，到2015年达到顶峰的6.2亿元，之后开始一路下滑，2019年仅有1.08亿元。这一下滑趋势终于在2020年逆转，2020年中报利润已经1.17亿，三季报1.94亿。对应到股价走势，自2011年6月上市，到2015年中，涨了5倍多，此后开始一路下跌，到2019年底跌去了约80%。此后震荡上行，目前已经走出周线级别的上涨态势。

，史丹利的股价走势和业绩变动趋势拟合度很高。

根据2018年以来具体的财报数据（如下图），发现营业总收入除了2018年一季度暂时下滑外，一直在增加，说明在行业洗牌过程中史丹利在抢占市场份额。毛利率和扣非净利润在2019年都有较大幅度下滑，进入2020年开始正增长。景气周期来了吗，从单一个股还无法验证。

新洋丰，司尔特，云图，芭田就不在这讨论了。自己对比下

通过对以上四家公司的分析，发现经历了之前的下跌后，业绩都在回升，股价也从低位开始走强，预示着新的一轮景气周期开始了。历史走势上，业绩都是影响股价的最重要因素。可以预期，随着业绩普遍回暖，在当今大盘也相对较强的大环境下，这些公司的股价大概率会有良好的表现。