减税将提高食品饮料板块整体的盈利水平。1）从厂商-经销商与终端的博弈分析，多数食品饮料公司的下游是分散的经销商和终端消费者，经销商分散且个体规模较小，无法形成话语权，终端消费者亦不具备专业的定价能力。因此增值税率下调后对终端的零售价影响不大，定价权较强的厂商增值税下调相当于直接提价。2）从上游供应商-厂商的关系看，食品饮料行业原材料大多为农产品(000061)，农副产品生产和加工企业的议价能力较弱，因此预计厂商的含税进价降低，即不含税成本不变。综合来看，在农产品生产加工-食品饮料厂商-经销商-终端的产业链条中，增值税率下降的利好由行业定价权较强的厂商和经销商环节吸收。

利润增厚幅度取决于企业定价权与净利率水平。利润增厚的绝对水平由厂商-经销商的博弈决定，若厂商在渠道体系中有强定价权，则减税利好由厂商完全吸收，相当于变相提价2.7%。利润增厚弹性受企业净利率水平影响，净利润率越低的企业受益于减税的利润弹性越大。我们对食品饮料各细分行业对增值税税率下降的利润弹性做了测算（不考虑对城建税，教育费附加的影响，假定成本不变），发现啤酒，乳品，肉制品等净利率较小的行业利润弹性较大，而调味品，白酒的弹性较小。

若税率下降3%，洽洽食品(002557)，绝味食品，桃李面包(603866)的净利润增厚弹性均高于15%。