花5.62亿元收购账面价值-2.24万元的“兄弟公司”；用官宣“不搞开发”的土地布局饲料产业；频频收购负债“兄弟公司”；合同负债暴增……

　　一系列不合逻辑的举动和不讨喜的数据，使鹏都农牧备受市场质疑。

　　5.62亿元收购账面价值-2.24万元标的

　　7月30日晚间，鹏都农牧发布公告，拟与控股股东鹏欣集团旗下另一家公司，“鹏欣农投”签订《股权转让协议》，鹏欣农投拟将所持有的“启东鹏腾”100%股权以及附属于该股权的全部权利和利益转让给公司，转让对价为5.62亿元人民币。

　　公告称，被评估单位本身无实物资产，其资产主要为长期股权投资形成。其投资的子公司主要资产为位于江苏省启东市启隆乡仙鹤村的土地使用权。

　　鹏都农牧收购启东鹏腾用来做什么？——公告解释称，公司对启东鹏腾所持有土地进行规划和论证，计划将启东鹏腾拥有的土地进行饲草种植，形成饲料+养殖的产业循环，对公司未来饲料和土地的供给提供保障，对公司现有业务的发展将起到很好的协同推进作用，有利于公司增强持续经营和盈利能力。

　　然而，让人感到不理解的是，根据公告，资产评估（以2023年6月30日为基准日）显示，鹏都农牧收购的对象——启东鹏腾账面价值只有-2.24万元。

　　Wind数据显示，截至2023年一季度末，鹏都农牧货币资金为12.36亿元，相当于鹏都农牧拿出了相当于近一半的货币资金来进行本次收购。

　　收购标的土地曾官宣“不搞开发”？

　　疑点不止一项。鲸平台发现，百度词条显示，2015年10月，启隆乡撤乡建镇，建立新的启隆镇。因此，鹏都农牧公告中提到的“启隆乡”，措辞不是很准确。

　　而去年《新华日报》刊发的一篇报道显示，启隆镇主动淘汰了养殖业，不搞开发。

　　2022年8月17日，《新华日报》第5版头条刊发《一个“不开发镇”的“金山银山”》一文，报道显示，江苏南通启东市启隆镇抓住长三角区域一体化发展战略，响应“共抓大保护、不搞大开发”，策应崇明建设世界级生态岛，既守住绿水青山，又赢得“金山银山”的生动实践。启隆主动淘汰工业和养殖业，也不再新增房地产项目，某种意义上成为一个“不开发镇”。

　　频繁高估值、高对价收购“兄弟公司”

　　鹏都农牧并非第一次收购账面不好看的“兄弟公司”，疑似做“赔本买卖”，事实上，这几乎是频繁操作了。高估值、高对价的收购导致公司高额商誉和负债飙升。

　　公开信息显示，2012年，鹏都农牧还只是一家养猪及饲料销售企业，当年遭遇猪周期影响，陷入亏损。2014年，鹏都农业通过非公开发行股票募集资金50亿元，让鹏欣集团成为公司新的控股股东。依托大股东鹏欣集团雄厚的实力，鹏都农牧逐步拓展向乳业、牧业、农资与粮食贸易等多个业务。并开始采用“产业加金融、投资加并购、海外资源对接国内市场”发展策略。

　　在接受“鹏欣系”输血的同时，鹏都农牧也开始卷入一系列“关联交易”。

　　2015年，鹏都农牧变更部分募集资金投资项目，收购鹏欣全资子公司安源乳业100%股权和鹏欣旗下的洛岑牧场，共支付对价12.1亿元。公开信息显示，当时的安源乳业早已资不抵债，权益资产评估作价为2.5亿元，还欠着鹏欣集团子公司约4.5亿元的负债。然而，鹏都农牧给出的收购对价高达7.02亿元，市盈率估值有140倍。

　　2016年，鹏都农牧还耗资2亿美元，通过鹏欣集团境外子公司完成对Fiagril Ltda集团的收购。Fiagril Ltda有息负债高达14.47亿元，2014年、2015年分别净亏损2.44亿元和8052.72万元。2017年，鹏都农牧又以2.53亿美元收购鹏欣子公司Belagricola53.99%股权以及LandCo 49%的股权，而这两家公司模拟汇总后的总负债额达到7.66亿元，另外还有33处物业被抵押。并购上述三家海外公司，鹏都农牧新增商誉13.43亿元。

　　截至2023年3月末，鹏都农牧资产负债率从2014年的11.44%增长至70.66%。

　　与商誉与负债飙升形成鲜明对比的是，大股东却在疯狂套现。2022年6月14日至2023年3月17日期间，“鹏欣系”合计减持了鹏都农牧股份3.13亿股，套现约9.16亿元。

　　一季度报多个数据“亮红灯”

　　业绩表现方面，鹏都农牧一季度报也出现了一系列经营数据异常，异常背后指向，公司的财务状况正在变差。

　　数据异常包括：期间内存货大幅增加、合同负债大幅增加、现金大幅同比减少、应收帐款同比大幅增加、销售现金同比大幅减少。

　　2023年一季度财报显示，鹏都农牧报告期内存货大幅增加——由年初的24.19亿元增长至了44.56亿元。同时，公司合同负债由去年年末的5.24亿元暴增至16.16亿，已经是去年年末的三倍多，其经营现金流则由上年同期的5.65亿元下降至了1.89亿元，同比下降近200%。

　　公司一季度财报显示，公司应收帐款同比增加，也就是说，公司出现了对于客户掌控能力变弱的趋势。

　　同时，销售商品、提供劳务收到的现金也在同比减少，这意味着公司销售能力出现减弱。

　　公司2022年年报显示，鹏都农牧2022年归母净利润1698.12万元，同比减少85.39%；营收194.2亿元，同比增长35.77%；基本每股收益0.0027元，同比减少85.16%。2022年，鹏都农牧存货也在增加，由16.69亿元上涨至24.19亿元。