【牛邦投教研报】5月18日，天齐锂业宣布斥资40.7亿美元，收购6260万股SQM的A类股票，持股约24%，交易预计今年第四季度完成。

SQM周三收盘价58.16美元，市值为153亿美元，以此计算，天齐锂业取得SQM约24%的股权，将支付约12%溢价。

SQM是全球第二大锂生产商，也是世界上成本最低的锂生产商，根据分析师的估计，到2025年，SQM的锂产量可能满足全球锂需求的一半以上。

天齐锂业目前产量占国内市场的47%，净利润率高达47.74%，可谓已经站上了食物链的上层。2016年全球锂矿市场主要供应格局中，天齐锂业以13%的市场份额，排名第四；SQM排名第一，市场份额33%。

天齐锂业股价近期保持上涨态势，17日收盘下跌2.26%，成交12.1亿，收盘价为每股60.99元，市值697亿。

牛邦投教研究员认为，当前中国新能源车高速发展，带动对上游锂资源的需求也大幅提升。但受制于国内锂资源的品位，以及提纯技术，国内诸多锂业公司加大对海外锂矿资源的收购、布局，而从整个新能源汽车产业链看，利润呈现出向上游资源类集中的趋势。无论此次天齐锂业收购结局如何，整个中国新能源需求的高增长，都会促使国内新能源行业，在多个环节持续受益于事件驱动力！

1、新能源汽车产业链高增长，刺激锂资源价格大幅上涨。

4月新能源汽车产销分别同比分别增长117.7%和138.4%。1-4月，同比分别增长142.4%和149.2%。预计2018年我国新能源汽车产量将达到110.8万辆，同比增长39.5%，对应动力电池总需求43.3GWh，同比增长33.2%。新能源汽车产业链，尤其是锂电池及其原材料将持续受到事件驱动！截止2018年3月，中国电池级碳酸锂价格比2017年初上涨超过30％！与此同时，锂电池2017年装机呈现龙头集中化趋势，三元电池占比提升；三元正极价格大幅上涨。负极材料价格受原材料成本增加价格上涨。

2、国内锂资源严重依赖进口，锂矿巨头逐渐掌握话语权！

电池级碳酸锂价格的上涨反映了市场供应紧张。中国需依靠进口锂资源才能支撑下游发展，当前锂资源对外依存度超85％。

此次天齐锂业收购的智利SQM，与其他三家锂矿巨头，曾经占据了全球锂产品供应量的逾80％。其实，中国锂业公司早已开始对海外矿产的布局：2014年，天齐锂业拿到澳大利亚Talison公司的控股，正式成为全球最重要的矿石锂资源供应商之一。随后，赣锋锂业也收购了RIM公司43.1％的股权。此外，雅化集团、长城汽车也相继收购了海外锂矿的股权。在此过程当中，上述国内锂业巨头逐步掌控了锂业资源，甚至是整个产业链的话语权！

3、锂矿资源的“紧俏”，使当前整个中国新能源汽车产业链的利润向上游资源企业集中。

数据显示，行业盈利（扣非归母净利润增速）仍集中在上游：钴资源（263.22%） >锂电设备（94.34%） >锂资源（79.45%）>正极（60.11%）>负极（41.88%）>六氟磷酸锂（24.36%）>锂电池（5.89%）>电机电控及其零部件（1.69%）>隔膜>电解液（-57.61%）>整车（-124.90%）。

如果天齐锂业这次收购成功，则将进一步巩固上游资源企业对整个新能源汽车产业链的控制力，也就掌控了“利润分配”的议价权！这对锂资源类公司而言，更加是持续的驱动力！

整体来看，随着2018年新能源汽车产销的提前爆发，对上游资源的需求持续抬升；与此同时，上游企业对资源的掌控能力进一步提升，使得其在整个新能源汽车产业链高增长的基础上，还将持续享受“掌控资源”的红利，而当前板块估值在25倍左右，未来相关公司将持续受益于行业扩张的事件驱动力！ 

根据公开市场资料总结，相关标的包括：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、长城汽车