证监会只是看到正常合理的关联交易合同毛利率只有10%的表象，没有理解关联交易实质大于形式的要义。

在会计记帐和《股票上市规则》中，对实质大于形式的要义都有说明。
从公司真实的进销存数据看，康得新实质的毛利率可能在40%左右，净利率在20%左右。公司年报按实质大于形式的原则处理关联交易数据完全正确。
因关联交易合同上毛利率只有10%，证监会人员为了得出虚增利润119亿的结论，无限放大闭环虚增的循环，认定465亿关联交易是虚构交易，这是先入为主的错误做法。

我们认为，闭环虚增是康得集团为挪用康得新资金、还原康得新公司真实毛利率的一种工具。
康得集团通过指使王瑜、张丽雄两人，骗过公司管理层和董事会，虚增收入180亿，虚构成本180亿，虚增利润为零，以此达到挪用康得新100多亿资金并且毛利率正常不被发现的目的。因为谁都知道康得新加班加点是赚钱的。