必康股份：医药产业链延伸，六氟磷酸锂提价增厚业绩

　　来源：西南证券

　　公司公告称与陕西省山阳县和陕西省商丹循环工业经济园区管委会签订：合作协议，总投资金额达到100亿。

　　延伸中药产业链布局，布局大健康前沿领域：从此次投资来看，公司主要有两个目的：1)延伸中药产业，实现全产业链布局。在上游，公司将搭建中药材储备库，从源头保证中药材质量和控制成本，逐步完善中药材产业布局。在中游，公司将建设中药产业研发中心、3D打印制药工厂、现代医药加工基地等项目，从研发到生产全面升级，加强中药主业的造血能力和产品技术升级，从而提高市场竞争力。在下游，公司将搭建大数据中心和信息交易平台，进一步强化公司在医药电商领域布局，推动公司优质中药和保健品销售。2)全面布局大健康领域。通过此次投资，公司将向保健化妆品、医用材料、医学交流体验中心等领域延伸，加上公司之前布局的如东县医养融合PPP项目以及新沂必康医药综合体项目，公司未来将重点发力大健康产业，从中药制药向保健品、医疗器械耗材、医学技术培训等领域持续延伸，带来巨大的想象空间。

　　借壳九九久上市，中药业务稳健增长。陕西必康在2015年借壳九九久上市，主要业务为中成药生产和销售，覆盖心脑血管类、清热解毒类、风湿关节类、消化代谢类、儿科类、眼科类等多个治疗领域。公司拥有400多个品规，其中198个进入国家医保目录，104个进入国家基药目录，16个为独家品种。风痛宁片、复方丹参片等5大品种销售额均超过1亿，具有极强的品牌效应和市场竞争力。公司重点发展第三终端，建立了广阔的营销渠道和品牌忠诚度，依托公司在第三终端的渠道优势，公司能够推动收购的潜力品种迅速放量，带动公司业绩持续增长。目前公司在第三终端的市场份额保持在2%左右，并逐步向上延伸到第二终端，从而获得新的业绩增长点。陕西必康承诺2016-2017年净利润不低于6.3亿、7.2亿，配套资金募投项目投产带来产能提升，保证公司业绩稳定增长。

　　六氟磷酸锂市场需求旺盛，提价 产能扩张增厚业绩。六氟磷酸锂是锂电池电解液的重要材料，随着新能源汽车销量爆发(2015年销量达到38万辆，同比增长400%)，处于严重供不应求的状态，价格大幅度提升。目前六氟磷酸锂的价格在40万/吨左右，仍有持续提价的空间。公司拥有2000吨产能已进入满负荷运转，3000吨产能有望在年底达产。六氟磷酸锂量价齐升将给公司带来显著的业绩增厚。

　　业绩预测与估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.66元、0.84元，对应PE分比为32倍、26倍、21倍。考虑到公司大健康产业布局宏大，六氟磷酸锂提价带来显著的业绩弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　好想你：16年产品渠道升级，百草味增势良好

　　来源：中金公司

　　纵横向加大新品开发力度。纵向专业化：红枣系列产品沿原枣-去核枣-脆片-夹心枣-红枣粉-红枣浓浆-红枣酵素的路径不断深化挖掘。横向多元化：辅助发展坚果、五谷、养生中药等品类产品，主打健康食养和精准定量。16年力推新品包括“枣生核”(淘宝爆款，上市三个月排名前三)，主打中年养生的“好七粥”及针对儿童的“早餐”。

　　升级专卖店，线上线下融合。公司管理层预计未来的多渠道布局占比大致为：专卖店65%，电商20%，商超15%。公司将重点升级发展专卖店，提升消费者体验。推行“1 3”策略，一家旗舰门店配合三家移动专门店共同发展，同时积极架构手机云商项目，线上线下融合。公司电商业务发展良好，16年目标销售额超2亿。公司不走烧钱低价的方式跑马圈地与三只松鼠等龙头正面迎战，而是另辟蹊径，切入冲调五谷粉剂这一高速增长细分品类(14/15年天猫五谷粉类增速分别约80%/180%)，创立树上粮仓子品牌。营销方面积极植入电视剧，并与阿里云签订大电影的合作战略计划。线上红枣类产品，争取与线下同款同价同服务，通过子品牌来冲击对手。

　　期待与百草味的协同效应。通过并购整合，好想你的部分河南工厂将提供给百草味作生产车间，弥补百草味上游生产供应链上的短板。预期生产环节利润划归好想你，销售利润端归百草味。同时，公司为百草味建立中心货仓，覆盖华东和西北市场，约占其销量的30%。认为好想你目前仍处于多渠道运作的商业模式转型期，1Q因去年同期商超渠道压货影响，收入端下滑明显，后几个季度收入端有望呈现改善。预计转型期费用率内难以显著下降至正常水平。百草味增势良好，全年收入大概率超过此前20亿指引，整合后还能借力好想你上市公司的资金优势，加快跑马圈地巩固电商龙头地位。

　　亿纬锂能：传统业务再回高增长，动力电池新秀迎爆发

　　来源：兴业证券

　　动力电池产能持续扩张，精准卡位加速放量进程：对于2016年新能源汽车市场，认为细分子行业景气度将呈现明显差别，客车平稳，乘用车高速增长、物流车爆发式增长的产业格局将在年中逐步体现。公司2016年动力电池预计总投产1.8GWh(1GWh三元 0.8GWh磷酸铁锂)，二期再规划2GWh三元产能，铁锂产能持续增长。目前磷酸铁锂和两条三元电池生产线已经安装完成并开始批量供货。由于下游客户主要集中于景气度最高的乘用车与物流车领域，三元电池的高性价比将助力其在这些领域放量，可确保公司动力电池投产后快速放量进而带动业绩爆发。

　　电子烟市场调整完毕，底部复苏迎来高增长：14-15年美国电子烟市场产品结构调整，主导需求由小烟变为大烟。同时国内电子烟市场逐步改善，叠加电子烟性价比优势开始显现，对比美国电子烟发展过程，国内电子烟市场将逐渐迎来成长期。目前我国电子烟市场年销售额仅1.5亿，未来空间广阔。公司在电子烟领域进行全产业链布局，从ODM业务到自有品牌拓展，随着下游大客户的市占率进一步提升以及Vaporesso大烟在终端市场获得良好口碑都将推动公司电子烟业务迎来高增长。

　　锂原电池稳定高速增长，产业延伸再添成长动力：随着“四表合一”工程试点建设推进以及电表更换周期即将到来，“十三五”期间国网智能电表招标保持稳定增长，由于智能电表龙头企业大多为公司客户，确保公司锂原电池订单大幅增加。同时智能交通领域应用逐渐成熟，且新产品进一步延伸至石油钻采与勘探甚至军工领域。预计锂原电池保持20%的增速，新产品2017年开始放量。

　　盈利预测：传统业务加速回暖，动力电池放量确保高增速。预计公司16-18:年EPS为0.67、1.19、1.98元，对应PE为48.2、26.9、16.2倍，增持！

　　盛通股份：拥抱STEAM教育风口，掘金机器人教育新蓝海

　　来源：华创证券

　　独到见解：Steam教育浪潮来袭，引爆素质教育培训新方式。国内政策抢先发力，扫清steam教育发展障碍，自上而下政策导向带来了机器人教育培训的政策刹激。盛通股份做为印刷龙头，收购乐博教育，率先布局机器人教育领域，享受行业增长红利。受益于家长教育需求转变，消费升级带来支付能力提升，国内机器人教育培训开始走俏。

　　公司主营业务以出版物印刷综合管理服务为主，并积极向包装印刷服务以及云服务等领域延伸。由于出版印刷行业受到了无纸化阅读的威胁，公司的经营状况也受到影响。公司积极采取措施，一方面引进绿色印刷模式，采用先进的环保设备降低印刷消耗；另一方面公司进行数字化转型，通过并购整合，配置数字内容制作与数字内容管理，公司2015年业绩增速转正。2016年4月，公司公告收购乐博教育100%股权，作价4.3亿元，积极切入steam教育——下一片教育蓝海，布局机器人教育培训，打造出版印刷 教育新龙头。

　　公司作为印刷行业区域性龙头，业务改造迅速有力，依托于印刷服务一体化的优势，主业能够维持稳定增长。同时，公司设立并购产业基金加速布局教育产业，收购乐博教育教育与出版双主业并行。考虑乐博并表利润，预计2016-2017年摊薄EPS分别为0.35元、0.42元，对应动态PE分别为102X、84X.

　　万达院线：万达影视注入，构筑娱乐帝国

　　来源：华鑫证券

　　万达院线5月12日公告，公司拟以不低于74.84元/股的价格，向万达投资等33名交易对方发行约4.97亿股，购买其持有的万达影视100%的股权，资产交易价格暂定为372.04亿元。此外公司拟募集配套资金不超过80亿元。

　　“龙头 龙头”，实力不容小觑：万达影视是中国排名第一的民营影视制作公司。万达影视所投资的电影在2015年的总票房为人民币61.5亿元，占中国本土影片总票房的约23%。而万达院线则是国内院线的龙头老大，此次万达将两大龙头企业合二为一，基本形成了电影行业的全产业链整合。在如今快速发展的中国电影市场上，有效的资源整合或将使万达形成更大的领先优势。万达影视承诺2016-2018年累计净利润不低于50.98亿元，如能完成业绩承诺，对上市公司的盈利能力也是极大的增强。

　　传奇影业2016或迎来新生：本次资产重组之后，传奇影业将成为公司旗下的子公司，2014-2015年传奇影业业绩亏损，主要是受到管理层加快期权行权等因素的影响，预计传奇影业将从2016年开始扭亏为盈。传奇影业出品过诸多优秀电影作品，如《超人》系列，《蝙蝠侠》系列等，具有相当的影响力。传奇影业即将推出的《魔兽》及《长城》都有望取得较好的成绩。通过整合传奇影业万达有望实现海内外多面开花的格局，对自身全球化的发展大有裨益。

　　IP储备充足，有望实现影游联动：根据公告显示，万达影视拥有部分《鬼吹灯》系列小说的改编权。此前的《寻龙诀》超16亿的票房，已经显示了《鬼吹灯》IP的强大吸引力。值得注意的是，万达影视在重组前收购了互爱互动，其发行过《胡莱三国》、《斩仙》及《中超风云》等优秀的游戏作品，通过互爱互动万达影视自身的IP资源将有望实现在游戏端的变现，实现有效的影游联动，最大化地开发IP价值。

　　元、2.00元和2.46元(考虑本次重大重组)，按照其2016年2月23日停牌前收盘价80.30元进行计算，对应：2018年动态PE分别为59.83倍、42.99倍和32.73倍，中国电影市场仍保持较快的发展速度，万达此次资源整合或将加强自身在电影市场的领先地位，在国内市场变革来临之际取得优势。考虑到公司未来发展前景，维持“推荐”评级。

　　四维图新：无人驾驶产业链布局日臻完善

　　来源：海通证券

　　38亿定增收购杰发科。5月17日早上，公司公告重组预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科100%的股权，并募集配套资金，其中公司以新发行股份支付3.3亿元、以现金支付35.4亿元。拟通过锁价方式向腾讯产业基金、芯动能基金、天安财险、中信建投证券、华泰资产、林芝锦华、华泰瑞联、安鹏资本、龙华启富和员工持股计划非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过38亿元，其中35.4亿元用于支付资产对价，2.2亿元用于建设趣驾Welink项目。本次交易用于向交易对方购买标的资产发行的股份数量为1291.5万股，用于募集配套资金所发行的股份数量为不超过1.48亿股。

　　无人驾驶产业链横向扩张，收购完成后公司将成我国汽车IC龙头。杰发科脱胎于全球第三大IC公司联发科(MTK)的汽车电子部门，主要从事汽车电子芯片的研发、设计，主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案。其在汽车IC领域的竞争对手包括高通、NXP、瑞萨、Telechips、全志科技。目前杰发科技的终端客户覆盖了华阳、飞歌、路畅、天派、麦思美、朗光、阿波罗等后装市场客户以及比亚迪、华阳、阿尔派等前装市场客户，其在后装车载信息娱乐市场拥有主导地位，收购完成后四维将成为我国汽车IC龙头。

　　“高精度地图 车机操作系统 汽车IC”无人驾驶产业链布局日臻完善。高精导航地图能够充分满足无人驾驶对车辆位置及周围环境识别的要求，且可实时更新，可为无人驾驶系统提供决策依据，是无人驾驶系统必备组件之一，将跟随智能汽车的发展而加速普及，公司将是产业链中唯一商业模式发生变化，有望参与无人驾驶运营平台的公司。收购完成以后，公司将形成“高精度地图 车机操作系统 汽车IC”无人驾驶软硬件一体化解决方案的提供能力，完成从高精度地图、导航引擎、车载OS系统到车载芯片的国内最全也是最强大的产业链布局。也将为公司打通C端用户入口，业务模式从2B到2C转型奠定基础。

　　盈利预测。假设2017年并表，考虑增发摊薄的因素，及杰发科2016-2018:年业绩承诺分别为1.87、2.28、3.03亿元，预计公司2016-2018年EPS分别为0.21、0.51和0.63元，对应3月15日收盘价(停牌)PE分别为125、52、42倍。由于公司在无人驾驶产业链的独特竞争优势和绝对的行业地位，有望享受高溢价。6个月目标价33.15元，对应公司2017年动态PE65倍。维持“买入”评级。

　　电光科技：防爆龙头加速转型，夯实教育产业链未来可期

　　来源：华创证券

　　坚定转型教育，防爆电器龙头企业迎第二春。

　　公司是创建于温州乐清的矿用防爆电器龙头。2015年以来，公司先后控股、收购中灵网络、雅力科技、乐迪科技、幽兰网络、纽菲尔德等教育公司，布局教育产业，并成立了教育产业基金。公司是创建于温州乐清的矿用防爆电器龙头，产品涵盖有矿用防爆、厂用防爆、电力设备、应急救援、监测监控等。由于传统主业下游景气度下滑，公司积极进行主业调整和战略升级，收购泰亿达和达德利实现经营产品多元化发展。同时，2015年以来，公司先后控股、收购雅力科技、乐迪科技、纽菲尔德、上海惟乐等教育公司，并成立了教育产业基金，聚焦教育产业战略转型，切入国际教育布局教育产业增强公司可持续发展能力。2。国际教育行业：消费升级 政策加码，千亿市场待挖掘。

　　公司战略转型率先切入国际教育领域。由于中外教育差距短期难以缩小，同时大城市校际差距明显且择校成本高，国际教育行业发展提速。受消费升级和政策加码等驱动因素的影响，国际教育呈现两大趋势，从总量上来看，消费升级带来的留学人数渗透率提升；从结构上来看，低龄化趋势将大大提高产业附加值。受益于人数增长及ARPU值提升，国际教育市场景气度上升，2016年市场空间有望达到3000亿元。

　　公司外延提速，夯实国际教育产业链：目前公司已经低估值收购了四个教育标的，布局教育产业链。其中雅力科技和纽菲尔德立足出国留学领域，乐迪网络做线上教育平台的开发，其拥有独家的McGraw-Hill教学内容的授权并可进行二次开发，上海惟乐致力于为国际化课程和K12教育培训提供全方位的支持与服务。此外，公司还通过教育产业基金参投了胡彦斌的音乐学院纽班文化，积极布局音乐等特殊教育领域，丰富教育体系。

　　投资建议：保守估计，2016-2017年预计防爆产品的净利润及收购的泰亿达和达得力总共贡献6500-7500万净利润，传统业务增速稳定。暂不考虑新的外延扩张，教育标的的备考业绩达到4480和7917万。预计2016-2017年公司摊薄EPS分别为0.31、0.41元，对应PE分别为58X、44X。认为，留学教育行业景气度持续上升，公司积极布局，产业链多点卡位，是非常优质的国际教育标的。此外，民办教育促进法的继续推进将加速教育标的资本化进程，公司也有望继续通过兼并收购的方式沿着产业链进行横向拓展和纵向延伸，因此公司应该享受一定的估值溢价，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　中炬高新 (600872)：期待机制变革，受益“深中通道”

　　来源：东北证券

　　公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，酱油在行业内排名第二，但与行业龙头海天相比，无论是收入规模还是盈利能力都相差很大。2015年，海天味业营业收入为112.94亿元，中炬高新为27.59亿元，海天味业净利率为22.22%，中炬高新为9.93%，差距明显。中炬高新作为中山市属国资，定增方案获批是大概率事件，股东大会预期也将顺利通过。前海承诺保持管理层的稳定，同时派驻董事对公司进行管理。中炬高新的美味鲜部分基本实现了市场化的激励机制，2014年公司还实施以净利润5%作为激励中高层的计划，但相比股权激励效果相差仍较大，随着公司增发完成，公司将由国企转变为民营，预计管理层的股权激励也将启动，未来业绩释放动力和运营效率都有望大幅提升，净利率提升空间大。

　　多品类协同发展：公司陆续推出了食用油、罐头、料酒、纯米醋等系列新产品，拟从调味食品向厨房食品方向逐步发展。公司可以利用酱油建立起的渠道和品牌优势推出其他产品，快速做大。美味鲜公司充分利用阳西生产基地的优势，加快大食品的战略布局，实现了调和油、罐头、纯米醋、料酒等系列新产品投产上市，丰富了产品结构。在行业增速放缓的背景下，2015年销售额和净利润同比增幅双超10%的目标，继续保持了快速发展和行业领先的良好势头。受益“深中通道”：公司拥有中山城轨站北侧约1800亩商住地，2010年起从事房地产开发，业务涉及物业管理、商业配套、园林绿化等领域。公司目前的开发产品主要是联排别墅、高层洋房、商铺等。深中通道2016年全面开工，预计2023年竣工通车，随着深中通道落地，公司房地产业务将明显受益。

　　雪莱特 ：收购曼塔智能，进军消费无人机领域

　　来源：东北证券

　　收购曼塔智能，进军无人机行业：2015年5月，公司以1500万元增资曼塔智能，持有其51%的股权，进入无人机市场。2016年1月，公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元，其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀，产品以消费级无人机为主，已经和亚马逊签订了战略合作协议，K3和M5等差异化新品将大规模出货，公司最大产能可以达到10万台/月。

　　成本中枢下移，消费级无人机市场率先爆发：随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟，国内配套产业链逐渐完善，廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA，大幅降低无人机成本，无人机的消费需求有望被引爆。

　　定增夯实基础，主业内生外延双驱动：公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品，2015年收购富顺光电，和主业形成协同效应。在LED产业大洗牌的环境下，公司有效整合资源，实现户外LED和显示系统业务拓展，有效提升了原有产品毛利率产品，预计未来主营业务将稳步增长。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元，EPS为0.24元、0.30元和0.43元。给予“增持”评级。

　　东方国信(300166)：增发完成在即，大数据运营值得期待

　　来源：中投证券

　　5月14日，公司发布公告，公司非公开发行股票价格确定为22.88元：此次非公开发行新增股份78,481,254股，募集资金净额约为17.56亿元。相关募集资金已于5月12日存入公司募集资金与用账户，此次新增股份将于5月18日在深交所上市。此次募集资金到位后，将大幅增强公司在大数据领域的整体实力。

　　市场有观点认为公司的业务模式以行业横向拓展为主，长期发展空间有限。但认为公司通过多年的技术产业整合，已构建起“横向跨行业 纵向大数据全产业链”的综合布局，业务协同效应明显，大数据运营业务有望超市场预期。原因：

　　投资要点：横纵向加速布局，实力快速提升。公司此次通过增发投资大数据分析服务，分布式大数据处理，互联网银行，城市智能运营和工业大数据智能互联等平台，旨在进一步加强公司在金融，智慧城市和工业等行业方面的实力，同时提高公司数据分析和处理能力。丌同行业的数据协同和数据处理能力的提升也将进一步加强公司在大数据运营方面的整体实力。

　　客户资源丰富，大数据运营优势突出。公司作为联通，电信和秱劢的核心合作厂商，多年来积累了丰富的运营商数据处理经验和客户资源。运营商数据维度和价值丰富，目前联通和电信对于数据资源利用的重视程度丌断提升，公司不联通，电信在大数据运营方面合作紧密，相关项目也在加速推进中。

　　行业需求提升，大数据运营项目发展加速。公司基于大数据方面的行业积累，不运营商数据资源相结合积极发展行业咨询，精准营销和金融征信等大数据运营业务。目前保险，汽车等相关行业精准营销需求旺盛，公司的大数据运营项目发展有望进一步加速。

　　股权激励计划通过，奠定长远发展基础。公司于5月16日召开股东大会通过了2016年限制性股票激励计划的议案。此次股权激励的对象主要是中层管理和核心业务人员。此次股权授予后也将进一步加强上市公司的整体凝聚力，幵促进公司的长远发展。

　　目前公司已构建起多元化多层次的大数据分析和运营服务体系，看好宏观政策丌断推劢之下，公司在大数据分析和大数据运营方面的巨大前景。伴随大数据运营实力的快速提升，公司将充分受益于大数据行业爆发带来的机会。给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.54、0.77和1.02元，对应16-18年的PE分别为42.14x、29.42x和22.16x，给予16年60倍PE，目标价32.4.