半导体设备处于研发转应用关键阶段，后续成长空间广阔。公司一季度营收增长51.88%，主要为集成电路制造设备销售收入较去年同期增加所致，集成电路设备逐步由研发进入应用的关键阶段，目前为公司贡献业绩的主要是应用于电力电子、光伏等领域的设备。
并购北方微电子，国内半导体设备龙头当之无愧。北方微电子的产品主要包括刻蚀、PVD 和CVD 几大类，应用领域包括集成电路制造、封装、LED、功率半导体、化合物半导体等细分市场，客户涵盖中芯国际、武汉新芯、三安光电等国内大厂，有望深度受益于新一轮国内大规模晶圆厂投资浪潮。
高精密元器件业务稳步增长。公司依托60 多年的元器件技术积累，建立了完善的新产品、新工艺研发体系，其电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源、混合集成电路等高精密电子元器件被广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等高精尖特种行业。随着国家进一步推进军用电子元器件国产化政策，军用元器件的需求保持10%-15%的稳定增长且毛利率水平高，是公司当前利润的主要来源。
战略储备锂离子动力电池设备项目。公司通过自主研发，锂离子动力电池设备的技术水平处于国内领先地位，主要应用于动力汽车和储能行业。在中国动力电池巨大市场需求的驱动下，预计中国2016 年锂离子电池设备市场将增长17%，达到34 亿元规模，公司相关业务将深度受益。
首次覆盖，我们对公司给予“买入”评级。预计16-18 年EPS 为：0.28、0.42、0.51 元。
风险提示：系统性风险；公司业务推进不达预期。

相关股票：七星电子(SZ002371)
研究员： 长江证券 莫文宇
发布时间：2016-05-03