发表于 2018-03-20 15:09:40 招商证券股份有限公司

中航机电(002013)

　　事件：

　　1、公司发布关于签署战略合作框架协议的公告，公司全资子公司庆安集团有限公司与德国TechSAT公司、法国Nexeya公司在德国慕尼黑签订了战略合作备忘录。此备忘录的目的是通过联合研发，最大化利用各方在国际及中国民用航空市场的优势。

　　2、2018年3月19日，公司公开发行A股可转换公司债券申请获得证监会审核通过。

　　评论：

　　1、携手全球领先航空供应商：

　　庆安集团是公司全资子公司，主要从事飞机作动系统、机载武器发射系统、货运系统和制冷系统的科研生产；德国TechSAT公司是一家全球领先的从事嵌入式飞机系统设计、集成、测试和维护的企业，主要业务为航空系统开发与服务、航空测试系统开发、航空技术研究与产品研制，曾为A380、A400M、A350等飞机高升力系统提供仿真、集成、测试平台，其产品应用于空客、波音、中国商飞的几乎所有大型飞机开发。法国Nexeya公司持有TechSAT公司100%股权，NEXEYA是一家多元化、综合性的上市公司，业务涵盖航空、航天、国防和交通行业等领域，是世界范围内复杂电子系统综合、验证和测试的领先供应商。

　　2、民机领域拓展未来可期

　　根据框架协议，未来各方将在两个方面进行研发合作，一个是机载系统研发，尤其是机电系统（飞控系统、作动系统、舱门和滑梯系统）；另一个是用于安全关键系统研发、生产及维修的仿真、集成和测试技术。我们认为随着合作的深入，可以提升上市公司在复杂系统设计、集成、验证等方面的技术能力，建立符合适航要求的民机正向研发体系，提高航空产品研制和技术研究效率，民机领域的拓展未来可期。

　　3、可转债顺利通过审核，内生外延齐发力

　　本次可转债主要用途分为三部分，第一部分为收购新航工业（6.7亿）和宜宾三江（2.5亿）；第二部分为五个航空机电产业化项目投资（5.67亿）；第三部分是补充流动资金（6.1亿）。其中收购新航工业和宜宾三江是公司稳步推进资本运作的表现，不但能够拓展公司航空机电细分业务领域，使产业链得到进一步完善和优化，而且根据公告新航工业和宜宾三江2016年分别实现了6292万和1698万元的净利润，并表之后将增厚公司的业绩；产业化项目投资均为航空机电相关业务，一方面有利于公司在相关产品领域提高科研生产能力和产品竞争力，另一方面也将丰富上市公司的产品结构，扩大生产规模，有助于发挥航空机电产业平台和资本平台的规模效应；补充流动资金有利于公司优化资本结构和改善财务状况，提升公司的抗风险能力。

　　4、盈利预测

　　我们预计公司2018-2020年EPS为0.34、0.43和0.54元，维持“强烈推荐”评级！

　　风险提示：资产整合进程低于预期。[招商证券股份有限公司]