1.2017年Q4主业业绩大变脸
天神互动是游戏业绩的主要贡献者，天神互动上半年为16931万，3季度为3895万，4季度为13391万（4季度包括了出售股票投资收益23000万），全年为34217万，相当于4季度主业亏损1亿左右！现在2018年4月马上完了，没有1个新游戏上线，上半年业绩会怎么样？

天神互动2017年Q4主业业绩大变脸，导致公司2017年Q4扣非净利润只有6100万，比2季度2.68亿下降2亿多，下降77%，比3季度2.15亿下降1.5亿，环比下降了70%多

业绩大变脸的重要原因，自研能力太弱，上线一个游戏比生孩子都难，2016年年报说2017年天神互动要上线很多款新游戏，但凡人修仙传2017年4月上线iOS，半年不到，排名就从ios畅销榜游戏类中国区前十下滑至1000 。到现在已经2018年4月了，1年也没有一款新游戏上线，现在游戏竞争越来越激烈，游戏寿命越来越短，想要好业绩，必须推出游戏的速度快（如完美世界，2018年计划推出25款新游戏），而且推出的游戏是精品，如果推出的游戏半年不到，排名就下滑到1000，怎么赚钱？

天神娱乐2017年投资收益4.36亿，天神娱乐2017年投资收益4.36亿，占利润的32.74%，投资收益不具有持续性！

2.棋牌和德扑监管会越来越严格，对棋牌和德扑等游戏市场会产生重大影响
2017年底，中宣部等八部门联合印发《关于严格规范网络游戏市场管理的意见》。按照统一部署，公安部、文化部、国家新闻出版广电总局、“扫黄打非”等部门和北京、上海、广东等地积极行动，统筹安排，形成合力，查办网络游戏市场重大案件，推动行业自律，努力营造清朗网络空间。根据全国“扫黄打非”办公室要求，各省区市“扫黄打非”部门从今年1月中旬到3月中旬开展专项行动，果断处置网络游戏传播政治性有害信息问题，坚决打击网络游戏传播淫秽色情信息活动，严肃处理网络游戏传播低俗内容行为，依法查处私服外挂等侵权盗版案件。

据界面新闻报道称，刚刚挂牌没多久的文化和旅游部由市场司4月19日召集了游戏行业15家重点企业召开“通气会”，对即将出台的“棋牌类网络游戏管理”政策做出重要提示，并针对过去一段时间频繁出现涉赌问题的德州扑克游戏做出了最新的整改举措，要求各平台立即停止德州类游戏的下载，并于6月1日前全面终止德洲类游戏的运营。
网上流传的“文件”截图显示，从当日起，各平台不得提供的德州类游戏的下载，文化和旅游部也不再受理德州类游戏的备案及变更。

据悉，目前暂时还没有关于暂停棋牌德州类游戏的明文下发，但有业内人士称，德州游戏已经开始陆续停运了。同时，即将出台的《棋牌游戏管理办法》要求棋牌代理商采取实名制，对代理商的行为作出了明确的规定。

天神棋牌和德扑收入和净利润占比很高！影响会有多大？
嘉兴乐玩主要从事棋牌游戏，2017年净利润为2.72亿（3-6月净利润1.74亿，说明下半年净利润已经开始大幅下滑）；深圳一花2017年承诺业绩7800万，2018年承诺业绩在1.025亿；公司持有无锡新游64.1%股份，从事棋牌游戏；公司持有口袋科技51% 的股权，从事德扑和棋牌等.

3.2018年解禁数量巨大，一般高解禁伴随的是不断减持
9月解禁2.03亿股（猛兽），10月解禁5544万股，12月解禁4498万股，2019年继续减禁，游戏市场日趋成熟的情况下，高减禁会伴随减持连续不断！


4.商誉是游戏股中最高的！高商誉在行业日趋成熟时，商誉减持风险在不断提升
2017年年报，商誉65.4亿，负债48.5亿，净资产91.9亿，负债+商誉超过净资产22亿
商誉/净资产=1:1.41
商誉:净利润=6.41:1
负债：净资产=1:1.89

乐视网、坚瑞沃能等股价断崖式下跌，风险都来自商誉减持

游戏市场日趋成熟，2017年竞争越来越激烈，很多游戏上市公司出现业绩负增长，大东南、奥飞娱乐等均进行了大幅商誉减值。另外，天丹文化等因为高商誉，放弃了定增并购，高商誉也引起ZJH注意，定增审批日益趋严，游戏公司通过定增提升业绩的路子再难行的通！

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