好说 | 著

今日导读

石化：油价涨带动下游补库存+增强其他原料路线的竞争力

策略：A股震荡区间向上+慢牛格局折返跑

A股机构化趋势愈发明显，我们用专业的眼光挑选市场优秀的研报信息，阐述最核心逻辑，让您的投资做到知其所以然。每天进步一点点，让我们一起成长。

——好说

写在前面的话：我们从4月18日发现原油涨价机会（连推五期）并开始推荐杰瑞股份（0418油服行业凤凰涅槃），到上周五油服板块全面爆发，杰瑞股份更是创出一年新高，长期跟踪我们的投资者应该收货满满。用专业的眼光挑选最有用的信息，授人以鱼同时授人以渔是我们的初心，“研报帮”里有黄金，积极关注，每天都不要错过。

第一篇   行业：中金&方正&太平洋—油价上涨买什么

原油涨价产业链我们之前已经连推5期，油服+原油+化工整个产业链基本已经覆盖，今天再次为您梳理涨价受益产业链。但好说要提醒的是，部分行业个股位置较高，后续需要结合业绩、技术面以及自身风险承受能力综合择股，优先选择行业复苏确立，位置稍低的个股。

作为大宗商品的锚，油价的上涨将对下游化工行业产生巨大的影响。一方面，油价上涨会带动整个下游产业链的补库存，带来短时间内的需求爆发；其次，石化产品价格的上涨会增强其他原料路线的竞争力。

1、油价上涨有利于油服及设备端景气度继续回升

油服及设备公司景气度回升已经基本确立，国内相关公司目前订单情况良好，有些甚至已经出现了产能瓶颈。再加上国内页岩气开发带来持续增量，经历了 3年左右低谷后，油服及设备行业开始进入温和复苏通道，业绩释放有望在 2019年前后步入高峰，当前时点是不错的战略性投资时机。

基于 2018年全球油价有望震荡向上的判断，行业景气度正在逐渐向装备企业传导，我们建议重点关注杰瑞股份（ 18Q1新增订单同比大幅增长，目前产能利用率饱满，业绩弹性较大），建议关注海油工程、中曼石油、中海油服以及通源石油。

2、煤化工

国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的，煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气，油价上涨会带动气价上涨，进而抬升甲醇和尿素的价格。煤化工的核心是煤气化平台，华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式，并且后续有新增量释放，为周期中的成长股，将会受益于油价的上涨。

3、农药

间接受益，重点关注扬农化工、利尔化学、长青股份油价上涨有望带动全球农产品价格的回升，由于农药制剂公司会对农药库存进行预判管理，农产品价格的上涨可以较快地传导到原药端。在供给侧，国内环保趋严形势不减，农药从一季度回落的趋势中纷纷掉头向上，我们重点推荐超越行业增速的麦草畏和草铵膦行业，主要标的为扬农化工（麦草畏龙头，菊酯产品价格大幅上涨）、利尔化学（草铵膦龙头，草铵膦大规模扩能）、长青股份（国内麦草畏产能第二，后续迎来大规模扩能），关注沙隆达 A、诺普信。

4、化肥

对农产品价格较敏感的主要是复合肥，我们预计复合肥行业见底回升。我们重点推荐新洋丰。新洋丰是国内磷酸一铵龙头，复合肥业务在国内排名第二。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能，后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。关注金正大、史丹利。

5、醋酸

醋酸价格连创历史新高，是全球性产能周期的反转，国外装置接近寿命后半段，国内无新增产能，国内下游 PTA快速放量，我们预计在油价快速上涨的情况下，下游 PTA行业会加快补库存，关注华谊集团（130万吨/年）和华鲁恒升（50万吨/年）。

6、纯碱

纯碱价格的上涨遵循自己的供需基本面，但在整体价格上行的氛围中，纯碱价格有望加速上涨。山东海化、三友化工、远兴能源。

往期回顾：

20180511原油上涨除了油服还看啥（化工）

20180507原油突破70意味着什么？油气板块右侧买点来临

20180504关注二季度原油的一个博弈机会

20180423油气不可能三角

20180418油服行业凤凰涅槃

第二篇   联合策略周报

海通：A股震荡区间向上进阶

1、2016年1月底以来A股震荡中枢每3个季度左右抬升一次，源于企业盈利增长，3月22日中美贸易摩擦升级后震荡中枢从第三区间回落到第二区间；

2、中美双方达成共识，不打贸易战，市场震荡中枢将重新回到第三区间，未来等待基本面数据确认再抬高中枢；

3、稳中求进，价值成长均衡配置，白马股基本面不差，成长股相对估值不高。

广发：慢牛格局中的折返跑，再均衡

5/19中美就经贸磋商发表联合声明，贸易摩擦暂告段落，风险偏好压制减轻，后续关注具体细则对行业影响。三重预期差中第一重：盈利韧性、信用缓和正得到印证；第二重货币修正、利率小幅回升也逐步体现；第三重风险偏好修正将随中美贸易摩擦的缓和而演绎。建议优先配置增量资金倾斜、调整充分的大周期（地产/建材/航空），战略配置供需共振、产能扩张的大众消费（医药/旅游/零售），成长挖掘景气度与估值匹配（军工/光伏）。主题建议重点关注环保大会政策受益领域：污水处理、新能源、乡村振兴。

郑重声明

本文所参考资料来自于网络公开信息，所涉及的公司及个股仅作为研究分析使用，文中的信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。请牢记投资有风险，风险且自担。