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发表于 2018-08-10 16:34:15 股吧网页版
2018年半年报点评:整合布局功能材料领域,千洪电子并表公司上半年业绩高增长 查看PDF原文

研报日期:2018-08-10

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  新纶科技(002341)

  整合铝塑膜产业优质标的业务,布局高端动力锂电应用领域。 新纶科技2016 年 7 月收购日本凸版印刷株式会社旗下公司的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料业务实现 200 万平米/月铝塑膜产能, 2016 年底新纶科技在常州设计扩产 300 万平米/月,预计 2018 年三季度投产; 2017 年 12 月新纶科技公告拟变更原有募投资金,投资 2.5 亿元在常州进一步扩产 300 万平米/月铝塑膜产能,预计于 2019 年 2 月投产,届时将总计拥有 800 万平米/月铝塑膜产能,现有动力锂电池领域占总营收 70%,未来产能逐步释放新纶科技将进一步扩大行业竞争优势。

   电子功能材料业务加速拓展,多产品齐放量扩大公司业绩弹性。 新纶科技从 2013 年转型起开始在常州投建电子功能材料产业基地,一期项目 11 条精密涂布线于 2015 年末投产,主要生产高端净化保护膜、防爆膜、双面胶带、光学胶带及散热石墨等系列功能性产品,同时新纶科技投资建设9400 万平方米 TAC 膜项目,预计 2018 年中期投产, 新纶科技电子功能材料多产品齐放量扩大业绩弹性。

   收购千洪电子 100%股权,实现产业链延伸提升行业综合竞争优势。 新纶科技公告完成发行 5570 万股,募集 11.17 亿元,同时支付 3.38 亿元,收购千洪电子 100%股权。千洪电子主要业务包括消费电子功能器件的研发生产和销售,属于功能膜材料下游的模切厂商,千洪电子下游客户包括OPPO、 VIVO 等一线手机厂商和东方亮彩、长盈精密等消费电子领域供应商,千洪电子于 2017 年成为瑞声科技(AAC)、廊坊富士康的合格供应商。千洪电子承诺 2017 至 2019 年实现归母净利润分别不低于 1.1 亿元、 1.5亿元和 1.9 亿元。 新纶科技实现在消费电子领域实现产业链延伸,提升行业综合竞争优势。

   盈利预测和投资评级: 我们看好新纶科技公司持续扩产铝塑膜业务在未来锂电软包领域的竞争优势,考虑千洪电子业绩已纳入新纶科技报表,预计2018-2020 年 EPS 分别为 0.36, 0.55 和 0.62 元/股, 维持“买入”评级。

   风险提示: 公司铝塑膜项目建设进度低于预期;公司 TAC 膜项目建设进度低于预期;公司功能膜产品下游需求低于预期;公司收购海外公司进度低于预期; 收购标的千洪电子公司业绩低于预期。[国海证券股份有限公司]
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发表于 2018-08-10 16:49:08
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