002632道明光学
公司主营产品为反光膜、反光布及以反光膜和反光布为原材料制造的反光制品以及锂电池软包装膜等各种功能性膜材料。公司现有反光材料年产能 3000 万平方米，2016年基本保持满产运行。我们认为公司在各项业务保持稳定增长的情况下，公司微棱镜型反光膜投产为公司带来显著业绩增长，而锂电池软包装膜随着市场开拓的进行逐渐放量，华威新材收购的完成将加速公司转型综合膜生产商。

微棱镜膜公司新盈利点
微棱镜膜生产技术壁垒极高。微棱镜膜生产的主要难点是微棱镜模具的生产和复制。首先对产品的尺寸和型貌进行多次模拟和测算，形成专门的方案进行母模加工。母模加工采用超精密单点金刚石车床加工，加工一个母模需要 10 天左右，而且成功率比较低，基本上10 块中只有3块成功，技术壁垒较高。母模加工完成后，需要通过模具复制的方式，采用镍材进行子模复制，子模具每平方米上有 7000 个棱镜结构。然后再进行拼接，拼接要求缝隙不超过 0.1mm，高低差不差过 0.02mm，拼接成一个 1.5 米乘以 6 米的模具，然后才能用模具进行复制。
微棱镜型反光膜的逆反射亮度每平方米可以达到 800 勘德拉以上，是玻璃微珠逆反射亮度的 2 倍以上。相较于传统的玻璃微珠型反光膜，微棱镜型反光膜的广角性好，无排列死角，回归反射率高，使用寿命更长。目前我国所使用的微棱镜反光膜主要依赖进口，被3M 等国际公司所垄断。
公司经过接近 10 年的研发，终于成为继 3M、艾利、 瑞飞之后又一家突破微棱镜膜技术壁垒的公司。作为国内首家量产微棱镜膜反光的企业，我们在wx公众h（策略帮）里认为公司有望打破国外企业在高端反光膜领域的垄断，享受进口替代的红利。目前 3M 的微棱镜膜在国内售价约 100-120 元/平，公司产品的售价约 80-100 元/平，比 3M 公司产品便 宜约 20%，毛利可以达到 60%。公司 1000 万平方米微棱镜膜在 2016 年四季度投产后， 当季度即实现营收 5600 万元，预计公司微棱镜膜今年能够实现营收 2.5 亿元，成为公司 2017 年的主要增长点。

锂电池软包装膜蓄势待发
锂电池软包装膜是软包装锂电池的重要组件，铝塑膜软包装锂电池的外形可变任意形状，具有更高的循环寿命、较少的电解液漏液、不会发生爆炸等多种优势，因而正在逐步替代其他材料外壳锂电池，在智能手机、平板电脑、可穿戴式设备中，软包装锂电池都占绝大部分比例。
目前，日本的昭和电工和 DNP 寡头垄断铝塑膜行业，占据全球主要市场份额，国内已有企业进入铝塑膜生产，技术水平已日趋成熟，并正在逐步进入顶尖锂电池生产企业供应链。预计随着国内企业技术水平的进一步提高，国产铝塑膜将通过成本优势能够加快进口替代，未来市场空间大。
公司 1500 万平方米锂电池包装膜项目从 2016 年二季度开始已经可以投入正常生产，目前已有订单并已在 2016 年度实现近 300 万元销售收入。公司产品已经通过一些中小电芯企业的认证检测，逐步开始使用，目前还在给比亚迪等公司送样试用。目前产品售价大概 20 多元每平方米，随着公司生产线的逐步调顺，复卷分切设备的到位，市场认可度的逐步提高，预计今年能有望实现 2000 万左右的营收。

增亮膜又一亮点
公司通过发行股份及支付现金方式收购华为新材100%股权，交易作价为3.5 亿。华威新材料是一家成熟的增亮膜和光学膜生产企业，主要产品为 LCD 用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材（合成液晶模组光学膜片）。主要客户包括兆驰、TCL、创维、康佳、康冠、惠科等国内外知名企业，华威新材前五大客户销售占比达 86%；第一大客户 TCL 销售占比高达 43%；我们在wx公众h（策略帮）里认为客户集中度高是光学膜行业主要特性，说明华威新材产品品质得到客户的高度认可。在华威新材料领先的光学膜研发和生产能力基础上，加上道明光学资金优势和管理经验植入，能够迅速提升华威新材料在光学膜、多功能复合膜和量子点膜领域规模化的生产能力，并进一步加快其在3D显示材料、硬化膜、钻石膜、金属膜等技术的研发进度，尽快生产出成熟的功能性膜材料产品来应对市场的强劲需求，有望带来更大的业绩新增亮点。
当前LCD产业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆地区，基本涵盖了整个产业链。中国大陆LCD产业起步较晚，但发展迅猛，目前LCD面板产能已超过日本，居世界第三。随着全球LCD面板产能加速向国内转移，国内背光模组需求将继续维持高速增长态势，国内背光模组需求的快速增长势必将带动国内光学膜需求的快速增长，为光学膜国产化创造了良好的市场基础。此外，受LCD面板价格逐步走低影响，面板厂商为控制成本转而采购性价比更高的国内生产的背光模组用光学膜，从而有利于背光模组用光学膜的产能逐步向国内转移，为国内众多参与背光模组用膜生产的企业带来了很好的发展契机。

发展潜力
公司新投产的 1000 万平方微棱镜反光膜让公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司，提供了业绩增长的主要动力。1500 万锂电池软包装膜还处在市场开拓的阶段，随着产品受到下游大客户的认可，有望开始放量。公司拟收购华威新材，进一步切入功能膜领域，华威新材的增亮膜近年来持续放量，为公司业绩提供保障。

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