首先说个题外话，本人以前从未持有过福晶，且以后也不会有介入的计划。但因为本人持有水晶，所以才关注到福晶。本人之前已经论述过一次福晶，但看到很多朋友们还在为这个标的有很多争论。那今天本人就再度深入探讨一下，如有不对，先请见谅！

福晶主营业务分三大块：非线性晶体，激光器件，精密光学元件。那我们要清楚他们的产品应用市场在哪里？前两者产品应用都是激光器件厂商，如国内客户有大族激光，锐科激光等，国外客户有德国通快，美国相干，IPG，光谱物理等。那精密光学元件产品应用于光通信领域，如华工科技，光迅科技等。

那我们清楚了他们的客户有哪些，我们再分析一下他的营收占比情况。激光器件厂商占比70%左右，光通信领域占比30%左右。而且光通信领域是从18年开始开发的，经过了五六年时间的发展，营收占比一直维持在30%左右。所以可以确定福晶的产品应用市场主要还是在于激光器件厂商。

那我们来看看福晶的主营收入情况，福晶在16年营收是3.08亿，在17年跳跃式增长了一次，达到4.537亿。那大家知道这年为什么经历了一次高速增长吗？朋友们可以看看大族激光16年营收为69.59亿，而17年几乎翻倍达到115.6亿。这个情况说明什么？说明大族激光是福晶最大的客户，大族营收的快速发展传导给上游材料供应商福晶营收的增长。而从这年之后，大族激光营收就再也没有像16-17年那样几乎翻倍增长过。那再回来看看福晶的营收也是很多年都维持在7亿左右，从未突破过10亿。

这种现象说明什么呢？说明福晶的激光器件产品属性决定他的营收不会很大，即使大族激光年销售额达到百亿，而作为他的供应商营收也不超过10亿。当然你可以说大族激光不是他唯一的客户，但是大族激光却是福晶最大的客户。其他客户锐科激光，包括国外的通快，相干等客户也是一样情况。朋友们可以看看福晶的前五大客户销售额占比情况。

那我们再来对未来发展做个预期，那对福晶做预期就不能割裂他的产业链去做分析。我们分析下他的下游客户产业链发展预期吧。举例大族激光，大族激光主要收入是激光切割设备，这个设备主要应用于需要用到不锈钢板材加工的设备厂家，比如汽车厂家是肯定需要，还有一些做机械设备的厂家。但是大家是否清楚？这个行业现在有多内卷吗？价格竞争有多激烈吗？贵的有过百万，便宜的有二十几万。而且这个行业与经济的景气度有高度的关联。所以这个行业的预期并不是很乐观。那福晶作为上游供应商，能够独立于产业链发展吗？

说到大族激光，再说说这个行业的一个财务指标供大家参考。大族激光应收账款周转天数高达258天，并长年维持在200多天。朋友们再看看锐科激光是不是也是同样如此？说明这个情况是这个行业的共性。那下游财务状况如此，会不会传导给上游供应商呢？肯定会有影响的，朋友们可以看看福晶是不是应收账款周转天数也高达150多天？而且每年都有信用减值损失，都是应收账款坏账准备。这也是一个财务隐患，这会导致福晶的货币资金不会很多。会影响福晶的现金流 也会在一定程度上制约福晶的发展。

最后对福晶做一个估值吧，福晶的毛利润为4亿多，扣非净利润为2亿左右。那福晶按科技标的成长期的标准来估值，就按毛利润的30倍估值。毛利润4亿多我就按他5亿来算，150亿市值为他的估值上限吧。

福晶如果按价值投资角度去看，我本人来说是不会去投资的，因为价值投资的空间并不大。那福晶如果按题材炒作的角度看，他在光通信题材上已经炒作了一波，我想这个题材被再度炒作的可能性极低。至于激光雷达更加是不会炒作元件，要说题材还有机会只能是光刻机，但是朋友们一定要懂得这只能是仅仅题材炒作，别夸大他的价值。如果未来有这样的炒作机会，大家一定要懂得适可而止。

对于福晶的操作我斗胆给朋友们提供一点建议，这个标的我对他估值上限是150亿，那如果朋友们要买入，最少要在市值75亿左右介入，才会有较好的盈利空间。那如果到了估值上限150亿左右，朋友们可以减仓大部分资金，留一部分仓位等待大家想要的十倍千倍溢价空间，岂不更为稳妥？

以上只是个人分析，如有重大偏差，请见谅！祝朋友们所得皆所愿！