【问】最近各个证券网站和财经APP都在推送一篇文章“悦心健康财报体检：主营业务入不敷出，房产升值撑利润”，内容大概是“ 看公司名字，他像是搞卫生医疗的；看公司介绍，他像是卖瓷砖的；细看利润来源，他更像搞房地产租赁的。”“人生如戏，全靠演技；纵横股海，需要财技。 ”等等，不知董秘有无看过这篇文章，对这篇文章的内容有无看法？是否属实呢？ 【答】悦心健康：（一）该篇文章是以我公司为案例，从我公司财务报表上显示的一些科目信息，告诉读者怎么读懂财务报表，依照作者在该篇文章中的说法，该篇文章就“只说说财报，谈谈科目”，因此，您要问我对这篇文章的内容有无看法？我们非常乐意多说两句，和投资者做较深入的交流：（1）财务报表只能做表面层次的总体概括分析，而这点也是作者想要普法教育他的读者们的。但是作为二级市场股票投资者，特别是广大的中小股民们，在作出正确的投资决策前，只做表面层次的分析是不够的，需要深入了解表面现象后面存在的问题和机遇，了解问题出现的原因和后续变化的情况，从而了解公司大股东及高管团队的经营思路、诚信和文化等价值观。（2）单一科目的分析不容易看到公司的整体问题和机遇，而公司整体的问题和机遇则会体现在很多财务报表科目数据上，因此，作为投资者，需要反复求索印证，并深究其背后来龙去脉，才有机会整体了解公司的经营情况，进而对其投资价值有比较精确的判断。（3）从该文章内容看，显然作者是为了写这篇文章，为了说说财报谈谈科目才关注到我公司，才发现我公司有其需要的题材可以作为说明案例，我们猜测作者此前对我公司应该是没有关注及深入了解过，因此，对一般投资者来说，对这篇文章宜当作是一篇财务分析解读技巧的学习，投资者如果想要发现一家公司的投资价值，还是需要深入研究才能得出自己独立的投资判断。（二）为了帮助投资者对我公司在表面层次的财务分析之后的问题和机遇有更深入的了解，对该篇文章关注的重点，我们也特此做些解读和补充说明：（1）关于投资性房地产：财务会计准则允许采用公允价值法计量投资性房地产，将评估增值（或减值）计入当期利润（或亏损），如果简单的认为这只是一项“纵横股海的财技”，则未免失之偏颇。因为会计准则允许采用公允价值法，正是因为有一些特定的房地产，用公允价值计量更能反映其客观的价值，而财务报表追求的就是更客观的反映公司的公允价值，如果是采用成本法，则公司资产的价值就不能客观公允的反映在财务报表上了。例如我公司财务报表中列示的投资性房地产，因为符合对外出租而非自用，而且有公开的出租或出售价格信息，满足了这些特定条件，因此采用公允价值法计量。也因此，当我们关注投资性房地产评估增值时，对投资者而言，更重要的是如何去挖掘这些房地产的潜在价值。这些投资性房地产具备非自用而且可变现性相对较强的特性，在公司转型大健康业务进行外延并购时，也是颇具规模的可用储备资金来源渠道。投资者如果能看到这点，就不会再简单的当成是一项财技。（2）关于瓷砖业务的经营亏损和较好的经营现金流量：瓷砖业务的经营亏损主要因为公司于2007年IPO募集的资金全部用于建设瓷砖生产线，建成后因为瓷砖销售未能突破瓶颈，直接导致产能利用率偏低，高额的固定资产折旧费用吃掉了利润，因为折旧费用虽然冲减了利润，但是并不发生经营现金流出，因此，也就造成公司瓷砖主营业务出现亏损的同时，由于不发生现金流出的固定资产折旧费用金额高于经营亏损金额，还能产生较好的经营现金流量正数。同样的，通过这个例子，投资者也许会发现在某些特定情况下，通过经营现金流量来评价一家公司可能会比通过简单的经营利润更有用。（3）关于转型发展大健康产业：为避免瓷砖单一主业的经营亏损风险，利用上海投资性房地产的资源优势，结合公司的上市资本平台，经过慎重考虑规划，公司董事会才制定了转型发展医养结合的大健康产业规划纲要并逐步落实执行至今。因此，公司名称改名为悦心健康，是因为健康产业的长期发展规模有机会比瓷砖业务规模大，为了标志公司长期发展大健康产业的愿景而在董事会决定转型之初即办理公司更名。另外，由于转型是一个长期渐进的过程，现阶段公司的主营业务还是瓷砖，也依赖瓷砖这两年来经营业绩逐步改善乃至开始稳定盈利并产生了较好的经营现金流，对转型大健康的初期阶段起到了有力的支持作用。¶¶2018-05-09 15:12:00 §