以索道开发为主业的旅游资源综合开发商武汉三特索道集团股份有限公司(以下简称“三特索道”，002159.SZ)的日子不太好过。近日，三特索道发布的2016年度报告显示，公司全年亏损5394万元，净利润同比减少了225.42%。

　　值得一提的是，公司扣除非经常性损益的净利润为-5849万元，这是自2012年以来连续第五年扣非净利润为负值。

　　据了解，三特索道正在经历第二次转型，从单一的索道业务向多元化旅游资源综合开发转变。对于亏损原因，三特索道称，是处于建设期和市场培育期项目持续亏损，部分项目受环境和处置资产影响亏损较大以及全年管理费用、财务费用上升等原因导致。

　　三特索道对《中国经营报》记者表示，为改善公司财务情况，提高公司的盈利能力，公司拟采取多种方式，避免公司在2017年持续亏损。包括改善公司考核与激励机制，增收节支，提升在运营项目的营收和利润增速，压缩亏损子公司的亏损；加大旅游地产销售力度，创造增量收入；改善融资结构，压缩财务费用等。

　　新项目培育期延长

　　三特索道主要在全国范围内从事旅游资源的综合开发，主要产品包括索道、景区、酒店餐饮和旅游地产。

　　财报显示，虽然2016年三特索道实现营业收入4.5亿元，同比增长5.3%；但增收不增利，归属于上市公司股东的净利润为-5394万元，同比下降225.42%。

　　记者梳理三特索道近五年财报发现，反映主营业务盈利能力的扣非后净利润更是自2012年以来连续五年为负值，分别为-1164万元、-3679万元、-4356万元，-2583万元、-5850万元。

　　对此，三特索道回复本报记者称， 2012年以来，公司在旅游资源方面加快布局，项目的落地给公司后续发展创造了空间，但其建设期和培育期的亏损给公司效益造成了一定压力。此外，景区索道开发和运营属于资本密集型行业，需要大量资金投入。公司自上市以来，未能充分利用资本市场，通过股权融资的形式集中解决项目建设的资金需求。这又客观上延长了这些新建项目的建设期，导致公司扣非后持续亏损。

　　三特索道在财报中也表示，公司目前仍处于产业扩张期，年度投资规模较大，投资回收期一般较长。这使公司的资金需求量增大。2016年末，公司资产负债率达到66.47%。这一数值略高于行业整体水平。

　　据介绍，目前，三特索道在全国共有八个正在开发的旅游目的地，除了华山、梵净山、千岛湖、南湾猴岛处于经营成熟期，其他比如荆山楚源、崇阳隽水河、恩施坪坝营、克什克腾旗都仍在建设期；除此之外，还有四个待开发的旅游目的地。

　　易观智库旅游行业分析师姜昕蔚告诉本报记者，目前国内主要旅游客源地在长三角、珠三角两个片区，再加上川渝板块，这些区域出行密度比较大，如果发展周边游，更容易创造出更多利润。

　　值得注意的是，2016年三特索道旅游地产收入为零。而在2015年年报中，三特索道还特意提到要加快崇阳等地现有的旅游地产项目的去化速度，回收现金流。公司将引入分时度假、产权交换等商业模式，加大旅游地产的销售力度。

　　上述人士分析认为，目前可能旅游地产尚在开发，还没有结算，结算之后，业绩预计会有大幅提升。

　　三特索道也表示，2016年已经锁定了一定数量的潜在客户，但由于内在因素和外在因素的影响，旅游地产开发进度未达到对外销售的条件。

　　二次转型

　　持续亏损背后，三特索道正经历二次转型的阵痛。

　　三特索道成立于1989年，早期经历了一段多元化发展时期，公司业务范围涉及索道、电信、房地产、服装等多个领域。在第一次转型时，三特索道从多元化转向专业化，关停并转其他产业，专门发展索道运营产业。

　　早在2002年，三特索道董事长刘丹军开始提出“经营一批、开发一批、储备一批”的转型发展战略，从索道营运向景区开发转型。

　　不过，转型实质进展是在2007年三特索道上市之后，用募集的资金投向三个景区配套建设。之后，三特索道开始在全国各地“抢资源”，储备旅游项目，意在发展成为旅游资源综合开发商。

　　这从三特索道目前的子公司业务范围可以看出，除了索道，还包括观光缆车、文化旅游、主题公园、酒店住宿、餐饮等。目前来看，索道业务仍然是三特索道最主要收入来源，占到了65%。

　　在2016年度业绩说明会上，总会计师张云韵指出，公司2016年索道营运收入2.95亿元，景区门票收入8878.94万元，酒店餐饮收入2589.55万元，景区观光车业务1102.51万元。

　　“公司未来将重点打造旅游目的地，并沿旅游产业链综合发展，索道、景区、酒店餐饮和旅游地产是公司长远发展的旅游产品。”三特索道董事长刘丹军在业绩说明会上表示。

　　“对于三特索道来说，转型是必然。靠索道单一内容无法生存。定期投入维护成本巨大，增长性却一般。”姜昕蔚表示，目前国内旅游市场也在进行结构性调整。随着消费升级，过去单纯的观光旅游已经疲软；除此之外，境外旅游也对国内旅游市场有所冲击，所以国内的旅游经营者开始建设一些体验度更强的消费升级类休闲旅游产品。

　　2010年开始，三特索道将发展的重点转向景区资源综合开发，从观光型景区转向休闲度假目的地，先后投资开发了海南猴岛、崇阳温泉、千岛湖牧心谷、克什克腾旗等景区。

　　然而，景区开发需要大量资金投入，而除去华山、梵净山等几个成熟项目，三特索道培育期的项目多处于亏损之中。

　　为了弥补资金亏空，注入现金流，三特索道自2012年以来不得不出售旗下资产。2012年出售塔岭旅业公司55%股权，取得投资收益6649万元；2013年出售汉金堂公司52%股权，获得投资收益6696万元；2015年又出售神农架物业公司76%股权，获得投资收益6688万元，才实现当年度盈利。

　　2015年，三特索道提出打造“田野牧歌”品牌，将索道、景区、休闲度假营地三者结合，综合考虑地域文化因素，打造旅游目的地品牌，希望形成协同效应。不过，在业内人士看来，三特索道在全国各地的景区协同效应尚未显现。

　　三特索道表示，目前，公司的“田野牧歌”系列产品主要集中在崇阳和坪坝营。这两个项目的住宿产品已创造收入，但受制于项目整体开发尚未结束，且外部交通仍有诸多不利因素，项目整体表现为亏损。