11月28日，证监会发审委审核通过了中银国际证券股份有限公司(以下简称“中银国际”)的IPO申请。中银国际将成为A股第37家上市券商。

　　成立于2002年的中银国际，注册资本为25亿元，股东包括了中国银行旗下的中银国际控股、中油资本、上海金融发展投资基金等。

　　证监会公布的2019年券商分类评级结果显示，中银国际的评级为“A”。在2018年度证券公司经营业绩指标排名中，中银国际在98家证券公司中总资产排名40、营业收入排名28、净利润排名20。

　　此前曾在投资银行业务上有较大优势的中银国际，在A股市场低迷的近年来也面临着营业收入和净利润波动、过度依赖经纪业务等问题。随着登录A股市场，中银国际的资本金得以扩充，未来业务能否取得新的突破仍备受期待。

　　经纪收入占比过高

　　2018年12月，中银国际证券向证监会递交了IPO申请，保荐机构为国泰君安证券。随后证监会在2019年5月10日提出了反馈意见。2019年6月5日，中银国际证券更新了招股书。

　　财务数据显示，中银国际2016年至2018年的营业收入分别为28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元；净利分别为10.66亿元、10.67亿元、7.05亿元。

　　资料显示，证券经纪业务收入是中银国际证券收入的重要组成部分，收入来源主要为传统证券经纪业务收入和信用业务收入。2016年至2018年，中银国际证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元和13.34亿元，分别占公司营业收入的52.59%、46.03%和48.43%。

　　中银国际在招股书中提到，全市场的日均交易额呈逐年下降趋势，同时受行业竞争的冲击，行业佣金率下滑严重。为了应对该不利影响，中银国际称公司通过推进银证合作、组织有效的营销竞赛和业务推广活动，向财富管理和综合营销渠道转型，推进互联网证券建设。

　　数据显示，在2018年中银国际的业务板块中，资产管理业务的收入为8.67亿元，成为公司的第二大业务，占营业收入的31.46%。另外，投资银行业务的收入为1.92亿元，占营业收入的6.97%。

　　中银证券称，公司投资银行业务在金融和文化传媒行业有较大优势。近三年来中银国际担任主承销商的股权融资项目24个、债券融资项目418个、新三板挂牌项目61个、新三板定增项目74个。

　　从中银国际的股东背景上看，持股超过5%以上的股东分别为中银国际控股有限公司(以下简称“中银国际控股”)、中油资本、上海金融发展投资基金、云南投资控股与江西铜业，持股比例分别为37.14%、15.92%、10.53%、9.09%和5.26%。

　　中银国际第一大股东中银国际控股是中国银行的全资子公司。早在2002年中银国际成立之初，中银国际控股的持股比例最高为49%，随着后来的数次增资扩股，中银国际控股的持股比例才下降至现在的37.14%。

　　在招股书中，中银国际自称公司无实际控制人和控股股东。然而长期以来，中银国际一直被看做是中国银行旗下的证券公司，直到现在中银国际也使用着和中国银行同样的“中字古钱形状”LOGO。

　　在此前证监会的反馈意见中亦提到，中银国际受托资产管理业务收入中，来自中国银行的手续费及佣金收入占比约70%至80%，要求中银国际补充说明，主要业务是否存在依赖中国银行、是否影响公司业务独立性。

　　在随后更新的招股书中，中银国际称公司的资产、人员、财务、机构、业务都独立于主要股东和其控制的企业，与各股东也不存在显失公平的关联交易。

　　对此，《中国经营报》记者采访中银国际，11月28日，中银国际相关负责人表示，公司还处在上市前静默期，不方便对上市相关问题置评。

　　第六大股东上市前被申请破产

　　在中银国际IPO申请获批前，公司第六大股东凯瑞富海实业投资有限公司(以下简称“凯瑞富海”)要拍卖持有的中银国际证券股权，也曾引发市场对中银国际上市进程的担忧。

　　天眼查中关于凯瑞富海的股权结构显示，凯瑞富海的注册资本为10亿元，其两个股东都为自然人，其中肖文革持股99%，胡余庆持股1%。

　　资料显示，肖文革出生于1967年，曾经在电影《建国大业》中扮演何应钦。

　　2014年11月，肖文革持股62.07%的印纪传媒(002143.SZ)通过借壳高金食品上市。2015年肖文革以349亿元的持股市值成为当年四川上市公司首富。上市之后，印纪传媒参与了《北平无战事》《极盗者》《克拉恋人》《我叫刘传说》《军师联盟》《极速之巅》等影视作品的发行、制作。

　　上市之后，肖文革显示出强烈的资金需求，将印纪传媒质押给华福证券、长安国际信托等多家金融机构，套现数十亿元。

　　而肖文革获得中银国际证券的股权，正是其风光之时。2015年5月22日，联想科技投资和凯瑞富海签署股权转让协议，以11.916亿元转让了其持有的中银国际4.99%的股权。

　　在获得中银国际证券股权之后，凯瑞富海很快就将这笔股权进行了质押。2015年9月28日，凯瑞富海和交银国际信托签署合同，将中银国际4.99%的股权对应的收益权转让给交银国际信托，转让价款为7亿元，凯瑞富海应在60日内回购行数股权收益权，回购年利率为6.5%。随后，对应的中银国际4.99%的股权设定了质押手续。

　　2018年7月，湖北中经资本投资发展有限公司向武汉仲裁委申请了财产保全，北京市第三中院裁定冻结了凯瑞富海持有的中银国际4.99%的股权。随后债权人华福证券、兴业国际信托业同样申请对肖文革及其关联公司财产进行保全，上海市浦东新区法院、福建高院都对中银国际4.99%的股权裁定冻结。

　　2019年5月23日，北京市第三中院在阿里司法拍卖平台，发布了对凯瑞富海持有的中银国际4.99%的股权拍卖的消息，股权被分拆为1.5%、1.5%和1.99%三个标的，合计的起拍价为9.887亿元，拍卖在6月24日进行。

　　然而，就在正式拍卖的前三天，凯瑞富海持有的中银国际证券4.99%股权被紧急撤回，原因是凯瑞富海已进入破产程序，依法应中止执行程序。

　　根据此前印纪传媒在公告中的披露，肖文革及其一致行动人印纪华城、印纪时代涉诉事项累计涉诉金额高达78.85亿元，其中，肖文革个人涉及的诉讼金额为57.35亿元。

　　本报记者注意到，此次申请对凯瑞富海进行破产清算的正是华福证券，上海市第三中院2019年6月21日受理了破产申请，上海邦信阳中建中汇律师事务所被指定为管理，凯瑞富海的第一次债权人会议将在2019年12月11日召开。

　　现在看来，由于凯瑞富海不是持股5%以上的股东，其质押、冻结、甚至走向破产程序，也未对中银国际的发行上市造成重大不利影响。

　　不过，随着凯瑞富海走向破产程序，谁将接手其持有的中银国际4.99%的股权，仍值得关注。