一只牛股的价值分析
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未来翻几翻牛股的价值分析
st安泰价值分析
*ST安泰那些不得不说的“坑”，以及未来的业绩、估值推算（1）
*ST安泰那些不得不说的“坑”，以及未来的业绩、估值推算之（1）——那些年、那些坑，细数安泰的“黑历史”
安泰的半年报出来以后，已经意识到这是一支资金不得不炒的票，但自己还在痴迷地吃鸡，资金都在信用账户里，满仓了益生和圣农，再加上头几个交易日都是一字板，根本无从追起，所以干脆等待调整吧，就一边开始研究焦炭，一边把安泰历史上的公告都翻了一遍，把安泰的整理了一遍之后，除了惊叹于安泰辗转腾挪的财技之外，其实更加感慨的是民营企业的不易，以及供给侧改革之前煤炭钢铁行业那段最黑暗的时光。
一、那些年、那些坑，细数安泰的“黑历史”
关联方欠款、银行贷款逾期、证监会处罚、投资者诉讼，安泰的这些坑，最早要追溯到2011年，也就是老板李安民旗下的新泰钢铁和安泰集团开始签署贷款互保协议的那天，当时双方约定新泰钢铁为安泰集团担保债务不超过20亿元，安泰集团为新泰钢铁担保不超过13亿元。
也正是在那个时候，随着2008年四万亿猛药刺激效应逐渐减弱，钢铁、煤炭行业的整体性产能过剩愈加严重，从2011年开始国内钢价就进入了绵绵熊市，一直到2016年供给侧改革之前，所有的钢铁产业链相关企业都陷入了持续性的亏损，这两年市场上叱咤风云的华菱钢铁、韶钢松山、八一钢铁，那几年纷纷沦为ST华菱、ST韶钢、ST八钢。新泰钢铁和安泰集团这样的民企，待遇就更不用说了，爹不疼娘不爱，贷款自然不好贷，到2014年10月，安泰集团为新泰钢铁的银行债务担保，已经出现了9000多万的债务逾期，安泰集团本来已经自身难保，受新泰钢铁拖累，自己也出现了贷款逾期。
在2014年审计报告中，会计师给出如下强调事项：2014年12月31日，安泰集团应收账款账面余额20.24亿元，大股东控制的关联方欠款18.19亿元，其他应收款账面余额18.03亿元，其中大股东控制的关联方欠款17.70亿元，关联方欠款金额合计35.89亿元。
所以说安泰后来的困境，其实跟新泰钢铁的长期拖累是分不开的，
新泰钢铁是非上市公司，融资比安泰肯定要更难，所以老板的想法自然而然是困难的时候亲兄弟要帮一把，把安泰作为新泰钢铁的融资平台进行了定向的利益输送，即由安泰出面贷款融资，通过关联交易（主要是经营性欠款和贷款担保）对新泰钢铁进行长期输血。但这也造成了安泰前所未有的困难局面，2013-2014年连续两年的巨亏，让安泰陷入了披星戴帽的困境，于是李老板又反过来想办法救安泰，先是将安泰集团将持有的安泰冶炼51%的股权作为置出资产，与新泰钢铁持有的安泰型钢100%股权进行置换，即把亏的多的资产置换出去，把亏的少的拿进来补窟窿，又在2015年6月安排新泰钢铁拼拼凑凑向金融机构筹措现金3.68亿元偿还安泰集团非经营性欠款，并于2015年9月向金融机构筹措现金4亿元偿还安泰集团非经营性欠款，并且把安泰集团将原在介休市城乡基础设施投资开发有限公司的2亿元债务转移到新泰钢铁名下以偿还其剩余的非经营性欠款1.27亿元，剩余7340万元用于偿还等额的新泰钢铁应付安泰集团的经营性欠款。通过资产置换、现金偿还、债务转移完成了非经营性占用资金偿还，在临近年底前又与多家企业达成了债务豁免协议，并从政府拿到1亿元政府补贴，一系列眼花缭乱的操作之后，安泰成功扭亏，成功保壳。但2015年年报显示：公司关联方欠款金额仍然高达20.45亿元，钢铁、煤炭行业仍旧处于深度熊市当中，情况并没有根本性好转。
2016年，李老板可能实在不愿意再为安泰的频频退市警告伤神了，干脆要把焦炭业务置出重组了，后来的公告显示：“重组方案初步拟定为本公司发行股份及支付现金购买福建同元文化古镇旅游开发有限公司全部或部分股权，置出本公司现有的相关资产，同时配套募集资金。”，可能标的资产存在一定的瑕疵，当年10月，公司一纸公告宣告重组终止：“本次交易的标的资产方主要经营文化旅游及配套地产业务，由于近期国内房地产宏观调控政策和平潭土地政策的影响，继续推进本次重组存在重大不确定性，经本次重组各方友好协商，并经公司于2016年10月25日召开的第九届董事会二一六年第一次临时会议审议通过，交易各方决定终止本次重大资产重组。”重组失败后，2016年年报当中，关联方的欠款问题仍然十分突出：“截至2016年12月31日，安泰集团应收账款账面余额19.21亿元，其中关联方经营性欠款19.10亿元；其他应收款账面余额3.88亿元，其中关联方经营性欠款 3.85 亿元。关联方欠款金额合计22.95亿元，关联方欠款中逾期欠款金额合计 17.34亿元，形成控股股东对安泰集团的大额经营性资金占用。”
2017年1月，受制于监管层的长期关注，同时也得益于供给侧改革开始后钢铁行业的全面回暖，安泰公告了与关联方进行债务重组的方案，核心条款是以债务转移的形式抵消新泰钢铁对公司的欠款：
但当时钢铁行业刚刚复苏，新泰钢铁的利润还没有体现出来，所以债务重组进行的一直非常缓慢，下图是新泰钢铁2016年财务数据，数据显示2016年新泰钢铁依然是亏损状态。
所以本质上说，解决关联方欠款问题是想要解决了，但当时新泰钢铁的财务状况还不足以解决高达接近18亿的欠款问题。但随着供给侧改革的深入和钢铁行业盈利的显著好转，债务重组开始取得进展，2017年6月，公司成功转移2.6300亿元债务：
接下来2018年1月，公司又成功转移5.66亿元债务：
2018年4月，公司更是石破天惊地获得了奥合银行的债务豁免：
也正是这一次债务重组，豁免的贷款本金及利息、罚息、费用和开支等共计3,926.82万美元，折合人民币高达2.49亿元，计入公司2018 年半年度营业外收入，让公司的半年报利润高的惊掉下巴。
2018年6月，公司继续与农银投资达成6.19亿元债务重组协议：
st安泰价值分析
*ST安泰那些不得不说的“坑”，以及未来的业绩、估值推算（1）
*ST安泰那些不得不说的“坑”，以及未来的业绩、估值推算之（1）——那些年、那些坑，细数安泰的“黑历史”
安泰的半年报出来以后，已经意识到这是一支资金不得不炒的票，但自己还在痴迷地吃鸡，资金都在信用账户里，满仓了益生和圣农，再加上头几个交易日都是一字板，根本无从追起，所以干脆等待调整吧，就一边开始研究焦炭，一边把安泰历史上的公告都翻了一遍，把安泰的整理了一遍之后，除了惊叹于安泰辗转腾挪的财技之外，其实更加感慨的是民营企业的不易，以及供给侧改革之前煤炭钢铁行业那段最黑暗的时光。
一、那些年、那些坑，细数安泰的“黑历史”
关联方欠款、银行贷款逾期、证监会处罚、投资者诉讼，安泰的这些坑，最早要追溯到2011年，也就是老板李安民旗下的新泰钢铁和安泰集团开始签署贷款互保协议的那天，当时双方约定新泰钢铁为安泰集团担保债务不超过20亿元，安泰集团为新泰钢铁担保不超过13亿元。
也正是在那个时候，随着2008年四万亿猛药刺激效应逐渐减弱，钢铁、煤炭行业的整体性产能过剩愈加严重，从2011年开始国内钢价就进入了绵绵熊市，一直到2016年供给侧改革之前，所有的钢铁产业链相关企业都陷入了持续性的亏损，这两年市场上叱咤风云的华菱钢铁、韶钢松山、八一钢铁，那几年纷纷沦为ST华菱、ST韶钢、ST八钢。新泰钢铁和安泰集团这样的民企，待遇就更不用说了，爹不疼娘不爱，贷款自然不好贷，到2014年10月，安泰集团为新泰钢铁的银行债务担保，已经出现了9000多万的债务逾期，安泰集团本来已经自身难保，受新泰钢铁拖累，自己也出现了贷款逾期。
在2014年审计报告中，会计师给出如下强调事项：2014年12月31日，安泰集团应收账款账面余额20.24亿元，大股东控制的关联方欠款18.19亿元，其他应收款账面余额18.03亿元，其中大股东控制的关联方欠款17.70亿元，关联方欠款金额合计35.89亿元。
所以说安泰后来的困境，其实跟新泰钢铁的长期拖累是分不开的，
新泰钢铁是非上市公司，融资比安泰肯定要更难，所以老板的想法自然而然是困难的时候亲兄弟要帮一把，把安泰作为新泰钢铁的融资平台进行了定向的利益输送，即由安泰出面贷款融资，通过关联交易（主要是经营性欠款和贷款担保）对新泰钢铁进行长期输血。但这也造成了安泰前所未有的困难局面，2013-2014年连续两年的巨亏，让安泰陷入了披星戴帽的困境，于是李老板又反过来想办法救安泰，先是将安泰集团将持有的安泰冶炼51%的股权作为置出资产，与新泰钢铁持有的安泰型钢100%股权进行置换，即把亏的多的资产置换出去，把亏的少的拿进来补窟窿，又在2015年6月安排新泰钢铁拼拼凑凑向金融机构筹措现金3.68亿元偿还安泰集团非经营性欠款，并于2015年9月向金融机构筹措现金4亿元偿还安泰集团非经营性欠款，并且把安泰集团将原在介休市城乡基础设施投资开发有限公司的2亿元债务转移到新泰钢铁名下以偿还其剩余的非经营性欠款1.27亿元，剩余7340万元用于偿还等额的新泰钢铁应付安泰集团的经营性欠款。通过资产置换、现金偿还、债务转移完成了非经营性占用资金偿还，在临近年底前又与多家企业达成了债务豁免协议，并从政府拿到1亿元政府补贴，一系列眼花缭乱的操作之后，安泰成功扭亏，成功保壳。但2015年年报显示：公司关联方欠款金额仍然高达20.45亿元，钢铁、煤炭行业仍旧处于深度熊市当中，情况并没有根本性好转。
2016年，李老板可能实在不愿意再为安泰的频频退市警告伤神了，干脆要把焦炭业务置出重组了，后来的公告显示：“重组方案初步拟定为本公司发行股份及支付现金购买福建同元文化古镇旅游开发有限公司全部或部分股权，置出本公司现有的相关资产，同时配套募集资金。”，可能标的资产存在一定的瑕疵，当年10月，公司一纸公告宣告重组终止：“本次交易的标的资产方主要经营文化旅游及配套地产业务，由于近期国内房地产宏观调控政策和平潭土地政策的影响，继续推进本次重组存在重大不确定性，经本次重组各方友好协商，并经公司于2016年10月25日召开的第九届董事会二一六年第一次临时会议审议通过，交易各方决定终止本次重大资产重组。”重组失败后，2016年年报当中，关联方的欠款问题仍然十分突出：“截至2016年12月31日，安泰集团应收账款账面余额19.21亿元，其中关联方经营性欠款19.10亿元；其他应收款账面余额3.88亿元，其中关联方经营性欠款 3.85 亿元。关联方欠款金额合计22.95亿元，关联方欠款中逾期欠款金额合计 17.34亿元，形成控股股东对安泰集团的大额经营性资金占用。”
2017年1月，受制于监管层的长期关注，同时也得益于供给侧改革开始后钢铁行业的全面回暖，安泰公告了与关联方进行债务重组的方案，核心条款是以债务转移的形式抵消新泰钢铁对公司的欠款：
但当时钢铁行业刚刚复苏，新泰钢铁的利润还没有体现出来，所以债务重组进行的一直非常缓慢，下图是新泰钢铁2016年财务数据，数据显示2016年新泰钢铁依然是亏损状态。
所以本质上说，解决关联方欠款问题是想要解决了，但当时新泰钢铁的财务状况还不足以解决高达接近18亿的欠款问题。但随着供给侧改革的深入和钢铁行业盈利的显著好转，债务重组开始取得进展，2017年6月，公司成功转移2.6300亿元债务：
接下来2018年1月，公司又成功转移5.66亿元债务：
2018年4月，公司更是石破天惊地获得了奥合银行的债务豁免：
也正是这一次债务重组，豁免的贷款本金及利息、罚息、费用和开支等共计3,926.82万美元，折合人民币高达2.49亿元，计入公司2018 年半年度营业外收入，让公司的半年报利润高的惊掉下巴。
2018年6月，公司继续与农银投资达成6.19亿元债务重组协议：
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