三钢二级市场股东应做好的心理准备。 3月10根据港口库存提供的信息，钢材库存迟迟不见回落，是需求端的滞后？还是需求端的下滑？或者是供给端的放大？这些还需要时间来回答，但期货的资金、经销商们已经没有耐心了，期货和现货都开始大幅杀跌，春季钢铁现货要做好迎接糟糕情况心理准备。
这一轮现货杀跌目前还看不到短期内能够止住的迹象，那么不妨讨论一下极端情况下现货行情会怎么发展？哪里可能会是一个较强的支撑点？
按工艺结构区分，钢铁产能分为高炉产能和电炉产能，目前在产的电炉产能大概1亿吨。目前各大钢厂都加大铁水的废钢比例，导致废钢价格飙涨，这让电炉钢的生产成本对比高炉出现明显劣势。
电炉螺纹目前的成本线大致在3900元，就是说钢材价格继续下探至电炉钢成本线时，价格会逐步出现一轮较强的基本面支撑。考虑当前高企的库存，如果未来几日下游需求端还不放量，不排除悲观情绪下现货直接击穿3900当前电炉钢的成本线。
那么，什么样的价格会是这一轮极端情况下的强支撑转折点呢？个人认为3700。当现货到达3900时，电炉钢并不会停产，只有大幅击穿电炉钢的成本线时，电炉产能才会停产，收缩供给。同时，3700的价格下内陆和高成本钢企的高炉产能也基本达到盈亏成本线了，生产积极性也会大幅下降。
3月8日西本的钢材指数是4250，跌倒3700意味着现货价格要下杀550元，太恐怖了。那么是不是应该马上清仓规避风险呢？这只是预设的钢材现货在悲观情况下的一种可能性，谁也不知道会不会这么发生，过几日开工潮起就放大需求，现货反转也未知。就像有句歌词唱的“错误对，再也不说的那么绝对”。而且，现货价格和股票走势之间也不能说绝对的线性关联，去年12月现货涨的如火如荼的时候也没见股票价格怎么大涨。虽然高企的库存数据让春季的钢材行情蒙上了乌云，但用更大的宏观视角来看，供给侧改革是会达到政策设计初衷的，钢企的降杠杆任务会完成的，即便春季的钢材蒙上了乌云，过段时间还是会晴空万里的。
如果能够确认未来一段时间钢材价格一定会朝着最悲观的方向发展，同时股票价格也会跟着大跌。那么我会马上清仓，毫不犹豫的清仓。只是我们都不能够预知未来，能够依靠的就是理性的数据分析。做好迎接困难局面的心理准备，如果你现在还期望钢价能够出现大涨或维持住当前价格的心理预期时，每一天都会很困难。我是认真的，我做好春季钢材价格跌到3700的心理准备了，如果真的跌到了这个位置，我已经准备好了，如果没跌到，那么每天都是惊喜。
同样的3700，同样的价格对于不同的钢企却有不同的含义，这个价格下大部分钢企已经没有利润或微利了，少数成本高的钢企将会出现亏损，但同时低成本、高效的优秀公司依然会有不错的利润。之前做过三钢的压力测试，以17年三季度的吨钢净利和生产成本为基数，假设钢材指数跌到3700(考虑过去成本指数和钢材指数的趋势关系)，并表后的三钢年化依然能够达到50亿的净利润，对应eps3.12元。我们大多数人都是凡夫俗子，有利空不免情绪紧张，股票下跌不免心慌，但无数的经验告诉自己，做股票不能依靠感觉，要相信数据才是最正确的指南针。
关于钢铁股到底谁最低估的争论一直都有，假设上面关于钢材现货悲观的情况真的出现，那么以吨钢市值业绩弹性为口径的逻辑就都失效了，当大部分钢企微利和部分钢企出现亏损的情况下，三钢应该给一个什么样的估值是合理的？还应该给个位数pe？无论怎么样10pe不能算异想天开吧，就是说假设钢铁板块当前的估值是一个稳定态，那么当钢材价格大幅下跌的时候，吨钢净利高的钢企虽然利润也会下降，但下降的幅度要选小于吨钢净利低的公司，同时随着盈利下降由于比价关系，吨钢净利高的公司市场的估值会提升并可以回冲掉大部分利润下滑带来的估值下降压力。
例如:A公司和B公司当前的静态估值都是5pe，A的吨钢利润是900元，产量300万吨，市值135亿；B的吨钢利润是300元，产量900万吨，市值135亿。当钢材价格跌了300元时，此时A公司还能够有600元吨钢净利，而B公司已经没有利润了，此时B公司的pe已经没有意义了，而此时A公司的估值还应该是给5pe，90亿市值吗？很显然AB两家公司估值对比，A公司给10pe并不夸张，那么此时给A公司10pe的估值是180亿。(上面为了简化计算，计算并不严谨，考虑增值税和所得税的影响，价格下跌300元并不简单等于净利润下降300元)
很奇怪的计算是不是？和直观的感受差异太大是不是？但逻辑有没有问题？可能你会问，既然三钢这么优秀，那么以前干什么去了？效率再高，管理再好的建材钢企过去你也干不过地条钢啊！去地条钢对整个行业尤其是建材钢企带来的影响是巨大和深远的，这其实是去地条钢后，整个行业的估值还处于混沌期，优秀企业并没有享受估值溢价的结果。最优秀的板材公司——宝钢，大家都认为优秀的公司就应该给估值溢价，宝钢10pe并不贵；而三钢就是最优秀的建材公司，2017年吨钢净利是所有上市钢企里最高的。
说了很多废话，大的逻辑我相信供给侧改革能够达到政策设计的初衷，不会半途而废，所以就算钢价急跌我也认为只是暂时的，政策这两年还是会维护行业一个合理的理论空间来完成去杠杆的任务，而已经没有有息负债，存在高分红预期的三钢是我的选择，有时也会犹豫，但看看高分红方钢的估值就会开朗很多。
现在看好三钢不代表以后会一直看好。过几个月就不看好了也未知，每个人只对自己的资金负责，勿要刻舟求剑。