【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

给大家介绍消费龙头LOF新进的重仓股，还是养殖业大户——温氏股份。

作为我国最大的畜禽养殖企业，相比“公司+农户”养殖模式的同行，温氏股份的管理能力领先，具备成本及生物安全防控体系优势。公司研发掌握了畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的系列关键核心技术。下面就让我们一起来了解一下吧~

畜禽养殖龙头——温氏股份（300498）

1、　个股简介

　作为消费龙头LOF标的指数新进的第九大权重股，截至7月2日，温氏股份在中证消费龙头指数中占比高达3.76%！

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

　温氏股份创立于1983年，现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。公司现为农业产业化国家重点龙头企业、国家级创新型企业，组建有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台。公司研发掌握了畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的系列关键核心技术，成立“广东省畜禽废弃物处理与资源化工程中心”、获批枯草芽孢杆菌饲料添加剂生产许可证，构建了完善的饲料品控体系，保障了饲料的质量安全和畜禽产品的安全，建立了完善的疫病防控管理体系。

2、营业总收入及增长率（单位：亿元）

　根据财报披露数据：

　2019年，温氏股份实现营业收入731.44亿元，同比增长27.78%。

　2020年Q1，温氏股份实现营业收入174.49亿元，同比下降24.89%

　数据来源：Wind，2010-2020Q1

3、归母净利润及增长率（单位：亿元）

　根据财报披露数据：

　2019年，温氏股份归母净利润为139.67亿元，同比增长252.94%。

　2020年Q1，温氏股份归母净利润为18.92亿元，同比下降510.93%

　数据来源：Wind，2010-2020Q1

4、主营构成

　截至2019年底，温氏股份主营构成有养殖、原奶及乳制品、兽药等，其中养殖占总量的96.64%。

　数据来源：Wind，截至2019年底

5、个股概况

　截至2020年7月2日，温氏股份的总市值为1429.01元，总股本63.74亿股，过去180天Wind一致目标价37.03元！

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

6、PE估值

　截至2020年7月2日，温氏股份的市盈率为8.76倍，处于1.87%的历史百分位。

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

7、机构一致预测利润

　截至2020年7月2日，温氏股份2020年机构一致预测归母净利润297.12亿元，同比上涨112.73%。

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

8、外资持股

　截至2020年7月2日，温氏股份沪深港通持股市值为44.96亿元，占其自由流通股本的比例为4.34%。

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

9、机构最新发布评级

机构点评：

【华鑫证券——温氏股份（300498.SZ）：肉猪毛利率提升，业绩持续释放】

　事件：公司2019年全年实现营业收入731.2亿元，同增长27.75%；归属于上市公司股东净利润139.67亿元，同比增长252.94%；扣非后归属于上市公司股东净利润130.54亿元，同比增长233.61%，对应EPS2.66元。2020年第一季度公司实现营业收入174.49亿元，同比增长24.89%，归母净利润18.92亿元，同比增长510.93%。

　禽类养殖规模提升。2017年至2018年由于H7N9禽流感公司禽类养殖业务发展平稳，分别销售商品肉鸡7.76亿只、7.48亿只。2019年在非瘟背景下肉食品供应下降，公司借机加大禽类养殖的效率和规模，销售肉鸡9.25亿只，同比增长23.58%，销售肉鸭4040.65万只，同比增长28.96，肉鸡销售均价同比上涨9.93%，肉鸭销售均价同比上涨6.57%肉鸡类业务销售收入267.86亿元，同比增长34.87%。

　生猪出栏量下降，销售均价增长较多。受非洲猪瘟疫情响，全国生猪出栏量同比下降21.6%，公司2019年销售肉猪量同比下降16.95%，但受到猪肉供给下降带来的价格变化影响，肉猪销售均价上涨46.57%，公司肉猪类业务营收418.12亿元，同比增长23.83%，毛利率达到28.84%，较去年同期增加16.52个百分点。

　一季度禽类业务受影响较大。由于疫情影响导致全国各封城封路和延迟复工对活禽销售有不利影响，公司毛鸡售价同比下降15.33%，毛鸭售价同比下降29.15%。猪肉业务由于猪肉价格相比去年同期仍有较大涨幅，销售收入同比增长17.13%。

　盈利预测：预测公司2020-2022年实现归属于母公净利润分别为161.94亿元、177.01亿元、201.21亿元，对应EPS分别为3.05元、3.33元、3.79元，当前股价对应PE分别为9.7/8.9/7.8倍。预计上半年公司业绩增速将维持高位，下半年猪价增速或将放缓，禽类价格进一步回暖。首次给予“推荐”评级。

【开源证券——温氏股份（300498.SZ）：猪鸡共振，养殖巨头迎来业绩释放黄金时期】

　受益行业高景气，养殖巨头迎来业绩释放黄金时期，首次覆盖，给予“买入”评级：公司为我国最大的畜禽养殖企业，相比“公司+农户”养殖模式的同行，公司管理能力领先，具备成本及生物安全防控体系优势。受益于猪价高景气，公司2019年及2020年一季度业绩大幅增长。向前看，认为一方面，当前公司非瘟疫情已经可控，种猪补栏顺利推进，同时资本开支力度较大，看好本轮周期公司出栏量的扩张；另一方面，受益于猪肉蛋白的替代效应，未来禽产业仍将保持高景气，公司禽养殖板块利润有望充分释放。预计公司2020-2022年归母净利润为318/257/218亿元，对应EPS为6.0/4.8/4.1元，当前股价对应PE为5.2/6.4/7.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　生猪养殖：成本优势凸显，出栏量有望稳步扩张：一方面，公司凭借较强的管理能力，生猪养殖完全成本历年来均处于行业低位，猪价高位时业绩充分释放，猪价低迷时抗风险能力较强，2019年受非瘟影响公司生猪死亡率上升叠加防疫费用的提升，生猪养殖成本出现一定程度提升，认为未来随着公司生猪死淘率的降低，商品猪成本存在下降空间；另一方面，当前公司已建立起较强的生物安全防疫体系，补栏有序推进，同时公司未来资本开支投入处于高位，支撑出栏量的扩张。

　黄羽鸡养殖龙头，切入白羽鸡领域有望打开增量市场：公司为我国黄羽鸡养殖龙头企业，历年市占率稳定在20%左右。一方面，2019年公司新增签订项目投资意向2.1亿只（鸡苗产能），落实建设用地2.4万亩；高效肉鸡养殖小区新增开工建设产能约2.1亿只，未来黄羽鸡出栏量将继续稳步增长；另一方面，公司2019年完成京海禽业股权交易，正式进军白羽鸡行业，未来有望打开增量空间。

10、消费品板块热门股财务数据对比

　数据来源：Wind，截至2020.7.2

【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090　/C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源：Wind，截至2020.7.02

注：标红个股为2020.6.15消费龙头指数调仓新进成员

（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有7只在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重78.42%，2019年以来平均涨幅高达137.87%。

数据来源：Wind，截至2020.7.02

注：标红个股为7只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股

（三）龙头优势显著，业绩确定性更强

1.近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2.　业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3.　居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4.　城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5.　消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

（四）中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年7月2日，其累计收益率高达1518.69%，而同期内地消费指数收益率为1041.62%，中证500收益率为497.53%，沪深300收益率为331.83%，上证50收益率为265.64%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Wind，2004.12.31-2020.7.02

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年7月2日，消费龙头指数累计收益率高达173.00%，而同期内地消费指数收益率为130.51%，沪深300收益率为22.70%，上证50收益率为19.47%，中证500收益率为12.26%。

数据来源：Wind，2015.1.05-2020.7.02

（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.6万亿元，浮盈超5千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4700亿元，市值权重占指数超78%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超55%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2020.7.02

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed　Open-Ended　Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：如何投资消费龙头LOF基金？

答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表：

Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？

截至2020.7.02，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为28.61倍，最新PB估值为6.08倍。

数据来源：Wind，2018.11.21-2020.7.02

Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？

核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？

指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，珀莱雅、五粮液、中国中免、星宇股份、海天味业、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下15万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?

表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源：Wind，2020.7.02

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前1.159元/股（2020.7.02）的价格一手也不超过116元，交易门槛低，便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。