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太阳纸业吧
发表于 2017-09-11 16:36:28 股吧网页版
纸张提价浪潮再起,股权激励彰显信心 查看PDF原文

研报日期:2017-09-11

K图 002078_1

  太阳纸业(002078)

  太阳纸业公告:

  1)筹划股权激励, 拟向董监高及核心技术人员 674 人授予限制性股票 5677万股,授予价格 4.65 元/吨;

  2) 9 月 9 日发布涨价函:铜版/白卡涨价 200 元/吨;扑克牌纸涨价 300 元/吨。

  点评:

  股权激励绑定高管,解锁条件彰显信心: 合理的激励是企业激发员工动力的重要手段,公司 14 年推出限制性股票激励,向董监高/核心技术人员等 184人授予限制性股票 1646 万股,上下齐心也使得公司在 14、 15 年纸业景气度持续下滑、其它纸企纷纷亏损的市场环境下,公司 14/15 年公司净利润分别增长 65%、 42%。此次股权激励是公司做强战略的延续,涵盖人员范围更广,授予数量更多,授予价格也显示出公司利益分享的诚意,有望进一步激发管理层动力。此次激励解锁条件:17-19 年利润增长分别不低于 60%、80%、100%,也显示出公司对未来业绩增长的信心。

  纸业涨价有望加速,盈利能力持续增长: 纸业 9 月起进入旺季,木浆级纸张重拾升势, 9 月以来铜版/白卡纸提价 300 元/吨,胶版纸提价 100-200 元/吨。近期木浆内盘价格加速上涨,其中针叶浆上涨约 1200 元/吨,幅度 20%;阔叶浆约 600 元/吨,幅度 10%; 9 月外盘针叶/阔叶浆价也提价 30 美元/吨。浆纸有着较强的联动性,历史上看纸张价格的上涨大多由原料驱动,因造纸行业集中度相对较高,造纸企业转嫁成本能力相对较强。考虑浆价反弹及旺季的到来,我们认为木浆级纸张新一轮涨价刚起步,预计将持续至明年 3-5月份,时间跨度接近半年。幅度方面,预计 9-12 月份提价 600-700 元/吨或以上,幅度 10% ,价格有望达到 7000 元/吨以上。我们估算上半年公司吨纸净利约 440 元,其中二季度吨纸利润接近 500 元/吨,随着旺季到来,纸价涨价加速,公司吨纸盈利有望进一步提升。

  纸业复苏可持续,加上新产能投放,公司业绩增长具持续性: 去产能(市场/政策等) 需求稳定增长 企业协同,造纸行业于 16 年中期开始复苏。造纸属典型的市场化出清行业,也是纯正供需驱动的周期行业;纸业需求具类消费属性,较为稳健,其周期性主要来自供给端。根据我们统计,目前纸业产能新增虽较 16 年有所增多,但幅度不大,且在结构上,主要是箱板/瓦楞纸(部分项目投产可能会延后),铜版/胶版/白卡纸基本无新产能。新一轮产能扩张预计从 18-20 年陆续落地,我们判断木浆级纸张(白卡/铜版/胶版纸)景气可延续至 18 年;箱板/瓦楞纸新产能 17-18 年略有增多,景气 18 年可能存波动,但整体也将维持高位。除了价格逻辑外,公司新产能投放也将带来增量,所以业绩增长具有较强持续性。公司在建项目包括 20 万吨特种纸项目、 30 万吨老挝化学浆项目、 80 万吨牛皮箱板纸项目将于 2018 年一、二、三季度陆续投产;美国 70 万吨生物精炼项目也将在 2018 年进入实施阶段,新项目投产将进一步优化产品结构,并拉动公司收入端持续稳定增长。

  溶解浆价格持续回升,公司将显着受益: 受益于棉花价格的大涨,国内溶解浆自 16 年5 月以来价格连续上升,至 16 年 10 月达到阶段性高点 8700 元/吨,较 5 月份上涨近 2000元/吨; 17 年 4 月溶解浆价格持续回落,二季度累计回落约 1300 元/吨, 7 月份价格出现回升,目前溶解浆价格约 7600 元/吨,较 6 月份阶段性低点回升约 600 元/吨,盈利能力逐步回升;目前郑棉期货价格 15490 元/吨,整体维持高位;黏胶短纤价格 16150 元/吨,较 6 月低点上涨 1500 元/吨。公司老挝溶解浆项目将于 18 年投产,项目在老挝建立 3 万公顷自营林并推进当地居民合作林约 7 万公顷,利用老挝低价林木资源,原材料成本较低,加上当地较低的人工成本及税收优惠,盈利性预计大幅好于现有溶解浆项目。

  积极布局快消品领域,践行“ 四三三” 战略: 公司自 16 年起加快布局卫生用品业务,16 年 3 月,公司与日本制纸 Crecia 签署战略合作协议,联手开拓中国纸尿裤市场,双方合作推出 Suyappy(舒芽奇)品牌,产品重点定位华东、华北区域一二线城市,开展区域经销、母婴连锁及电商三大渠道。2016 年 10 月,公司公告与复星集团签署战略合作协议,复星将协助太阳纸业进行生活用纸、纸尿裤等快消品领域的布局,一方面推进复星下属子公司及产业板块与公司在产品上达成合作;另一方面可能共同在全球范围内开展生活用纸、纸尿裤及其他纸品项目的并购整合。 17 年 2 月,控股子公司山东太阳生活用纸参与设立北京同仁堂养老产业基金,……[安信证券股份有限公司]
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提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2017-09-11 22:00:08
新能源纯电动汽车智能控制器系統系列龙头的英搏尔(300681)业绩到18年起暴发潜力巨大股价100以上可能性大
发表于 2017-09-11 22:01:08
烂透了的苹果,放保温箱保存,还想卖好价钱,可能吗!
发表于 2017-09-12 00:52:47
钢铁涨价,一窝蜂涨停。太阳近期应收获久违的涨停。
发表于 2017-09-12 09:14:23
这个坐研报的不咋样,其实太阳纸业就是给员工发福利、摊薄股民的利润。因为今年已经铁板上钉钉子的达到目标了
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研报日期:2017-09-11

K图 002078_1

  太阳纸业(002078)

  太阳纸业公告:

  1)筹划股权激励, 拟向董监高及核心技术人员 674 人授予限制性股票 5677万股,授予价格 4.65 元/吨;

  2) 9 月 9 日发布涨价函:铜版/白卡涨价 200 元/吨;扑克牌纸涨价 300 元/吨。

  点评:

  股权激励绑定高管,解锁条件彰显信心: 合理的激励是企业激发员工动力的重要手段,公司 14 年推出限制性股票激励,向董监高/核心技术人员等 184人授予限制性股票 1646 万股,上下齐心也使得公司在 14、 15 年纸业景气度持续下滑、其它纸企纷纷亏损的市场环境下,公司 14/15 年公司净利润分别增长 65%、 42%。此次股权激励是公司做强战略的延续,涵盖人员范围更广,授予数量更多,授予价格也显示出公司利益分享的诚意,有望进一步激发管理层动力。此次激励解锁条件:17-19 年利润增长分别不低于 60%、80%、100%,也显示出公司对未来业绩增长的信心。

  纸业涨价有望加速,盈利能力持续增长: 纸业 9 月起进入旺季,木浆级纸张重拾升势, 9 月以来铜版/白卡纸提价 300 元/吨,胶版纸提价 100-200 元/吨。近期木浆内盘价格加速上涨,其中针叶浆上涨约 1200 元/吨,幅度 20%;阔叶浆约 600 元/吨,幅度 10%; 9 月外盘针叶/阔叶浆价也提价 30 美元/吨。浆纸有着较强的联动性,历史上看纸张价格的上涨大多由原料驱动,因造纸行业集中度相对较高,造纸企业转嫁成本能力相对较强。考虑浆价反弹及旺季的到来,我们认为木浆级纸张新一轮涨价刚起步,预计将持续至明年 3-5月份,时间跨度接近半年。幅度方面,预计 9-12 月份提价 600-700 元/吨或以上,幅度 10% ,价格有望达到 7000 元/吨以上。我们估算上半年公司吨纸净利约 440 元,其中二季度吨纸利润接近 500 元/吨,随着旺季到来,纸价涨价加速,公司吨纸盈利有望进一步提升。

  纸业复苏可持续,加上新产能投放,公司业绩增长具持续性: 去产能(市场/政策等) 需求稳定增长 企业协同,造纸行业于 16 年中期开始复苏。造纸属典型的市场化出清行业,也是纯正供需驱动的周期行业;纸业需求具类消费属性,较为稳健,其周期性主要来自供给端。根据我们统计,目前纸业产能新增虽较 16 年有所增多,但幅度不大,且在结构上,主要是箱板/瓦楞纸(部分项目投产可能会延后),铜版/胶版/白卡纸基本无新产能。新一轮产能扩张预计从 18-20 年陆续落地,我们判断木浆级纸张(白卡/铜版/胶版纸)景气可延续至 18 年;箱板/瓦楞纸新产能 17-18 年略有增多,景气 18 年可能存波动,但整体也将维持高位。除了价格逻辑外,公司新产能投放也将带来增量,所以业绩增长具有较强持续性。公司在建项目包括 20 万吨特种纸项目、 30 万吨老挝化学浆项目、 80 万吨牛皮箱板纸项目将于 2018 年一、二、三季度陆续投产;美国 70 万吨生物精炼项目也将在 2018 年进入实施阶段,新项目投产将进一步优化产品结构,并拉动公司收入端持续稳定增长。

  溶解浆价格持续回升,公司将显着受益: 受益于棉花价格的大涨,国内溶解浆自 16 年5 月以来价格连续上升,至 16 年 10 月达到阶段性高点 8700 元/吨,较 5 月份上涨近 2000元/吨; 17 年 4 月溶解浆价格持续回落,二季度累计回落约 1300 元/吨, 7 月份价格出现回升,目前溶解浆价格约 7600 元/吨,较 6 月份阶段性低点回升约 600 元/吨,盈利能力逐步回升;目前郑棉期货价格 15490 元/吨,整体维持高位;黏胶短纤价格 16150 元/吨,较 6 月低点上涨 1500 元/吨。公司老挝溶解浆项目将于 18 年投产,项目在老挝建立 3 万公顷自营林并推进当地居民合作林约 7 万公顷,利用老挝低价林木资源,原材料成本较低,加上当地较低的人工成本及税收优惠,盈利性预计大幅好于现有溶解浆项目。

  积极布局快消品领域,践行“ 四三三” 战略: 公司自 16 年起加快布局卫生用品业务,16 年 3 月,公司与日本制纸 Crecia 签署战略合作协议,联手开拓中国纸尿裤市场,双方合作推出 Suyappy(舒芽奇)品牌,产品重点定位华东、华北区域一二线城市,开展区域经销、母婴连锁及电商三大渠道。2016 年 10 月,公司公告与复星集团签署战略合作协议,复星将协助太阳纸业进行生活用纸、纸尿裤等快消品领域的布局,一方面推进复星下属子公司及产业板块与公司在产品上达成合作;另一方面可能共同在全球范围内开展生活用纸、纸尿裤及其他纸品项目的并购整合。 17 年 2 月,控股子公司山东太阳生活用纸参与设立北京同仁堂养老产业基金,……[安信证券股份有限公司]
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