证券代码：002067 证券简称：景兴纸业
浙江景兴纸业股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：20210302

投资者关系活动 特定对象调研 √分析师会议

类别 媒体采访 业绩说明会

新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 （请文字说明其他活动内容）

参与单位名称及 前方基金：梁建文

人员姓名 易方达基金：崔欣

领策投资：林东

中金证券：孙翔珂

招商基金：曹晋文

华夏基金：周欣、吴凡、陆晓天

东证资管：薛小飞、余偲媛

银河证券：张展源

中国人寿养老基金：周晶

中国人寿养老保险：李嘉琪

CICC：房铎、龚晴、罗凡

广发资管：张蓝心、王莎

中欧基金：李波

海通资管：王学思、李夏添

万家基金：董一平

平安资产：黄奔茹

China Galaxy：张善学

国投瑞银：宋璐

南方基金：罗立晨


时间 2021 年 3 月 3 日 15:30-16:35

地点 电话会议

上市公司接待人 副总经理兼董秘：姚洁青

员姓名 证代：吴艳芳

1、目前行业情况

箱板纸作为工业原料，用于产品包装运输。近年来线上交
易的发展，电商对箱板纸需求较大，推动箱板纸直接面向 To C
客户，整个市场需求近年呈正增长的状态。2020 年受疫情影
响，特别是一季度停机时间较长，但全年业绩完成度仍较理想。
今年一季度看，尤其是高端箱板纸，吨纸盈利被打开，所以三
月份如能持续这个状态，整个行业一季度的表现都会比较出
色。

近一波产品价格上涨大约从 1 月份开始，行业的情况都比
较好，一方面是全球复工复产的形势比较理想，出口的恢复，
导致需求比较旺盛，同时 2021 年开始进口废纸额度全面取消，
投资者关系活动

国内废纸价格上涨，推动了产品价格的涨价，涨价的幅度和兑
主要内容介绍

现情况都比较理想。

2、进口废纸额度清零后，原料情况

美国废纸是一次使用的，纤维长度和韧性都比较好，行业
中多用优质进口美废制浆挂面，保证牛皮箱板纸的撕裂度和耐
破度，2021 年开始进口废纸额度全面取消，国内废纸都是经
过多次循环，纤维比较短，没有办法完全替代进口美废，纯木
浆挂面成本太高。目前大家都是通过采购废纸浆来替代美废，
国内中高端箱板纸对进口废纸浆的需求增加，废纸浆价格上涨
幅度大。

公司也是通过采购进口废纸浆满足生产所需，去年主要是
台湾以及东南亚采购，目前主要是从印度采购。因为是用富余
纸机产能生产的，这些富余的纸机基本也是一些比较老旧的纸机，生产效率低，能耗成本高，在成品纸的行情不好的情况下，愿意来生产一些纤维浆，但现在包装纸市场好了之后，纸机更愿意去生产成品纸，所以，台湾和东南亚基本很难再有这样的产能。公司目前主要是印度采购纤维浆。另外，由于用纸机生产的，所以现在废纸浆的外观形态和成品纸一样是卷筒样的，海关没法判断是成品纸还是原料浆，所以，目前按照成品纸征收了 6%的关税。

纤维浆的进口标准暂时还未公布，目前在环保部和海关审批中，现在国外的纤维浆品种比较杂。除了卷筒浆，目前还有有另外三种形式的进口纤维浆。（1）利用纸机的制浆流程制成湿浆，但是含水率高，运输成本高，容易变质；（2）将废纸打成碎末状的干磨浆，得浆率低，胶凝物容易附着在网部，增加清洗频率和停机时间，杂质不容易去除，产品表面会有黑点，也增加了客户投诉，生产过程中的粉尘也会带来安全、环保隐患，另外海关无法判断粉状干磨浆的含杂率，会有通关问题；（3）平板浆，和进口木浆的形态一样，海关明确是原料，不征收关税，但要在海外建设产能，整个过程耗时大，投入大，公司判断进口平板浆是最合理，最标准，最没有风险的产品。3、马来西亚项目

选择在马来西亚巴生港附近建设生产基地，是经过了长期的全面的考察做出的决策，一期 80 万吨废纸浆，二期 60 万吨成品纸。由于疫情，审批进度受到影响，导致项目进度大大延缓，直到去年 11 月才一期项目正式开工，委托了中建三局建设，公司和建设单位签订了比较严格的工期要求，如果后期疫情情况好转，公司力争在年底进入调试。

马来西亚进口废纸目前对含杂率没有要求，项目投产后，原料的选择空间会比较大，可以使用低标号的美废。按目前的
市场情况测算，纤维浆吨浆利润约有 150 美金。项目投产后，废纸浆除了能够满足公司自用外，余量还可以对外销售，是国内非常稀缺的品种。

马来西亚一期项目建成后，将是目前世界上最大产能的纤维浆产能，项目投产后，对公司发展极为有利，在产品结构上成为一个极为独特的公司。

二期 60 万吨成品纸生产线会根据浆线的进度跟进，另外还预留了三期浆线的项目。

马来项目有两个发电机组，主要是天然气发电，因为马来天然气价格便宜；另一个是垃圾焚烧发电，是为了焚烧生产废料，避免填埋成本过高。
4、产品结构

公司主要产品是牛皮箱板纸、瓦楞纸、白面牛卡纸等，以牛皮箱板纸为主，中高端产品占比 70-80%。我们一直认为高端纸的盈利情况会远远好于低端产品，能够获得优质纤维的纸厂优势会很明显。目前受限于原料的配比，行业内都不得不调整产品结构，降低高端纸的生产比例，但市场对高端纸的需求还是非常旺盛的，这也是这一轮涨价高端纸涨幅高于其他品种的原因。

公司产品结构中，中高端纸的比例在 70%-80%。公司的生产纸机性能能够 100%生产高端纸，未来，马来西亚浆项目投产后，公司产品结构上具备提升空间，吨纸的盈利水平也会进一步得到提高。
5、原料储备情况

国废方面，去年 8 月份开始公司加大收购量，囤了比较多的原料，四季度库存较高，今年春节没有停机，消耗库存原料，节后库存恢复正常水平，年后正常收购，因为公司现金充沛，

收购的付款条件较部分同行好，因此，每天的收购量完全能保
证生产所需。

美废方面，公司非常充分地利用了 2020 年的废纸进口额
度，在 2020 年进行了库存采购，价格相对低的时候，采购了
比较多的进口纤维浆，目前库存有美废和纤维浆 8 万吨，本色
木浆 1 万吨，在途的纤维浆 3 万吨，同时每天都在收购甲级牛
卡，甲牛主要是进口商品的包装，品质与美废相当，目前月收
购量在 3000 多吨。按照现在的生产情况，能正常使用到年底，
基本能实现和马来项目对接。

附件清单（如有）

日期 2021 年 3 月 5 日