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上一篇介绍了分众传媒的商业模式及定性分析,不清楚的小伙伴可以查看下:分众传媒:手握资源,躺着赚钱
由于分众传媒是2015年借壳上市的,因此财报数据的提取和分析从2015年开始......
1.公司的现金流一流
公司2015-2017年的经营性净现金流分别为26.3亿、48亿和41.56亿,2015-2017年的净利润分别为33.86亿、44.48亿和59.73亿。经营性净现金流占当年净利润的比值分别为77.67%、107.91%和69.58%,三年均值为83.91%。
公司2015-2017年营业收入分别为86.27亿、102.13亿和120.14亿,其通过销售获得现金分别为92.44亿、109.38亿和123.69亿。销售现金与营业收入的比值为107.15%、107.15%和102.95%,三年平均105.50%,全部都是大于1。
公司的资本性支出很少,2015-2017年的资本支出分别为0.93亿、0.95亿和2.63亿。因此,2015-2017年的自由现金流分别高达25.37亿、47.05亿和38.93亿。分别占当年营业收入的29.41%、46.07%和32.40%,三年均值为36.09%。
虽然数据都很好,但2017年的效果还是比之前的低了,说明有新的竞争对手闯入或竞争对手变强,客户有了更多的选择,也就具备了一定的话语权。
2.每股收益
按照2017年调整后的股本为122.32亿股,公司2015-2017年的调整后每股收益为0.277、0.364和0.491元。其同比增长率分别为31.41%和34.89%。
考虑到未来的市场容量大约有20%的增长(出处国证证券研报,仅供参考),公司又是绝对的龙头老大,公司具有较大的议价优势,要获取25%的成长应该还是能做到。
3.财务安全性
公司2016年只有短期借款6.52亿,2017年只有长期借款8.49亿。公司手里握有超过35亿+的货币现金。
公司的财务绝对安全。
4.营运资本
公司的存货几乎没有,2017年仅有0.07亿。应收票据似乎问题也不大,因为大部分是银行承兑票据。要说有问题的大概就是应收账款,其2015-2017年的应收账款分别为21.82亿、21.62亿和29.8亿。进一步追踪,应收账款的账期主要集中在30天之内和30-210天两部分。2015-2017年的计提金额分别为6.16亿、8.00亿和8.30亿,实际核销金额分别为0.44亿、0.64亿和0.44亿。
公司计提比例还算是比较大,可实际核销的略显不足。因为我看到实际核销的公司还包含很多知名的大公司,如乐视、国美等。未来要密切注意应收账款的趋势。
5.公司的重量
公司2015-2017年的固定资产分别为3.01亿、2.66亿和3.51亿。也没有存在在建工程,工程物资只是极少,至2017年末仅0.07亿。其固定资产+在建工程+工程物资占净资产比重分别为6.55%、3.30%和3.39%,属于轻资产运营。
公司船小好调头,且不存在较大的折旧负担,典型的轻资产。反过来说,公司很容易引来一大批新进者,因此,决定公司成败的是公司的软实力:渠道资源、营销创新和客户黏性。
6.商誉的代价
截止至2017年年末,公司的商誉为1.49亿。其中楼宇屏幕媒体1.15亿,LG Uplus Corp电梯广告媒体设备0.10亿,Focus Media Korea co Limited0.24亿,虽然我无法判断这些收购是否合理,但从收购的对象和相对金额来说,算是比较合理的。即使是不合理,对公司的影响程度也不大。
收购业务和主营业务息息相关,且数额不大,具备合理性。
7.造血能力
2015-2017年的经营性净现金流为26.3亿、48亿和41.56亿,投资性净现金流为-6.21亿、-29.05亿和-20.37亿,筹资性净现金流为-4.6亿、-5.13亿和-25.67亿。近3年,公司的经营所得完全能够覆盖公司的投资和筹资。投资业务大部分都是理财投资,具有很大的稳定性。
公司可以依据自身造血能力实现公司的稳步发展。
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