近期的股票市场风格最准确表述的“中小创”,原因在于当下的市场环境,驱动因素是流动性的改善和并购政策的放松,风格变化的根本原因在于股票的壳价值重新升温。
目前的市场环境似乎多中小创股票更有利,我们从以下几点做个分析:
1、中小创风格已经被压制太久,性价比开始凸显
市场长时期的“二八”现象,迫使投资者对中小盘股进行一轮又一轮的疯狂杀跌,“中小盘股终将跌到几角几分的仙股”的舆论误导更是雪上加霜,898只股票跌到了1—5元。跌势比2012年底国家大力号召“只有大盘蓝筹股有罕见的投资价值”,使创业板暴跌到585点时还要惨,终于引发了95%、3500多家上市公司股权质押危机。
未来回到“大盘股搭台,中小盘股唱戏”、“轻指数,重个股”的格局,才能提振亿万中小投资者的信心,吸引新增资金,激发市场活力。
2、流动性宽松使得中小风格更有市场
经济持续下行,利率下行,企业盈利增速下行,当企业盈利增速转为负增长,利率往往也到了 3.5%以下,这种时候,没法看业绩,但流动性充裕,投资的方向应该是“博弈地产基建放松”以及与基本面相关度不太大的主题投资,这时政策驱动和小盘股相对较强。TMT 军工整体获得超额收益的概率较高
企业盈利增速下行,大部分板块和行业盈利增速难免下行,2016-2017 年依靠企业盈利改善逻辑驱动的逻辑难以为继。而宽松的财政货币政策使得风险偏好提升, 流动性宽松使得中小风格更有市场。
今年七月初,十年期国债利率短暂跌破 3.5% ,小盘股指数相对收益回升,但后续十年期国债利率反弹,小盘股指数经历了“最后的出清”。年 今年 11 月 月 1 日,十年期国债正式跌破 3.5% ,宣告小盘风格来临。
3、并购
单纯的政策驱动难以成为强逻辑,而对于中小市值公司来说, 并购成为驱动业绩增长的又一逻辑。而近期政策的调整让并购市场有望重新燃起硝烟,并购政策重新回归宽松。
直到2018年下半年,证监会才开始政策转向,多次表态支持上市公司并购重组。从10月8日到11月1日的短短21天时间里,监管部门先后发布“小额快速”并购重组审核机制、放开配套融资“补流”用途、新增并购重组审核快速通道类型、缩短被否IPO企业并购重组上市间隔期、试点定向可转债并购等6项规章制度,极大地优化了并购重组市场流程,增加了市场流动性和机构投资者参与度。
10月30日X会盘中声明的第一点,就是:“创造条件,鼓励上市公司开展回购和并购重组”。
遥想当年2013 年-2014 年四季度之前,市场风格明显偏小盘,但是 2013年至 2014 年上半年流动性环境相对紧张。此时, 大小盘风格的另外一个影响因素开始发挥作用,那就是壳价值2013 年开始,资产重组和借壳上市开始明显增多,壳价值水涨船高,这是 2013-2015年小盘股跑赢大盘股的最关键的原因。
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