相信大家最近都注意到各个基金陆陆续续都发布了一季报，今天打算结合最近发布的一季报和大家分享一下几个有意思的点，希望能够给大家实际投资带来一些启发。

　　首先是大家比较关心的风格变动，相信大家近期一定注意到创业板ETF份额出现大额的申购，说明市场目前普遍觉得小市值股票低估较多，比较适合抄底。此处我们做了个简单的统计，统计了近期上证50ETF和创业板ETF的相对份额变动(下图)，可以看到两者之间的负相关性还是十分显著的，尤其是进入二月份以来，创业板份额出现了指数递增式的疯涨，而上证50ETF份额则自去年9月份份额小幅提升后持续震荡。

　　通常来说，这一信号也大致反应了市场上的投资者的普遍看法，这里做了个简单的检验，以市场上创业板ETF份额与上证50ETF份额差值作为解释变量(X)，以创业板指数日度收益与上证50指数日度收益差值作为被解释变量(Y)，并且为了考察是否有预测效果，选择滞后一期的收益率差值(Yt 1)进行回归，从结果来看，份额变动与收益率差值之间的关系显著为正，说明这一指标具有一定的提前指示效应，所以短期内我们觉得创业板的机会相对来说要更大一些。

　　第二个点就是国家队资金动向，大家都知道2015年7月为了应对股灾曾经成立了5只规模400亿的“公募基金”，截止目前这些基金已经成立了接近3年的时间，但随着一季报的公布，这些基金首次出现了大比例赎回(赎回比例近70%)，赎回资金累计接近千亿元。

　　关注这些基金持仓可以看到，主要配置的股票均为大盘平衡型股票(毕竟国家的钱不敢乱来)，此外五只基金的仓位自去年以来也是呈现逐渐下降的趋势(如下图所示)，这一措施或许是在向市场传达了两个信号，第一个是目前市场运行比较稳定，国家队的护盘任务圆满完成；二是国家队逐渐从大盘股票中退出，对于大盘股来说是一个比较明显的利空信号。所以建议想要抄底大盘的小伙伴可以等这个利空消化完后再上车。

　　第三个是今年量化基金发行速度明显加快，截止到本周五，今年成立的量化基金已经接近49只，而这一数据2017同期为24只，2016年同期为12只，客观来说，量化类基金由于其选股范围较广，通常而言较传统主动投资持仓更为分散，这一特点有利也有弊，优点是在市场趋势不明显时能够获得较好的收益(例如今年的波动行情)，缺点是可能错过极端行情(例如去年的一九分化)。

　　但就中短期来说，波动越大的市场环境越适合进行分散化投资，我们帮大家简要的做了个统计，可以看到在波动较大的2015年，量化类基金相对于上证综合指数的超额收益为26%，而2017年这一数值则为-5.2%。所以对于咱们投资者来说，在合适的市场环境下要选择合适的投资品种，就今年来说，量化类基金投资价值还是很值得大家关注的(今年来量化类基金相对于上证综指的超额约3%)。

　　总体来说，今年市场波动率将会出现一定程度的回升，不管从风格角度还是国家队资金动向来说，目前小盘相对于大盘都是有一定优势的，另外就产品属性来说，推荐大家可以适当配置下量化类的基金来抵御市场的波动风险。

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