A股能够长期保持ROE超过20%的公司很少，其中还有一些是有水分的。比如伊利股份的ROE非常高，很多人以为它盈利能力强，但实际上，伊利股份负债率高，即他是通过加杠杆来提高ROE的；并且伊利每年需要大量的资本投入，考虑到这两点因素，如果用恰当还原后的“非杠杆ROE"来看，伊利股份的ROE实际上只有17%，这当然也是非常好的水平，但是远不如财务报表上的数字那么好。
有人会说，过去业绩不代表未来。是的，过去什么都不能代表未来，但是，一个经常考90分的好学生，下一次考试仍然是90分的可能性，远大于一个平时在及格分附近挣扎的学生。普通人投资，就应该按照普通人的常识来思考。逆向投资，是属于行业专家的。当我以20%的增长和20%以上的ROE来判断恒瑞是好公司时，我也会在它增长率达不到这个水平的时候重新考虑是否投资。
仍需谨记，在没搞懂公司业务的情况下，看财务指标是没有意义，也是不可靠的。
第三，在2015年股灾期间，恒瑞的股价表现是下图这个样子，它跌幅比较小，最惨的时候股价掉到20元略低（复权价），跌幅不到30%，而且仅停留了一天就迎来国家救市。到十月底它不仅完全恢复，而且股价创出新高！这说明，在狂风暴雨的股灾中，恒瑞是投资者拼命也要抓住的救生圈，这才是恒瑞是好公司的铁证！分析师的研报可能会吹牛，投资者绝对不会用自己的钱去撒谎。股灾期间的股价表现，才是我当年确信恒瑞是好公司的重要理由，茅台也是这样选定的。