A股能够长期保持ROE超过20%的公司很少,其中还有一些是有水分的。比如伊利股份
价值投资1990
2019-02-18 15:59:04
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A股能够长期保持ROE超过20%的公司很少,其中还有一些是有水分的。比如伊利股份的ROE非常高,很多人以为它盈利能力强,但实际上,伊利股份负债率高,即他是通过加杠杆来提高ROE的;并且伊利每年需要大量的资本投入,考虑到这两点因素,如果用恰当还原后的“非杠杆ROE"来看,伊利股份的ROE实际上只有17%,这当然也是非常好的水平,但是远不如财务报表上的数字那么好。
有人会说,过去业绩不代表未来。是的,过去什么都不能代表未来,但是,一个经常考90分的好学生,下一次考试仍然是90分的可能性,远大于一个平时在及格分附近挣扎的学生。普通人投资,就应该按照普通人的常识来思考。逆向投资,是属于行业专家的。当我以20%的增长和20%以上的ROE来判断恒瑞是好公司时,我也会在它增长率达不到这个水平的时候重新考虑是否投资。
仍需谨记,在没搞懂公司业务的情况下,看财务指标是没有意义,也是不可靠的。
第三,在2015年股灾期间,恒瑞的股价表现是下图这个样子,它跌幅比较小,最惨的时候股价掉到20元略低(复权价),跌幅不到30%,而且仅停留了一天就迎来国家救市。到十月底它不仅完全恢复,而且股价创出新高!这说明,在狂风暴雨的股灾中,恒瑞是投资者拼命也要抓住的救生圈,这才是恒瑞是好公司的铁证!分析师的研报可能会吹牛,投资者绝对不会用自己的钱去撒谎。股灾期间的股价表现,才是我当年确信恒瑞是好公司的重要理由,茅台也是这样选定的。
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