在快乐阳光的前五大销售客户名单中，报告期内始终稳居第一大客户的公司包括广州韵洪、湖南广播电视台、芒果影视文化有限公司等数十家关联公司，其中交易金额最多的公司是广州韵洪广告有限公司(以下简称“广州韵洪”)，仅这一家公司在2015年、2016年和2017年与快乐阳光发生的关联交易金额就分别达到1.03亿元、2.27亿元和4.36亿元。而其他关联公司共同构成的第一大客户在2015年、2016年和2017年为快乐阳光贡献的营收则分别高达2.59亿元、2.61亿元和9.07亿元。

　　根据并购草案披露，湖南台下属独资企业湖南广播电视产业中心持有上市公司电广传媒23614万股，持股比例为16.66%，系电广传媒控股股东，即湖南台为电广传媒实际控制人，而广州韵洪又是电广传媒的下属子公司，由此关系可看出，湖南台实际上也是广州韵洪的实际控制人。另外，湖南台还100%控股芒果传媒，而芒果传媒又持有快乐阳光84.1341%的股权，为其控股股东。由此股权关系看，快乐阳光同样为湖南台实际控股下的公司。因此从本质上看，广州韵洪和快乐阳光是名副其实的“兄弟”公司，有着明显关联关系。

　　在2017年中，快乐阳光的第一大客户广州韵洪等一众关联公司为快乐阳光贡献的营收相比2016年增加了6亿多元，而正是这个增加直接拉动了快乐阳光2017年营业收入大幅增长。

　　第一大客户为“兄弟”公司，2017年的销售额还出现异常的大幅增长，这样的交易，其公允性本就很让人生疑，而更让人大跌眼镜的是，快乐阳光的第一大客户不仅仅是其大客户，还是其供应商，2016年和2017年连续两年均为快乐阳光的第一大供应商。

　　根据草案披露的数据显示，2016年快乐阳光向其第一大供应商广州韵洪、湖南广播电视台经视频道等关联客户采购金额为1.45亿元，而2017年则向第一大供应商湖南广播电视台、广州韵洪等供应商合计进行关联采购5.46亿元。相比2016年多出了4亿多元。

　　两家关联公司，既是大供应商，又是大客户，无论是采购数据还是销售数据又都出现异常变动，这样的互为客户的关联交易能充分地为企业调节利润提供便利，怎么看这样的交易都很让人怀疑。如果其中果真存在一定猫腻的话，那么该公司业绩异于同行业公司而突然大幅增长也就不难理解了。

　　为了卖个好价钱，大幅增加关联交易，大幅提高企业估值，势必导致上市公司商誉的大幅增加，如此的结果是，一旦并购完成，标的公司若不能真正实现业绩预期，则高企的商誉会大幅减值，进而直接影响到上市公司业绩，导致股价下跌，最终受损的将是那些因信息不对等而无法获得有效信息的广大股民。