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峨眉山A吧
发表于 2017-03-20 20:05:20 股吧网页版
16年客流量略有下滑,转让子公司改善业绩 查看PDF原文

研报日期:2017-03-20

K图 000888_1

  峨眉山A(000888)

  盈利:16 年盈利下滑2.57%,费用有所上升,17 年销售费用或将提升2016 年公司实现营业收入和归母净利润分别为10.42 和1.91 亿元,同比分别下滑2.25%和2.57%,全年业绩略有下滑。公司本年将子公司万年实业转让给控股股东峨眉山旅游总公司,处置长期股权产生投资收益3988 万元,贡献利润总额占比达18.2%。2017 年公司计划实现营业收入11 亿元,净利润1.82 亿元。16 年实现每股收益0.36 元,同比下降2.55%。

  盈利能力方面,16 年毛利率净利率分别为41.2%和18.4%,同比基本持平。期间费用方面,16 全年期间费用率为21.4%,同比上升1.9 个百分点。其中管理费用和财务费用同比分别上升12%和30%。管理费用同比增加1593 万元主要由于职工薪酬同比上升10%。财务费用上升主要是由于短期借款增加导致利息支出增加。销售费用方面,16 年公司销售费用6283 万元,同比下降5%,公司拟在17 年投入2500 万元用于峨眉雪芽茶叶、辣木系列保健品、峨眉雪芽辣木酒的宣传促销,预计17 年销售费用将大幅上升30%以上。

  分业务:索道、门票业务均有下降,酒店业务基本持平

  分业务来看,16 年公司门票、索道、酒店和其他业务分别实现营收4.4、2.9、1. 8 和1.2 亿元,增速分别为-4.2%、-8.2%、 0.6%和 14.4%,实现毛利率分别为35.4%、73.1%、9.4%和1.0%和36%,毛利率变动分别为 1、-2.7、 0.2、和 18.8 个百分点。其中客运索道业务贡献营收占比28%,贡献毛利润占比50%,16 年索道业务毛利润同比下降11.5%。

  客流:16 年实现客流323 万人次,同比下降0.3%,系受雨水整修影响

  2016 年峨眉山接待游客数量受天气、周边交通改造、金顶修缮等因素的影响较去年略有下降,全年接待进山游客329.9 万人次,较去年同期减少0.91万人次,同比下降0.3%,全年客流量略有下降,主要受雨水天气影响,16年4 月-10 月旺季期间月均下雨达21 天。此外, 16 年3-7 月峨眉山金顶十方普贤法像封闭维修,导致主要景点无法正常开放也在一定程度上影响了游山人数。公司预期2017 年将实现游山人数320 万人次。

  未来看点:低基数下17 年恢复增长可期,茶叶项目有望贡献一定业绩

  雪芽茶叶:公司投资的雪芽茶叶项目业已投产,洪雅峨眉雪芽茶业公司16年实现营收3672 万元,净利润亏损312.5 万元,亏损主要受宏观经济影响和市场环境发生变化,以及茶叶产品结构正处于由中高端礼品茶向大众化的转型期,17 年随着公司加大宣传力度,茶叶项目有望贡献部分业绩增量。云南天佑:16 年公司参股云南省辣木生产龙头云南天佑公司,由于辣木产品的消费认知接受度、市场开拓仍处于早期阶段,项目盈利前景有待验证。柳江古镇:由于子公司万年实业近年来连续亏损(15年和16上半年分别亏损2489万和969万元)并将持续亏损,公司将持有万年实业的股份全部转让给控股股东峨眉山旅游集团总公司,处置长期股权产生的投资收益增加3988万元。公司将培育期的柳江古镇置出至集团总公司,利于股份公司层面经营业绩的改善。柳江古镇建设稳步进行,西环线公路建设同步推进,其中洪雅至柳江段已于16年9月竣工通车,柳江至零公里段预计19年通车。柳江古镇定位西环线游客集散中心,预计未来客流量较为可观。

  低基数下增长可期,“大峨眉”战略稳步推进,维持“谨慎增持”评级

  16 年公司业绩整体略有下滑,其中门票和索道业务营收同比分别下降4%和8%,系受雨水天气和金顶整修影响,公司转让子公司万年实业股权产生投资收益3988 万元支撑整体盈利基本维持平稳。未来,公司依托峨眉山旅游景区资源优势,随着雨水天气不利因素的消除和金顶修缮完工,17 年门票和索道业务有望恢复平稳增长,而加大营销后雪芽茶叶项目有望贡献业绩增量。公司广泛涉足新兴产业,长期来看,峨眉雪芽茶叶、辣木养生、文化演艺中心、智慧旅游等项目的建设或将带来新的盈利增长点。预计公司17-19年EPS 分别为0.44、0.50 和0.54 元,对应17、18 年PE 分别为28.5 和24.8倍,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示 :客流量增长情况低于预期、新兴项目推进进度不达预期。[广发证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
发表于 2017-03-20 20:55:57
目前来看,今天大盘最低回踩30日线3228点附近,随后石化双雄发力,带动大盘回升,说明大盘在30日线支撑较强,目前大盘从5日线、10日线一直到年线都是多头排列,大盘技术上走势完好,偶尔跌破5日和10日线都是一种正常的走势,后期只要能否放量上攻,一旦大盘吞没上周五的中阴线,场外资金或将再次入场,从而带动大盘上攻3400点附近。
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研报日期:2017-03-20

K图 000888_1

  峨眉山A(000888)

  盈利:16 年盈利下滑2.57%,费用有所上升,17 年销售费用或将提升2016 年公司实现营业收入和归母净利润分别为10.42 和1.91 亿元,同比分别下滑2.25%和2.57%,全年业绩略有下滑。公司本年将子公司万年实业转让给控股股东峨眉山旅游总公司,处置长期股权产生投资收益3988 万元,贡献利润总额占比达18.2%。2017 年公司计划实现营业收入11 亿元,净利润1.82 亿元。16 年实现每股收益0.36 元,同比下降2.55%。

  盈利能力方面,16 年毛利率净利率分别为41.2%和18.4%,同比基本持平。期间费用方面,16 全年期间费用率为21.4%,同比上升1.9 个百分点。其中管理费用和财务费用同比分别上升12%和30%。管理费用同比增加1593 万元主要由于职工薪酬同比上升10%。财务费用上升主要是由于短期借款增加导致利息支出增加。销售费用方面,16 年公司销售费用6283 万元,同比下降5%,公司拟在17 年投入2500 万元用于峨眉雪芽茶叶、辣木系列保健品、峨眉雪芽辣木酒的宣传促销,预计17 年销售费用将大幅上升30%以上。

  分业务:索道、门票业务均有下降,酒店业务基本持平

  分业务来看,16 年公司门票、索道、酒店和其他业务分别实现营收4.4、2.9、1. 8 和1.2 亿元,增速分别为-4.2%、-8.2%、 0.6%和 14.4%,实现毛利率分别为35.4%、73.1%、9.4%和1.0%和36%,毛利率变动分别为 1、-2.7、 0.2、和 18.8 个百分点。其中客运索道业务贡献营收占比28%,贡献毛利润占比50%,16 年索道业务毛利润同比下降11.5%。

  客流:16 年实现客流323 万人次,同比下降0.3%,系受雨水整修影响

  2016 年峨眉山接待游客数量受天气、周边交通改造、金顶修缮等因素的影响较去年略有下降,全年接待进山游客329.9 万人次,较去年同期减少0.91万人次,同比下降0.3%,全年客流量略有下降,主要受雨水天气影响,16年4 月-10 月旺季期间月均下雨达21 天。此外, 16 年3-7 月峨眉山金顶十方普贤法像封闭维修,导致主要景点无法正常开放也在一定程度上影响了游山人数。公司预期2017 年将实现游山人数320 万人次。

  未来看点:低基数下17 年恢复增长可期,茶叶项目有望贡献一定业绩

  雪芽茶叶:公司投资的雪芽茶叶项目业已投产,洪雅峨眉雪芽茶业公司16年实现营收3672 万元,净利润亏损312.5 万元,亏损主要受宏观经济影响和市场环境发生变化,以及茶叶产品结构正处于由中高端礼品茶向大众化的转型期,17 年随着公司加大宣传力度,茶叶项目有望贡献部分业绩增量。云南天佑:16 年公司参股云南省辣木生产龙头云南天佑公司,由于辣木产品的消费认知接受度、市场开拓仍处于早期阶段,项目盈利前景有待验证。柳江古镇:由于子公司万年实业近年来连续亏损(15年和16上半年分别亏损2489万和969万元)并将持续亏损,公司将持有万年实业的股份全部转让给控股股东峨眉山旅游集团总公司,处置长期股权产生的投资收益增加3988万元。公司将培育期的柳江古镇置出至集团总公司,利于股份公司层面经营业绩的改善。柳江古镇建设稳步进行,西环线公路建设同步推进,其中洪雅至柳江段已于16年9月竣工通车,柳江至零公里段预计19年通车。柳江古镇定位西环线游客集散中心,预计未来客流量较为可观。

  低基数下增长可期,“大峨眉”战略稳步推进,维持“谨慎增持”评级

  16 年公司业绩整体略有下滑,其中门票和索道业务营收同比分别下降4%和8%,系受雨水天气和金顶整修影响,公司转让子公司万年实业股权产生投资收益3988 万元支撑整体盈利基本维持平稳。未来,公司依托峨眉山旅游景区资源优势,随着雨水天气不利因素的消除和金顶修缮完工,17 年门票和索道业务有望恢复平稳增长,而加大营销后雪芽茶叶项目有望贡献业绩增量。公司广泛涉足新兴产业,长期来看,峨眉雪芽茶叶、辣木养生、文化演艺中心、智慧旅游等项目的建设或将带来新的盈利增长点。预计公司17-19年EPS 分别为0.44、0.50 和0.54 元,对应17、18 年PE 分别为28.5 和24.8倍,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示 :客流量增长情况低于预期、新兴项目推进进度不达预期。[广发证券股份有限公司]
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提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。