眼下，曾风光无限的青海盐湖工业股份有限公司(下称“盐湖股份”，000792.SZ)正在陷入巨亏的泥潭。据盐湖股份2017年报显示，公司实现营业收入117亿元，同比增长12.88%，归母净利润-41.6亿元，同比暴降1318.77%。曾经的白马股为何出现巨亏，坐拥海量盐湖锂等资源的盐湖股份究竟遭遇了什么？

　　巨亏之惑

　　盐湖股份是青海省国有资产监督管理委员会管理的省属大型上市国有企业，主要从事钾肥、化学原料及化学制品制造的企业，更是中国目前最大的钾肥工业生产基地和盐化工基地。曾经的白马股陷入巨亏行列，这究竟是天灾还是人祸？《华夏时报》记者致电盐湖股份董事长王兴富，其表示正在开会不便交流。

　　对此质疑，盐湖股份副总裁、财务负责人吴文好对《华夏时报》记者表示，盐湖股份的本质并未改变，只是在发展的过程中遇到一些困难。困难是暂时的，盐湖资源依然是聚宝盆，未来价值依然很大。去年公司实际经营亏损并没那么多，其中包括30亿元的减值损失，正常损失只有11亿元左右。

　　据悉，构成正常亏损的原因主要包括近年钾肥价格处于历史低位，其他化工项目亏损增加，主营业务的成绩不足以弥补其亏损；2017年公司下属两家公司出现安全事故问题，直接导致两个项目都停产时间较长。

　　盐湖股份坐拥中国最大的干涸内陆盐湖——察尔汗盐湖，总面积为5856平方公里，是中国最大的可溶性钾镁盐矿床。湖中蕴藏着极为丰富的钾、钠、镁、硼、锂、溴等自然资源，总储量为600多亿吨，其中已初步探明氯化锂储量有2018万吨，储量居全国第一位，属于特大型的锂矿，占全国已探明储量的90%以上。据2017年中国钾肥行业高端峰会信息显示，随着化肥“零增长”政策的推进，钾肥行业或将受其影响。作为公司主营的钾肥业务，盐湖股份是否将会雪上加霜？吴文好对记者表示：“近年公司的钾肥高产能已达到550万吨规模，钾肥业务重心正在不断的提升。但受限于外部影响，我们不能继续快速提升产能。”

　　除钾肥业务，近年盐湖股份不断投入巨资打造盐湖综合利用项目，主要生产化工产品。有趣的是，盐湖股份选择的时机似乎并不理想。据此前盐湖股份公告显示，公司将业绩下降的原因归结为综合利用化工一、二期项目亏损较上年大幅增加，对海虹化工和三元化工硫化碱项目计提固定资产和在建工程减值准备增加等因素，四大项目总投资高达446.8亿元。

　　近年，在去过剩产能的大背景下，诸多行业都纷纷放缓脚步。盐湖股份却举债数百亿上马四大化工项目，且项目屡屡延期投产。吴文好向记者解释称，对于大举投资决策，并非是公司管理层能够决定的。项目是经过专家团队论证、股东等多方决策才确定下来，并非盲目投资。盐湖资源除钾外，还有钠、镁、铝等阳离子物质，其中阴离子是以氯根状态存在。氯属于有毒物质，在开采过程中采出的氯，只能通过产业延伸手段转化为PVC产品。

　　成本“杀手”

　　据2017年盐湖股份公告显示，下属蓝科锂业升级改造工程完工后，可逐步生产电池级碳酸锂，明年产能将达到1万吨。除改造生产线外，蓝科锂业还与比亚迪达成合作。公司看好比亚迪电动汽车的未来前景，计划通过与比亚迪合作，将碳酸锂业务延伸到汽车电池。

　　2018年2月，总投资近80亿元的两个项目正式宣布启动，这是迄今国内最大的碳酸锂项目。即便陷入巨亏，似乎并未阻碍盐湖股份继续大举投资的决心。但公司2017年业绩报告的出炉，“锂概念”似乎已失去魔力。吴文好对记者表示，股东们看好盐湖的资源、技术、竞争、成本等综合优势，投资碳酸锂业务是各方面推动得以实施。

　　据安信证券近期研报显示，2017年、2018年青海盐湖产量预计分别为2.5万吨、3.4万吨，年增量在1万吨以内，对于碳酸锂市场整体供需而言增量相对有限。2019年、2020年青海盐湖产量预计分别为5.6万吨、7.6万吨，年增量超过2万吨，增量显著。

　　未来，盐湖股份或将受益于碳酸锂不断增长的市场行情。此外，盐湖股份同样需长期面对如何扭亏的局面。此前，在建工程里有四项工程累计投入占预算的比例超过100%，因项目长时间未进入正常经营，形成利息资本化。目前，盐湖股份的最大阻碍是各种不断增加的成本。

　　其中，天然气作为盐湖综合利用的重要原料，其涨价、保障不足既造成生产困难，同样成为亏损的重要原因。对此，吴文好对记者表示，近年公司的化工项目一直未实现盈利，主要因素是生产要素上游不断涨价造成的。最初，上游天然气供应方给公司的价格为每立方0.7元，最高时已涨到2.41元，目前为1.4元左右。公司每年有10亿立方天然气需求，企业根本无法控制增加近一倍多的成本。雪上加霜的是，现在连天然气供应量都未达到最初的承诺。

　　此外，不断增长的电费成本同样给盐湖股份带来极大的压力。最初，盐湖股份项目用电为0.26元/度，现在为0.41元/度。每度电增加0.15元，按公司用电量计算一下增加十几亿元的生产成本。除能源问题，运力不足同样成为制约盐湖股份的瓶颈。目前，盐湖股份的铁路运费已从最初的168元/吨涨到目前330元/吨，增加近一倍的价格。每年，盐湖股份有近800万吨的货物要运输，运费所增加的成本可想而知。

　　吴文好对记者表示，公司投资的大型项目均属国务院批准的循环经济项目，在驾驭的过程中所发生的各种问题，有着客观与主管因素影响，其中恶劣的气候等自然因素确实对工程进度及产能有较大影响。最关键的因素在于，各种不断的攀升成本，我们怎么和跨国公司竞争？