盐湖的力量有多强大？为何这些股票涨势迅猛？
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近期，市场对青海盐湖提锂进程高度关注，相关个股走势强劲。东方财富Choice数据显示，以盐湖股份为首的概念股涨幅突出，盐湖股份，西藏矿业、藏格控股和科达洁能等股票9月以来涨幅均超过30%，其中截止9月20日盐湖股份近9个交易日涨幅达到六成。
数据来源：东方财富Choice数据
本文内容节选自安信证券研报《有色金属深度分析——盐湖的力量》，为各位投资者带来盐湖提锂概念及相关个股简析、展望。更多行业研究及个股研报阅读，可下载Choice金融终端免费试用、浏览，点击即可注册下载。
盐湖的形成和类型
盐湖是咸水湖的一种，干旱地区含盐度很高的湖泊，是湖泊发展到老年期的产物，富集钠、钾、镁、锂等多种盐类，是重要的矿产资源。根据不同卤水赋存状态，盐湖可以划分为卤水湖、干盐湖和沙下湖，盐类资源存在于盐盖表面卤水、含盐沉积与晶间卤水中。
因此，盐湖储量有两个概念：孔隙度储量（表面卤水/中间卤水储量）和给水度储量（含盐沉积，如盐盖，加入淡水后可以溶解出来的资源量）。根据盐湖卤水化学成分来看，盐湖可分为碳酸盐型、硫酸盐型（包括硫酸钠亚型和硫酸镁亚型）和氯化物型。
盐湖中的锂一般都是从生产过钠、钾以后剩下的老卤中提取的，不同类型的盐湖提锂步骤基本一致，都是老卤进行锂富集后经过蒸发、除镁、浓缩后提取锂离子制取碳酸锂。我国盐湖由于普遍镁锂比较高，相比海外盐湖，需要额外进行锂富集步骤，而不同盐湖对应不同的锂富集提锂工艺。
国内盐湖情况
我国是锂资源较为丰富的国家之一，根据美国地质调查局 2016 年发布的数据，我国已探明的锂资源储量约为 643 万吨，约占全球总探明储量的 13.7%。我国的盐湖资源约占全国总储量的 85%，矿石资源约占 15%。我国的锂盐湖资源主要分布在青海和西藏两地，两地盐湖锂资源储量占全国锂资源总储量的 80%左右。
数据来源：东方财富Choice数据
青海盐湖资源丰富，锂资源储量约占国内 50%。近年来各大青海盐湖企业均将扩产提上了日程， 随着一批实力股东的引入，青海盐湖锂资源将进入以蓝科锂业（察尔汗盐湖）与锂资源公司（东台吉乃尔盐湖）两雄为首，百家争鸣时代。
另外的西藏锂资源主要赋存于碳酸盐型盐湖中，集中分布在藏北仲巴县扎布耶盐湖，该盐湖为世界罕见的硼锂钾铯等综合性盐湖矿床，其中的锂、硼均达超大型规模，是全球第三大百万吨级盐湖，碳酸锂的资源当量达 184 万吨。
青海盐湖相关企业
蓝科锂业（盐湖股份）
蓝科锂业和母公司盐湖股份签订了共用卤水的协议，从盐湖股份每年提取钾肥后产出的 2 亿立方米的老卤中，用浓度在 150 毫克/升的 2 千万立方米对应的 2 万多吨的碳酸锂进行提锂，之后把剩余卤水打回盐田。
目前蓝科锂业的产量全部是工业级碳酸锂，随着填平补齐工程项目的完成，预计今年三季度末 1 万吨碳酸锂装臵将投料试车，2018 年实现达产达标，工业级碳酸锂的产量预计达到 1 万吨。电池级碳酸锂方面，公司规划大力开发电池级碳酸锂产能， 2017 年预计产量将达到 1000 吨，实现初步试水的目标。
股权结构方面，蓝科锂业母公司青海盐湖比亚迪资源开发有限公司分别由盐湖股份和比亚迪分别持有49.5%和49%的股份。盐湖股份和比亚迪9月以来涨幅分别达到60.65%和27.49%。
藏格控股（察尔汗盐湖东部）
藏格控股所拥有盐湖及其采矿权现在由藏格控股全资子公司藏格钾肥拥有，其中采矿权为2010 年藏格钾肥通过资产整合从昆仑矿业手中取得。采矿权覆盖察尔汗盐湖东部 1700 平方公里的资源，其每年老卤排放量在 1.5 亿方，氯化锂储量有 200 万吨。
根据藏格控股公告，藏格钾肥购买贤丰新能源的盐湖卤水提锂并制取工业级碳酸锂产品相关技术拟投不超过 14 亿元，建设周期 18 个月，预计打造 2 万吨碳酸锂生产线，并进行大规模后续投资。
藏格控股一直采用追随战略，紧跟盐湖股份策略，在盐湖股份取得成功的基础上，依托其自身与盐湖股份相似的资源条件，无风险跟进，因此可以判断藏格控股进入碳酸锂产业是大概率事件。
中信国安（西台吉乃尔盐湖）
中信国安掌握着西台盐湖的开采权，由于生产工艺造成环境污染，一度关停。煅烧法在 2014-2015 年出现技术突破，因此中信国安 2016 年起开始复产，2016 年碳酸锂产量为 2200 吨，产量逐渐增加但是放量速度缓慢， 环保问题仍是限制， 预计将较长时间维持在这样一个水平。
近三年， 中信国安经历了混改，股权结构和资产规模发生了巨大的变化。 中信国安混改之后，的确爆发出了强劲发展的巨大动力，到处收购，到处兼并，资产规模迅速扩展。中信国安的国企性质虽然已经变成了混合企业性质，但它依旧可以继续享受国企所能享受到的待遇，目前的负债规模高达 1321 亿，这对于那些真正的民营企业是难以想象的待遇。 2014 年至 2016年的合并资产总额分别约为 1172 亿元、 1580 亿元和 1663 亿元，对比混改前的数据已翻番。近期计划将盐湖资产注入中葡股份实现扩产上市。
西藏盐湖及相关企业
西藏矿业（扎布耶盐湖）
西藏矿业目前拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖 20 年开采权。这是世界上唯一以天然形式存在的碳酸锂盐湖，除湖岸以及湖底自然沉积的碳酸锂外，湖水中碳酸锂的含量保守估计高达 184 万吨。
公司公开资料显示，西藏矿业目前的碳酸锂产能为 5004 吨，2016 年产量为 2946 吨；公司规划扩建 5000 吨产能，预计 2019 年投产。
西藏矿业在扎布耶盐湖采用盐析法的工艺，工艺整体而言比较可靠。扎布耶盐湖为天然碳酸盐湖，资源极佳，其镁锂比仅为 0.01，为全球最低，毋须面对从高镁锂比例卤水中提锂的难题，因此西藏矿业在未来的受益潜力巨大。
西藏城投（龙木措盐湖&结则茶卡盐湖）
数据来源：东方财富Choice数据
本文内容节选自安信证券研报《有色金属深度分析——盐湖的力量》，为各位投资者带来盐湖提锂概念及相关个股简析、展望。更多行业研究及个股研报阅读，可下载Choice金融终端免费试用、浏览，点击即可注册下载。
盐湖的形成和类型
盐湖是咸水湖的一种，干旱地区含盐度很高的湖泊，是湖泊发展到老年期的产物，富集钠、钾、镁、锂等多种盐类，是重要的矿产资源。根据不同卤水赋存状态，盐湖可以划分为卤水湖、干盐湖和沙下湖，盐类资源存在于盐盖表面卤水、含盐沉积与晶间卤水中。
因此，盐湖储量有两个概念：孔隙度储量（表面卤水/中间卤水储量）和给水度储量（含盐沉积，如盐盖，加入淡水后可以溶解出来的资源量）。根据盐湖卤水化学成分来看，盐湖可分为碳酸盐型、硫酸盐型（包括硫酸钠亚型和硫酸镁亚型）和氯化物型。
盐湖中的锂一般都是从生产过钠、钾以后剩下的老卤中提取的，不同类型的盐湖提锂步骤基本一致，都是老卤进行锂富集后经过蒸发、除镁、浓缩后提取锂离子制取碳酸锂。我国盐湖由于普遍镁锂比较高，相比海外盐湖，需要额外进行锂富集步骤，而不同盐湖对应不同的锂富集提锂工艺。
国内盐湖情况
我国是锂资源较为丰富的国家之一，根据美国地质调查局 2016 年发布的数据，我国已探明的锂资源储量约为 643 万吨，约占全球总探明储量的 13.7%。我国的盐湖资源约占全国总储量的 85%，矿石资源约占 15%。我国的锂盐湖资源主要分布在青海和西藏两地，两地盐湖锂资源储量占全国锂资源总储量的 80%左右。
数据来源：东方财富Choice数据
青海盐湖资源丰富，锂资源储量约占国内 50%。近年来各大青海盐湖企业均将扩产提上了日程， 随着一批实力股东的引入，青海盐湖锂资源将进入以蓝科锂业（察尔汗盐湖）与锂资源公司（东台吉乃尔盐湖）两雄为首，百家争鸣时代。
另外的西藏锂资源主要赋存于碳酸盐型盐湖中，集中分布在藏北仲巴县扎布耶盐湖，该盐湖为世界罕见的硼锂钾铯等综合性盐湖矿床，其中的锂、硼均达超大型规模，是全球第三大百万吨级盐湖，碳酸锂的资源当量达 184 万吨。
青海盐湖相关企业
蓝科锂业（盐湖股份）
蓝科锂业和母公司盐湖股份签订了共用卤水的协议，从盐湖股份每年提取钾肥后产出的 2 亿立方米的老卤中，用浓度在 150 毫克/升的 2 千万立方米对应的 2 万多吨的碳酸锂进行提锂，之后把剩余卤水打回盐田。
目前蓝科锂业的产量全部是工业级碳酸锂，随着填平补齐工程项目的完成，预计今年三季度末 1 万吨碳酸锂装臵将投料试车，2018 年实现达产达标，工业级碳酸锂的产量预计达到 1 万吨。电池级碳酸锂方面，公司规划大力开发电池级碳酸锂产能， 2017 年预计产量将达到 1000 吨，实现初步试水的目标。
股权结构方面，蓝科锂业母公司青海盐湖比亚迪资源开发有限公司分别由盐湖股份和比亚迪分别持有49.5%和49%的股份。盐湖股份和比亚迪9月以来涨幅分别达到60.65%和27.49%。
藏格控股（察尔汗盐湖东部）
藏格控股所拥有盐湖及其采矿权现在由藏格控股全资子公司藏格钾肥拥有，其中采矿权为2010 年藏格钾肥通过资产整合从昆仑矿业手中取得。采矿权覆盖察尔汗盐湖东部 1700 平方公里的资源，其每年老卤排放量在 1.5 亿方，氯化锂储量有 200 万吨。
根据藏格控股公告，藏格钾肥购买贤丰新能源的盐湖卤水提锂并制取工业级碳酸锂产品相关技术拟投不超过 14 亿元，建设周期 18 个月，预计打造 2 万吨碳酸锂生产线，并进行大规模后续投资。
藏格控股一直采用追随战略，紧跟盐湖股份策略，在盐湖股份取得成功的基础上，依托其自身与盐湖股份相似的资源条件，无风险跟进，因此可以判断藏格控股进入碳酸锂产业是大概率事件。
中信国安（西台吉乃尔盐湖）
中信国安掌握着西台盐湖的开采权，由于生产工艺造成环境污染，一度关停。煅烧法在 2014-2015 年出现技术突破，因此中信国安 2016 年起开始复产，2016 年碳酸锂产量为 2200 吨，产量逐渐增加但是放量速度缓慢， 环保问题仍是限制， 预计将较长时间维持在这样一个水平。
近三年， 中信国安经历了混改，股权结构和资产规模发生了巨大的变化。 中信国安混改之后，的确爆发出了强劲发展的巨大动力，到处收购，到处兼并，资产规模迅速扩展。中信国安的国企性质虽然已经变成了混合企业性质，但它依旧可以继续享受国企所能享受到的待遇，目前的负债规模高达 1321 亿，这对于那些真正的民营企业是难以想象的待遇。 2014 年至 2016年的合并资产总额分别约为 1172 亿元、 1580 亿元和 1663 亿元，对比混改前的数据已翻番。近期计划将盐湖资产注入中葡股份实现扩产上市。
西藏盐湖及相关企业
西藏矿业（扎布耶盐湖）
西藏矿业目前拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖 20 年开采权。这是世界上唯一以天然形式存在的碳酸锂盐湖，除湖岸以及湖底自然沉积的碳酸锂外，湖水中碳酸锂的含量保守估计高达 184 万吨。
公司公开资料显示，西藏矿业目前的碳酸锂产能为 5004 吨，2016 年产量为 2946 吨；公司规划扩建 5000 吨产能，预计 2019 年投产。
西藏矿业在扎布耶盐湖采用盐析法的工艺，工艺整体而言比较可靠。扎布耶盐湖为天然碳酸盐湖，资源极佳，其镁锂比仅为 0.01，为全球最低，毋须面对从高镁锂比例卤水中提锂的难题，因此西藏矿业在未来的受益潜力巨大。
西藏城投（龙木措盐湖&结则茶卡盐湖）
西藏城投目前拥有 2 个锂资源盐湖：龙木措盐湖和结则茶卡盐湖，但是尚未正式量产。公司 16 年年报披露，计划在保持品质稳定的基础上，产出千吨以上碳酸锂精矿并实现销售，公司预计在 2017 年达到 5000 吨碳酸锂产能。
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