在硅谷天堂(833044.OC)官网上，斯太尔(000760.SZ)被列为其海外业务的成功案例之一，“2012年，收购奥地利发动机‘百年老店’Steyr Motors，助力全球技术嫁接于中国市场。”

　　然而现在的斯太尔却面临持续亏损、大量高管辞职、上亿理财资金无法收回、遭合作方起诉要求返还2亿元、银行账户被冻结等困境，可谓是“一地鸡毛”。这也让当初将资产包“卖给”斯太尔的硅谷天堂备受诟病。

　　与此同时，硅谷天堂自身也麻烦缠身，其如今在新三板挂牌，但当初参与其定向增发的投资者却被深套，浮亏近九成，而且硅谷天堂提出的现金分红方案也遭到部分投资者的反对。

　　新三板的“私募天王”

　　硅谷天堂，全称“硅谷天堂资产管理集团股份有限公司”，注册资本为44.32亿元，是以并购整合专业服务见长的综合性资产管理集团。

　　其官网首页滚动着“改变价值、提升价值、创造价值”的宣传标语，据悉，硅谷天堂坚持“价值创造、增量分享”的经营理念，以并购整合业务为主线，着力打造公司在资产端的判断、获取、增值及退出能力。

　　而四大PE，中科招商、硅谷天堂、同创伟业、天星资本登陆新三板，背后的战略意图实在令人不解，毕竟新三板没有融资效应。

　　2015年7月，硅谷天堂获准登陆新三板，被称为新三板四大“私募天王”之一，当年2015年实现营业收入和归母净利润分别16.4亿元和7.6亿元，同比增长341.78%和424.83%，然而2016年硅谷天堂业绩出现下滑，营业收入和归母净利润分别下滑四成和五成，2017年硅谷天堂的营收持续下滑趋势，下滑11.71%至8.45亿元，归母净利润同比增长6.18%至3.58亿元。

　　硅谷天堂业务分为并购整合业务、VC/PE业务、PIPE业务以及海外业务，其并购整合业务为相关上市公司或龙头企业提供定制化的并购整合服务，代表性案例包括高新兴(300098.SZ)、立思辰(300010.SZ)等；VC/PE业务则是对有发展潜力的非上市企业进行股权投资，如索通发展(603612.SH)、光大绿色环保(01257.HK)等；PIPE业务是以“价值投资”为核心理念，筛选具备吸引力和拥有可预测增长潜力的优质企业作为投资标的，通过定向增发、大宗交易等方式分享价值增量，如江粉磁材(002600.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)等；海外业务的典型案例一共有四个，其中一个为斯太尔。

　　也正是这个被市场称为“PE+上市公司”典型之作的斯太尔项目，让硅谷天堂备受诟病。

　　一个“失败案例”

　　斯太尔原名为博盈投资，原大股东为荆州市恒丰制动系统有限公司，由于博盈投资从2008年-2012年一直处于亏损状态。2012年，博盈投资开始筹划非公开发行，拟向英达钢构等6名对象非公开发行3.14亿股，用于收购武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司100%的股权(下称“武汉梧桐”)等项目。2013年年底，博盈投资完成募资约15亿元，2014年6月正式更名为斯太尔。

　　其中，武汉梧桐由硅谷天堂的子公司天津硅谷天堂桐盈科技有限公司(下称“天津硅谷”)设立，并在2012年9月作价3425万欧元(约合人民币2.84亿元)跨境收购奥地利高端柴油发动机制造商Steyr Motors 100%股份。

　　而在上述2012年11月的定增预案中，武汉梧桐100%股权作价5亿元，亦即硅谷天堂通过子公司天津硅谷“一买一卖”获利2.16亿元，收益率高达76.06%。

　　但故事并未就此结束，因为天津梧桐旗下的天津硅谷天堂恒丰股权投资基金合伙企业(下称“天津恒丰”)还以2亿元参与了上述定增。

　　2016年12月29日至2017年3月9日期间，天津恒丰累计减持斯太尔1935万股，减持金额合计约2亿元，且在2017年3月9日至2017年末，又再减持470万股，但均价未知。截至2018年3月底，天津恒丰还持有斯太尔3465.01万股，以斯太尔6月6日的收盘价4.11元/股计算，约合市值1.42亿元。

　　值得注意的是，上述定增中，天津硅谷以及天津恒丰并未对武汉梧桐(后更名为江苏斯太尔)做出业绩承诺，倒是英达钢构，这家此前与注入的资产以及上市公司并无任何关系的公司做出了业绩承诺，然而资产注入后，由于柴油机国产化进展并不顺利，江苏斯太尔连续3年未完成业绩承诺，2014年-2016年，江苏斯太尔实现的扣非后净利润与承诺利润数的差额逐年扩大，分别相差1.56亿元、3.51亿元和4.87亿元。

　　“我们做这个项目的初衷是希望能够实现国内市场和国外先进技术的嫁接，因为Steyr Motors具备的领先发动机研发能力和技术正是国内稀缺的资源，我们曾推荐给了包括国有企业在内的多家公司，但因国有企业收购流程太长太繁琐等因素，最终选择了出售给了博盈投资。”6月7日，硅谷天堂内部人士在了解情况后向《华夏时报》记者表示，斯太尔项目在装入上市公司过程中涉及的定价、估值都是公允的，而按照上市公司要求，“我们放弃了股权所对应的提案权、表决权，同时承诺不推荐董事、高级管理人员人选，因此无法对收购后的整合发挥作用。”

　　不过，一位前硅谷天堂人士曾在接受媒体采访时表示：“从股票投资的角度讲，硅谷天堂不亏，但是从产业角度讲，这是一个失败的案例。”

　　投资者被深套

　　虽然硅谷天堂自己在投资业务上能够收益颇丰，但却并未让参与其非公开发行股票的投资者获得丰厚回报。

　　2015年8月，硅谷天堂挂牌新三板不久后就公布了股票发行方案，拟以30元/股发行不超过2.25亿股，募集资金总额不超过67.5亿元。

　　2015年10月公布的股票发行情况报告书显示，硅谷天堂发行价格30元/股，发行数量为1.0238亿股，募资合计30.71亿元，实际募资规模缩水过半，(其中1名自然人，1名机构投资者)，新增28名认购人(其中6名自然人，22名机构投资者)，占全体股本的8%。

　　定增后，2016年4月26日，硅谷天堂实施了2015年年度权益分派，以资本公积金向全部股东每10股转增20股；2016年10月28日，又实施了2016年半年度权益分派，向全体股东每10股派0.80元现金。

　　以此计算，这些定增投资者的持股成本实际为9.92元/股。

　　然而截至停牌前，硅谷天堂收于1.05元/股，相较投资者的成本已经跌去近九成。

　　4月13日，硅谷天堂因筹划“涉及需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的无先例或存在重大不确定性的重大事项”开始暂停转让，随后其披露称，该重大事项系公司挂牌前股东出于维护支持公司发展考虑，拟通过合规适当的方式降低参与公司2015年定向增发股东的持股成本，为公司发展赢得空间、创造有利条件。

　　与此同时，硅谷天堂的现金分红方案也遭到部分投资者的反对。

　　根据公告，硅谷天堂拟将2017年年度股东大会召开时间延后18天，因为小部分中小股东对硅谷天堂2017 年度利润分配预案持否定意见，认为公司不应该大比例分红。

　　有硅谷天堂的小股东向记者表示，其反对公司10股派1元的利润分配预案，主要是因为担忧“现金分红是恶意掏空公司资产。”

　　“公司此次利润分配是响应证监会关于鼓励上市公司现金分红的指导意见精神、保护广大投资者利益的行为体现。该议案经过董事会审议通过提交股东大会审议，决策程序合法合规。因此不存在任何恶意掏空公司资产的情况。”上述硅谷天堂人士向《华夏时报》记者表示，“我们了解到这次分红遭到部分中小投资者反对，我们尊重中小投资者的不同意见，因此我们延迟股东大会，希望通过沟通，争取他们的理解。”